歌斐资产董事长兼CEO殷哲：主动构建符合未来趋势的GP组合 深度辨别管理人

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2018年4月23日至25日，格非资产(格非资产管理有限公司)创始合伙人、董事长兼首席执行官殷哲、格非资产私募股权投资合伙人曾春在上海接受了包括《国家商报》在内的多家媒体的采访。数据显示，2017年第四季度末，以母公司基金为主线的格非资产管理规模超过1480亿元。

关于独角兽的话题，尹哲说，格非资产也参与了很多独角兽项目，质量都很好，现在刚刚遇到了一个热点。他认为，中国经济已经发展到一定的阶段和规模，资本市场对行业内一些优秀和有影响力的龙头企业的反应是积极的。过去，许多独角兽在海外上市，但现在我们积极欢迎独角兽回家。另一方面，我担心每个人都会急于跟进。就投资而言，应该更多地关注跟随基本面，寻找公司发展背后的原因。投资最终能带来多少回报与投资价格和退出时间有关。

追求(相对)纯财务回报的投资。尹哲表示，与一些政府引导的母公司基金相比，格非资产母公司基金背后的大部分基金都是高净值个人客户。这一特点决定了高普追求相对纯粹的财务回报和稳定的升值。

谈到新的资产管理法规对格非的影响，尹哲表示，投资于格非资产母公司的资金期限与子基金相当，甚至更长。我们根据资金的期限来匹配投资。在某些pe中最长的投资是十年，没有短期资金和长期投资。因此，严格监管新的资产管理条例可以说是对格非资产有利。

在投资偏好方面，尹哲认为正是由于这些特点和lp的需求，格非资产能够根据自己的筛选标准在市场上选择更好的基金。

关于格非资产选择gp的标准，曾春表示，格非资产不会只看阶段和行业，而是总体上跟随大产业的发展，抢占gp核心，打造明日之星。具体来说，就是绘制整个细分行业的地图，以此地图为基础，充分了解不同的全球定位系统，找出每个全球定位系统的核心竞争力，将其放在地图的相应位置，确定相互关系，最终选择最具比较优势的人。许多不同的全球定位系统无法区分，所以地鼠资产将采用更多样化的分配方法。

任何基金gp的核心都是人，格非资产正在寻找一个有激情、有远见、有重点、有清晰的方法论、有独立思考能力和长期发展的gp。曾春说，这是价值观层面的立足点。

尹哲补充说，格非资产的投资组合建设有其自身的战略、体系和主观思维。首先画图片，然后看每个gp的位置，并积极地建立一个投资组合，以确定哪一个代表未来的趋势。然后，需要时间来确定每个经理的深度，他的重点是否集中，他是否有自己非常明确的投资策略和投资哲学，他的领域是否比别人更深、更透明，等等。，并且需要在多个GPs之间进行比较。

客观看待母公司基金业的爆发，更重要的是整体市场要跟上。近两年来，包括政府引导的母公司基金在内的许多大型母公司基金相继成立，规模达数十亿。这是否意味着母公司基金行业已经迎来了一个伟大的发展时期？尹哲表示，格非资产仍然客观看待这个问题:

一方面，促进相关产业发展是国有资本和政府引导基金的国家战略。只有当这些代表新技术和新商业模式的初创公司持续成长时，它们才能推动整个中国经济的进一步发展。初创企业需要资金，因此从国家层面推动整个风险投资业和科技企业的发展是有价值的。

另一方面，政府引导基金毕竟还是引导的形式，更重要的是，它需要整个市场跟上，让每个人都能认识到这是一种符合投资目的和策略的投资方式。私募股权是由国家政策推动的，也是财富管理或资产配置的一个非常重要的因素。这是一个好现象。不好的现象是它可能会导致蜂拥而上。如果未来假设发展跟不上，或者退出机制跟不上，也会带来资金沉淀，削弱效果。

曾春提到，母公司基金实际上集中在gp和lp之间，专注于资产组合的多元化gp和资产配置的多层次lp。在海外，母公司基金不是一个突然和冲动的发展，但一直在稳步发展。中国全科医生群体不断多元化和分化，并稳步增长。中国的多层次lp结构尚未形成。与国外的一些慈善基金不同，这一群体在中国可能还比较缺乏，而中国的lp集团还处于不断发展的过程中。