小米拟拆分金融业务，小米金融会成为下一个金融科技独角兽吗？

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小米集团于2018年5月3日在香港提交了上市申请。此次上市由中信CLSA、高盛和摩根士丹利联合发起。招股说明书没有披露拟筹集的资金数额。

小米集团2015年、2016年和2017年的收入和净利润分别为6668.11亿元、684.34亿元、1146.25亿元和-76.27亿元、-4.92亿元和-438.89亿元。小米集团2017年的每股收益为-44.912元。

需要注意的是，在招股说明书中对小米集团的定义中，小米集团不包括小米金融集团(以下简称“小米金融”)。图1小米集团招股说明书解读(节选)

小米财务将被拆分

根据招股说明书，小米金融是一家处于起步阶段的金融科技公司。小米金融在金融科技行业经营创新业务，包括人工智能在线金融服务、科技银行服务应用、财富管理、贷款和保险产品、消费者支付解决方案和信息数据库。

小米的金融业务主要通过重庆小额信贷和北京小米电子软件在中国开展。

图2小米金融集团的企业结构

小米金融实施两步购股权计划:雷军授予(指转让和委托其他个人或法人)小米金融4207万股，有效期20年(股权比例:42.07%)；小米金融的管理层或员工将有机会根据其贡献获得小米金融相当大份额的股份，有效期为10年。

根据招股说明书，小米金融将发行150%的已发行股票。如果小米集团在小米金融股权计划实施期间失去对小米金融的控制，小米金融将被剥离。根据招股说明书，小米金融的业务不是小米集团的核心业务，对小米集团的业绩贡献不大。即使小米被剥离，小米金融也不会对小米集团产生重大影响。截至2017年12月31日，小米财务的收入和税前净利润分别占小米集团收入和税前净利润的0.7%和0.2%；小米的金融资产总额占小米集团总资产的14.1%。

图3雷军持有小米金融的股份数量

自4月30日起，HKEx新制定的《新兴创新产业公司上市制度咨询纪要》开始实施。在原有制度的基础上，“同股不同权”的公司可以申请在HKEx上市。

小米集团和小米金融之间的七项互助协议

根据招股说明书，小米集团和小米金融签署了一份框架协议，两个集团相互提供产品供应、数据共享和协作、知识产权许可、支付和结算服务、营销服务、综合支持服务和金融服务。

1.产品供应

小米集团必须向小米金融提供产品，包括智能手机和其他消费电子产品。

截至2015年、2016年和2017年的三年中，小米财务向小米支付的总购买价格分别为40万元、20万元和330万元。小米集团设定了截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日的三年中小米金融向小米集团购买的最高金额的年度上限，分别为1.73亿元、6.21亿元和10.87亿元。

2.数据共享和协作

小米集团和小米金融应将用户使用其产品或服务收集或生成的数据提供给双方共同维护的大数据平台。在这个大数据平台中，任何一方都不需要向另一方支付任何费用或其他奖励。截至2015年、2016年和2017年12月31日的三年中，该交易没有以前的交易金额。

3.知识产权许可

小米集团应授予小米金融免费使用与小米金融产品和服务品牌相关的某些商标、标识和域名的许可。截至2015年、2016年和2017年12月31日的三年中，该交易没有以前的交易金额。

4.支付和结算服务

小米金融将为小米集团提供在线和离线支付结算服务及其他辅助服务。

截至2015年12月31日、2016年12月31日和2017年12月31日的三年中，小米集团向小米金融支付的服务费总额分别为4030万元、4390万元和4990万元。小米集团设定了截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日的三年内该笔交易最高累计应付费用的年度上限，分别为1.7亿元、2.5亿元和3.9亿元。

5.营销服务

小米集团和小米金融相互提供全面的营销服务，包括在线和移动应用营销服务、人员流动重定向、营销推广、交叉营销、营销分析、移动设备广告和应用预安装。

截至2015年12月31日、2016年12月31日和2017年12月31日的三年中，小米财务向小米集团支付的营销服务费总额分别为970万元、180万元和7080万元。小米集团将截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日的三年营销服务累计应收费用上限分别设定为3.39亿元、5.43亿元和8.28亿元。

6.综合支持服务

小米集团和小米金融相互提供全面的支持服务。截至2015年12月31日、2016年12月31日和2017年12月31日的三年中，小米财务向小米集团支付的服务费总额分别为0元、920万元和3260万元。

7.金融服务

小米集团和小米金融相互提供金融服务，包括贷款和其他信贷及担保服务，以及其他金融服务，包括结算服务、承兑汇票、委托贷款、信托贷款、信用验证、资产支持证券和融资、金融和融资咨询、咨询和保险。

截至2015年12月31日、2016年12月31日和2017年12月31日的三年中，小米集团向小米金融提供的未偿贷款分别为290万元、6.1亿元和56.25亿元。截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日的三年中，小米集团向小米金融提供的金融服务的年度最高限额分别为127.7亿元、149.5亿元和145.5亿元。这笔交易是由于小米金融未来需要大量资本来拓展其保理业务。

2015年12月31日、2016年12月31日和2017年12月31日，小米集团向小米金融提供的未偿贷款分别为0元、10.03亿元和9.51亿元。

小米集团将成为香港首家拥有不同权利的上市公司

小米集团的商业模式由三大支柱组成:硬件、新零售和互联网服务。小米集团自成立以来，共获得9轮融资，融资总额约为15.81亿美元。雷军目前持有小米集团31.4124%的股份，是最大的控股股东。小米集团的股权将被拆分并转换为a股和b股，其中a股可以在股东大会决定时投10票，b股可以投1票。雷军和林斌只能为每一股a股投票。

目前，小米财务的控制权在小米集团手中。在小米集团根据股权计划将大部分股份转让给高管和员工后，如果小米金融继续以不同的权利分享股份的规则，小米金融的最终控制权不会被其他人留下。