一文纵览股权众筹发展现状 2018年能否迎来转机？

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本文是根据零一财经和零一智库发布的《2017年中国互联网众筹行业报告》组织的。

监管不明确，股权众筹仍存在政策风险

谈到互联网众筹监管，主要是指对互联网非公开股权融资的金融监管。

自2014年底第一份专门针对股权众筹的文件发布以来，监管力度不断深化，众筹行业逐渐从积极鼓励转向合规与发展并重。在此过程中，明确了股权众筹的定义，确立了“不得发行虚假标的”、“不得自行募集”、“不得‘清仓实债’或变相集资”等禁止事项。

2017年6月26日，中国互联网金融协会发布《关于调查互联网股权融资发展情况的通知》，对互联网股权融资等众筹行业的发展进行了深入探讨。调查内容包括各类互联网众筹机构的基本信息、发展现状和信息披露情况，以及行业发展判断和监管自律政策的意见和建议。本次调查的主要目的是为行业未来监管自律政策的研究和制定提供决策参考，促进行业规范健康发展，进一步发挥互联网股权融资在国家供给方结构改革、中小企业融资和“双创新”中的积极作用。

但截至2017年底，监管部门尚未对股权众筹做出具体规定，在股权众筹过程中，众筹的地位、资金支付和运作规范尚未落实。在缺乏监管的情况下，股权众筹仍然存在一定的政策风险。

头平台“休眠”

在“待监管”的背景下，2017年互联网众筹市场发生了重大变化。其中，股权众筹和收益权众筹的构成发生了显著变化。

据01统计，2017年股权/收益权众筹总额约为64.8亿元，其中收益权占60%以上。这种变化的直接原因在于“头”股权众筹平台的“休眠”:京东东嘉、约克风险投资、蚂蚁大可、牛头人。com和京北众筹2017年没有推出网上众筹项目，迷你投资、中长学院、人人投资和360淘金热募集的资金大幅下挫，中长学院和360淘金热的同比跌幅超过80%。

事实上，自2016年以来，由于互联网金融监管的大幅收紧，传统的产品和股权众筹平台已基本停止增长，而收益权众筹平台(尤其是业务流程简单、融资迅速、回收期短但风险事件高的汽车众筹)已成为主要增长力量。2017年，股权/收益权众筹金额最高的平台主要发布收益权众筹项目。

发展规模概述

2014年之前，股权/收益权众筹规模(仅指网上规模)较小，每年不超过1亿元；2014年，这一数字飙升至15亿元。

2015年，随着京东东嘉、人人投资、爱九头、中途邦等一大批项目的推出，当年的融资额跃升至53.2亿元。

2016年，随着监管力度的加大和相关风险事件的相继曝光，包括人人投资、爱心投资和36 Kr股权众筹(现称“迷你投资”)在内的平台项目数量减少，股权众筹年交易规模较上年增加12.3亿元，增速大幅下降。

2017年，市场结构发生了重大变化，纯股权众筹项目减少。京东东嘉、蚂蚁大可、苏宁众筹、360淘金、Niutou.com等平台不再发布或大幅减少众筹数量；同时，以收益权为主要回报方式的多彩投资、创业、众筹等平台规模迅速扩大；总体而言，2017年股权/收益权众筹规模约为64.8亿元，同比下降1.1%。

据不完全统计，截至2017年12月31日，中国(不含港澳台，下同)至少有672个网络众筹平台。其中，正常运行的平台只有169个，约占25.1%。正常运行的169个平台中，88个平台涉及股权众筹业务(含混合融资，下同)，占52.1%。

2017年，大型融资项目数量大幅减少。据不完全统计，2016年至少有63个项目筹资超过2000万元，2017年不超过30个。根据现有数据，0-1数据列出了2017年前10大股权/收益权众筹项目，最低募集金额为2062万元，最高募集金额为1.38亿元。筹资金额最高的项目主要是股权回报型项目，在爱九头、中投帮、迷你投资、投虎旺、七彩投资等平台上发起筹资。

展望2018年股权众筹的发展，零点金融认为，众筹监管今年可能会变得清晰，互联网金融风险专项整治将于2018年6月进入接受阶段；互联网非公开股权融资监管规则有望正式出台；在证券化修订过程中，可以补充股权众筹的相关规定。监管环境的变化将直接影响市场参与者的参与，进而影响互联网非公开股权融资的规模。京东东嘉、蚂蚁大可、平安众筹等平台是否重启股权众筹有望引发监管。