人民币兑美元收盘价跌破6.5关口 近期贬值属短期因素扰动

本篇文章1585字，读完约4分钟

图像来源:中国视觉(000681，诊断单元)

6月25日，人民币对美元的中间价报6.4893，最后一个交易日接近同一水平是1月12日。在过去的六个月里，4月17日报道的最高价格中值为6.2771。也就是说，在4月17日至6月25日的两个月中，人民币兑美元中间价上下波动了2000多点，总体呈下降趋势。

6月22日，人民币对美元的现货收盘价为6.4964，接近心理关口6.5。6月25日，当日报价仍高于6.50，收盘价为6.5240。首先要观察的是，人民币真的会继续贬值吗？

影响人民币兑美元汇率的因素是中国经济与美国经济的比较。从美联储今年数次加息可以看出，美国经济继续好转。

回顾中国的经济发展，根据国家统计局的数据，从1月到5月，私人投资增长了8.1%，增长率比去年同期高1.3个百分点；民间投资占总投资的59.3%，比去年同期增长1.1个百分点；对投资增长的贡献率达到78%。在民间投资中，第一产业投资增长17.4%；第二产业投资增长5%，其中制造业投资增长6.1%，1-4月增长0.1个百分点；第三产业投资增长10.1%。今年以来，各月私人投资增速均高于总投资增速，1-2月、第一季度、1-4月和1-5月私人投资增速分别比总投资增速高出0.2、1.4、1.4和2个百分点。

此外，中国经济转型升级的效果越来越明显，进入了加快消费结构升级的新阶段，不断升级的消费需求有效推动了服务业的增长。中国经济的持续增长从根本上为人民币汇率提供了坚实的支撑。

从利率变动对汇率的影响来看，利率下调会在短期内促进本币的相对贬值。从人民币角度来看，国内货币政策保持稳定和中性，更不用说利率水平没有实质性放松。货币政策相对较大的变化是最近宣布的RRR减息。仅从RRR减息的角度来看，如果它支持人民币贬值，那只是短期效应。

从国际收支来看，2018年4月，中国国际货物和服务贸易收入13，396亿元，支出13，064亿元，顺差332亿元，对外汇储备也有积极贡献。

业内人士指出，从目前影响人民币兑美元汇率变动的因素来看，人民币兑美元长期贬值没有依据。

然而，人民币对美元的中间价最近实际上已经贬值。从更长远的历史变化来看，这只是在美联储加息、中美贸易争端等一系列因素影响下，对人民币形成的短期干扰。这样，就没有必要担心短期波动。

截至5月底，外汇储备仍超过3万亿美元。让我们后退一步，假设人民币贬值将持续一段时间。从人民币兑美元中间价的形成模式来看，交易中心在每日银行间外汇市场开放前向外汇做市商询价。外汇做市商是指银行间外汇市场最后一天的收盘汇率，综合考虑外汇供求情况和主要国际货币的汇率变化。然而，市场情绪容易出现顺周期波动，表现出羊群效应。在市场贬值的预期下，中间价单边贬值的趋势越来越糟。

在这方面，2017年5月底，外汇市场自律机制工作组在模型中引入了反周期因素，并根据宏观经济等根本性变化进行了动态调整。

加入反周期因素后，我们观察到人民币对美元汇率的变化，并从2017年5月31日的6.8633开始整体持续升值。截至2017年底，中间价已达到6.5342，并在半年内升值了3000多点。

然而，自2018年1月以来，逆周期调整因素回报率一直是中性的。也就是说，至少目前，反周期因素没有发挥作用。因此，人民币对美元贬值的顺周期性最近已经出现。因此，如果逆周期因素进一步调整，当前的贬值趋势可能会逆转。这可以从2017年下半年的变化中预测出来。因此，在现有的观察下，人民币的持续贬值经不起推敲。

从外汇储备来看，截至5月底，央行外汇储备为31，106.23亿美元，加上黄金、国际货币基金组织储备头寸和特别提款权，官方储备资产总额为32，032.32亿美元，仍高于3万亿美元。因此，在这种情况下，许多专家指出，汇率不会形成危机，我们应该对人民币市场化的波动保持足够的常态。