工行董事长易会满：防止居民储蓄率过快下降引发经济金融风险及连锁效应

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易会满的照片来自中国发展论坛

3月24日，国务院发展研究中心主办的中国发展论坛在北京举行。这次论坛的主题是新时代的中国。在重大金融风险防控子论坛上，中国工商银行行长易会满(601398)指出，从居民储蓄增速来看，近年来居民储蓄增速大幅下降，从2010年前的16%降至2017年的7.7%。

易会满表示，虽然从微观角度看降低居民储蓄率是不可避免的，但从宏观角度看，应结合我国国情和现阶段经济社会发展状况，以及金融安全格局和金融资源配置效率，高度重视居民储蓄率，防止居民储蓄率过度下降引发经济金融风险和连锁效应。

在过去的五年里，存款已经成为居民主要金融资产中的唯一资产。长期以来，中国一直是世界上储蓄率最高的国家之一。其中，家庭储蓄是国内储蓄的主要来源，但自2010年以来，中国的家庭储蓄率持续下降，这已成为推动全国总储蓄率下降的主要因素。根据易会满给出的数据，就家庭储蓄的增长率而言，近年来下降幅度较大，从2010年前的16%下降到2017年。具体到家庭储蓄占可支配收入的比重，下降趋势更加明显。从2010年到2017年，居民储蓄存款占可支配收入的比重从25.4%下降到12.7%，降幅达一半。同时，储蓄率的下降伴随着家庭杠杆率的快速上升。从2013年到2017年，家庭债务占国内生产总值的比例从33%上升到49%。

一加一减背后是许多因素的结果。除了人口老龄化、消费观念和方式的转变、社会保障体系的完善等因素外，易会满表示，还有三个原因值得关注:一是金融脱媒和利率市场化加速了居民财富的多元化。一方面，公众日益增长的财产性收入需求形成了多元化金融理财服务发展的客观驱动力；另一方面，金融市场的创新发展和资产管理产品体系的日益丰富也为家庭投资提供了更多的选择，对传统的单一储蓄形式产生了一定的影响。自2013年以来，银行理财、信托、公共基金和私募股权产品的规模增长了两倍以上，存款成为居民主要金融资产比重在过去5年中下降的唯一资产；第二，互联网金融在金融技术背景下的兴起加速了存款的分流；第三，房地产吸引了大量家庭资本流入。在城市化和房价上涨的背景下，家庭收入投资于房地产的比例大大超过存款的分配。2016年和2017年，居民贷款增量持续超过存款增量，并开始从资本提供者向资本需求者转变。

居民储蓄率的快速下降不利于经济向高质量发展的过渡，居民储蓄率下降的影响也值得思考。易会满表示，虽然从微观角度看降低居民储蓄率是不可避免的，但从宏观角度看，应结合我国国情和现阶段经济社会发展状况，以及金融安全格局和金融资源配置效率，高度重视居民储蓄率，防范居民储蓄率快速下降带来的经济金融风险和连锁效应。

易会满指出，首先，家庭储蓄率下降过快，不利于高质量的经济发展。在过去40年的改革开放中，高储蓄是支撑中国经济发展的重要基石。没有高储蓄率，就难以支撑整个社会银行信贷和投资的持续快速增长。在中国经济向高质量发展的现阶段，稳定增长、结构调整和短期融资券仍需要大量银行资金。现阶段，转型发展需要保持相对稳定的储蓄率，这是支撑实体经济的客观需要。与此同时，随着中国整体债务水平的上升，较高的家庭储蓄率也为空提供了缓冲和强大的安全边际。如果家庭储蓄率下降过快，将不可避免地导致债务偿还负担的增加，并增加金融体系的脆弱性。

其次，它会降低金融资源配置的效率，提高实体经济的整体融资成本。在以间接融资为主的中国金融市场环境中，银行是金融供给的主动脉，发挥着核心中介作用。然而，储蓄的多渠道分流，特别是通过一些互联网金融平台形成空转向和拉长链条后，不仅造成金融资源配置的分散和低效，还会提高实体经济的融资成本。最后，它会增加流动性风险，影响货币政策的传导。因此，易会满指出，有必要提前做好计划，尽早应对居民储蓄率的快速下降及其可能带来的影响，但关键是要清理源头，规范秩序。