寿险遭遇“开门黑”：监管盯梢，理财产品挤占市场

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3月9日，中国保监会披露了寿险公司的原始保费收入。根据披露的数据，今年的寿险公司经历了同比负增长。寿险公司原保费收入5600.41亿元，同比下降25.49%。

根据零一金融的统计，这是自2013年1月以来保费首次出现同比负增长。此外，在2009年至2018年的10年间，除了2013年略有下降外，寿险公司1月份的“良好开端”业绩在“永远保持”中增长了两位数。2018年初，与去年同期相比，下降了25.49%，这是罕见的。即使是大公司也不能幸免，这对中小保险公司的影响更大。

首先，33家保险公司的原始保费出现负增长

“开个好头”是寿险公司提高营销绩效的一种特殊方式。他们经常在年初采取各种措施获取高额的保费收入，以达到既定的“开局良好，月月亏损”的目标。多年来，1月份的保费占大多数保险公司年保费的20%至30%。如果“开盘”溢价大幅下降，将对年溢价和新业务价值的增长产生负面影响。

根据中国保监会披露的数据，在与2017年1月同期可比的74家寿险公司中，33家原保险收入和费用同比下降，其中14家下降超过50%，其中和谐健康、安邦人寿和华辉人寿三家同比负增长近100%。

从保费规模来看，1月份保费收入居前10位的保险公司分别是:中国人寿(1268.1亿元)、平安人寿(1152.2亿元)、太保人寿(501.9亿元)、PICC人寿(364.5亿元)、太平人寿(359.8亿元)、泰康人寿(202.0亿元)。在10家保险公司中，有7家保费收入出现负增长。

然而，上市保险公司几乎没有影响。在行业跌幅超过20%的背景下，四家上市保险公司出现了“三涨一跌”。中国平安(601318，诊断股)寿险保费收入1174亿元，较2017年1月的963亿元增加211亿元；CPIC人寿今年1月份保费收入同比从403亿元增加到501亿元；新华保险从169亿元增加到186亿元；中国人寿1月份的原始保费收入(601628)从去年的1603亿元下降到1268亿元。平安人寿、太平洋人寿和新华人寿1月份保费收入均出现正增长，同比分别增长21.47%、24.44%和9.95%。近年来，这三家保险公司大大减少了银行保险渠道，促进了个人保险渠道的发展。1月份，当储蓄产品的销售变得更加困难时，总保费持续稳步上升。

二是“134号文件”出台，新规定限制延长返还期限

2017年5月，中国保监会发布《中国保险监督管理委员会关于规范寿险公司产品开发和设计行为的通知》(又称“134号文件”)，该通知于2017年10月1日发布。本通知停止通用账户产品的快速退货和附件。新规出台后，各保险公司相继推出或升级了符合134号文件要求的新产品。

过去，投资者对快速返回产品的接受度较高，这意味着资金可以更快地进入万能账户，享受万能结算，从而实现资金更快增值。根据新规定，每年的退款金额不得超过保费的20%，这意味着“即时生存津贴”、“生日津贴”和“教育津贴”等功能难以打包。与此同时，从客户的角度来看，由于在头五年不支付生存补贴，购买时的流动性担忧会增加。

对此，保险公司也采取了相应的产品设计措施。根据中国保监会的规定，作为主保险的万能账户的附加保费需要支付手续费，保险生存基金和分红的附加手续费一般为1%，其他附加费用为2%-3%。然而，为了吸引顾客，一些公司已经变相取消了这项费用。同时，在新产品中，鉴于年金责任的延期和主保险增加万能保险后扣除额的增加，寿险公司给予特殊生存基金、连续奖金和其他福利补偿。

在国内利率逐年下降的背景下，全民保险是一个强有力的选择，它不仅可以强制储蓄，还可以保值增值。尽管如此，从财务管理的角度向客户推荐将更加困难，但对有安全需求的投保人的影响有限。因此，新规将进一步考验寿险公司销售人员的销售能力和对产品的掌握程度。

此外，自2017年5月以来，中国保监会连续出台的新保险法规也影响了保险业在新的一年的表现，进一步整顿和规范了行业。

例如，关于消费者如何避免销售陷阱，中国保监会在风险警示中也提到，不应通过“投机”诱使消费者购买“好的开始”产品。保监会相关人员提醒消费者理性消费，不要盲目跟风，根据实际需要购买保险，实现有效保护。

下图显示了保险协会最近几个月发布的新保险法规，以规范保险销售和引导消费者。

第三，先保护再管理货币，价值增长是理性的回报

从渠道来看，银行保险渠道的保费收入受到的影响最为严重，银行寿险公司在经营中会面临更多的不确定性，转型迫在眉睫。

这与中国保监会强调“保险就是保险”以及淡化财务管理属性有关。此前，销售良好的短期理财保险减少，保险产品趋于保底，现有销售优势突然消失，使得银行保险公司实现年保费目标的压力急剧增加。

2016年3月，中国保监会发布《关于规范中短期人身保险产品相关事宜的通知》，要求保险公司全面降低短期理财产品比重，加快推进保险回报“担保”化。随后，中国保监会相继出台134号文件和“1+4”系列文件，进一步督促落实“保险姓保险”的基本要求，强化监管，防范风险，消除混乱，弥补不足，全力推进保险业转型改革。

从外部来看，自2017年11月以来，银行理财等资产管理产品的收益率持续上升，削弱了“开门”产品的吸引力。微信李彩通、支付宝和p2p行业爆发，它们的收益普遍较高。然而，以储蓄产品为主的“开门”保险产品的长期收益在3.5%至4%之间，其吸引力明显下降，对保险产品的销售产生了很大影响。

短期内，寿险保费收入增长率下降，保险公司需要面对产品变革、人员培训和机构改革等一系列挑战。从长远来看，这只是保险回报安全属性漫长道路上的一个痛苦时期。赢得短期回报违背了“保险姓保险”的监管要求，保险业的价值增长需要更多的空理性回报。