维护年末流动性平稳 央行连续推出“7+14”组合拳

本篇文章1477字，读完约4分钟

图片来源:照片网

央行在12月18日推出7天和14天反向回购组合后，今天再次推出7+14反向回购操作。

据央行官方网站消息，2019年12月19日，中国人民银行通过利率竞价的方式推出了2800亿元人民币的反向回购操作。其中，7天反向回购操作，中标金额为300亿元，中标率为2.5%；在14天的反向回购操作中，中标金额为2500亿元，中标利率为2.65%。

14天反向回购利率为2.65%。在利率方面，央行今天的反向回购操作利率与12月18日一致。7天反向回购的利率维持在2.5%，14天反向回购的利率维持在2.65%。

具体来说，12月18日，中国人民银行通过利率竞价的方式推出了2000亿元人民币的反向回购操作。其中，7天反向回购操作，中标金额为500亿元，中标率为2.5%；在14天的反向回购操作中，中标金额为1500亿元，中标利率为2.65%。

《国家商报》记者注意到，自2018年4月以来，中国人民银行14天反向回购利率一直保持在2.7%的水平，今年12月18日下调5个基点至2.65%。最近一次14天反向回购利率下调发生在2016年2月2日，从2.7%下调至2.4%。14天反向回购利率四年来首次下降。

事实上，14天反向回购操作中的降息并非没有痕迹。2019年11月，中国人民银行开展mlf操作和7天反向回购操作时，中标利率下调了5个基点。中信证券(600030)固定收益研究主管张明表示，12月18日，央行重启了14天反向回购操作，中标率为2.65%，比最近一次操作(2019年6月14日)低5个基点。这一次，重启14天反向回购操作并降低操作利率是继11月7日下调5个基点反向回购利率之后的同步操作，以保持央行反向回购操作利率在15bp空和之间的长期息差稳定，而不是新一轮降息。

此前，交通银行金融研究中心高级研究员陈济(601328)告诉记者，12月18日，中国人民银行将14天的中标率下调至2.65%，而7天的中标率没有调整。此次操作的时限特征表明，中国人民银行在新的一年里会照顾稳定的市场流动性。最近公开市场的主要到期压力Mlf在周一(12月16日)被完全对冲，净投资140亿元。周三，当反向回购净流动性重启2000亿元时，年间资本利率下调，这在很大程度上避免了年末市场流动性的结构性紧张。

出于对年底是否降息的担忧，中国人民银行表示，将密切关注市场流动性，灵活开展公开市场操作，并在年底保持稳定的流动性。

明确指出，随着元旦的临近，年末对跨部门资金的需求旺盛，资金利率有所上升。12月18日，为满足年末资本需求，确保年末银行体系流动性合理充足，央行暂停反向回购操作20天后，重启反向回购操作。从期限结构来看，新的一年对资金的需求很大，14天内会有更多的流动性。近21天一个月来，年间资本利率大幅上升，跨元旦资本需求相对强劲。央行在半年后重启了14天的反向回购操作，为年间做好流动性安排。春节后，央行可能会重启28天的反向回购操作，以补充春节期间的跨部门需求。

根据陈济的分析，未来两周内，市场可能仍会有预调整和微调短期波动的操作，甚至有可能在年底宣布RRR降息，并在2020年1月登陆。年末，中国人民银行灵活适度的宽松调整，也可能是为了配合2020年初发行专项债券等宏观政策奠定基础。

显然，央行14天反向回购操作的开始意味着新一年的流动性安排将开始。如前所述，反向回购将于12月底重启，通过RRR减持，双期内流动性环境可能相当充裕。后续流动性释放仍在预期之中，因此有必要关注年初RRR减持的预期是否结束。

封面图片来源:照片网