多家公司主体评级被下调 业绩不佳、短期偿债压力大是主因

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最近，2019年评级公司跟踪评级报告陆续发布。《国家商报》记者注意到，许多债券发行者的长期信用评级已经下调，其中许多是知名的上市公司。降级的主要原因是公司经营业绩差，短期偿债压力大。

6月26日，楚雄发展投资有限公司的主要评级被下调至a+级，联合信用评级有限公司(以下简称联合信用评级公司)决定将楚雄发展投资有限公司(以下简称楚雄发展投资有限公司)的长期信用评级从aa-级下调至A+级，评级前景为负面；并将13家楚雄投资债券/pr楚投资止损点的信用评级从aa下调至aa-。

楚雄投资发展有限公司是云南省楚雄州基础设施建设和运营的主体。其股东为CDB发展基金有限公司(持股32.89%)和楚雄市国有资产监督管理委员会(持股67.11%)，实际控制人为楚雄市国有资产监督管理委员会。

截至2018年底，楚雄州总投资产出为354.57亿元，所有者权益总额为152.71亿元；2018年，公司实现营业收入37.81亿元，利润总额-4.27亿元。

据联合信贷称，在跟踪期内，楚雄州区域经济持续增长，政府在补贴方面给予楚雄州持续支持。同时，联合信贷担心公司资产流动性较弱，应收款项较大；本公司对经营收入较大的二级子公司云南路桥股份有限公司(以下简称路桥股份有限公司)控制较弱；公司的盈利能力非常弱；公司筹资活动和使用银行信贷产生的净现金流出；公司短期偿债压力很大；路桥股份的信用水平可能会受到重大诉讼等因素的不利影响。

此外，在跟踪期内，由于公司计提坏账准备，财务费用较大，楚雄州总投资利润继续为负。在公司已完成的项目中，个旧项目和磨丝公路项目的应收账款金额仍较大，资金回收时间仍不确定。由此造成的现金流短缺将对公司的债务偿还产生重大影响，公司的信贷基本面将继续恶化。

6月25日，长源集团主评级(600525)下调至aa-，长源集团股份有限公司(以下简称长源集团)长期信用评级(600525.sh)下调至AA-，评级前景为负面。

中证鹏远信用评级有限公司(以下简称中证鹏远)关注的是，在跟踪期内，公司出具了合格的审计报告和负面的内部控制审计报告，并因涉嫌信息披露违规被中国证监会正式调查；公司在扣除非净利润后遭受重大损失，因为出售重要子公司存在短期收益下降的风险；企业商誉仍存在一定的减值风险；应收基金和存货仍存在一定的回收和折旧风险；生息债务规模大，短期内面临集中还款压力等风险因素。

2017-2018年，经追溯调整后，长垣集团净利润分别为-1.49亿元和-1，400万元，合并财务报表中上市公司股东应占非净利润分别为-6.3亿元和-11.9亿元。此外，长源集团出售了两家重要的子公司，而CSI彭源指出，公司的收入在短期内将会下降。

此外，截至2019年3月底，长源集团的资产负债率为66.34%，流动比率和速动比率分别为1.07和0.89，计息债务余额为80.14亿元，占负债总额的75.04%；其中，短期计息债务49.45亿元，可变现资产总额24.04亿元，短期内公司面临集中还款的巨大压力。

6月21日，李鹏股份有限公司主评级(002374)下调至aa-，山东李鹏股份有限公司长期信用评级(002374.sz)由aa下调至AA-。

根据联合评级，园林绿化收入下降、净利润损失大、经营现金流净流出、短期偿债压力大、应收账款占用公司资金多、回收不确定等因素可能对公司信用水平产生不利影响。

此外，联合评级指出，该公司开始规划教育行业。此外，公司将依靠实际控制人的项目和资源优势开发高质量领域的项目；同时，公司将加大努力从银行获得长期项目贷款，并收回项目欠款。今后，公司的经营压力可能会有所缓解。

从短期偿债能力指标来看，截至2018年底，公司流动比率和速动比率分别由上年的1.17倍和0.66倍下降至0.94倍和0.56倍；现金与短期债务的比率从去年的0.51倍降至0.12倍。截至2019年3月底，公司现金短期负债率为0.14倍。总的来说，该公司的短期偿付能力很弱。

从长期偿债能力指标来看，2018年公司息税前利润为-5.52亿元，比上年减少8.34亿元，损失规模较大，无法保证利息和债务。

评级下调后，李鹏股份表示，评级调整对公司的偿付能力没有不利影响。

6月26日，天邦集团有限公司(以下简称天邦集团)主体的长期信用评级被下调至最低C级

天邦集团是上市公司深圳天邦国际(300178)商务服务有限公司(以下简称天邦国际)(300178.sz)的主要股东。但自2018年以来，公司流动性压力加大，实际控制人钟和公司持有的天邦国际股份质押率较高，导致被动减持，公司持有的大部分股份已被司法机关冻结，等待冻结。

此外，6月10日，天邦集团宣布，由于短期资金周转困难，公司未能按时足额支付17笔天邦01利息，涉及利息资金1.125亿元，构成实质性违约。

也是在6月10日，天邦集团实际控制人钟与公司签署了《大金投资表决权委托协议》，上市公司天邦国际实际控制人发生变更。

中国程心证券评估有限公司指出，总体而言，2018年，天邦集团主要业务板块的毛利率水平下降，期间费用增加，经营业务利润出现亏损。此外，资产减值损失的增加导致公司利润规模大幅下降。