新华保险闪崩、保险股集体下跌！买保险股不“保险”了？

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最近，新华保险(601336)的投资者不得不系好安全带，准备速效救星，股价过山车正式启动。

1月7日，新华保险开业后一路下跌，导致保险类股下跌。根据市场分析，新华保险管理层变动的不确定性是影响新华保险基本面的主要因素。新的人事安排、短期的人事动荡和未来的战略方向可能会给公司带来不确定性。

此次备受关注的人事变动，是领导新华保险转型的董事长丰丸。据悉，丰丸的下一站将是广信HNA人寿保险公司，目前各项手续已基本办理完毕。针对此次人事变动，新华保险宣布正在筹划董事会变动，具体任免信息将按程序发布。但可以肯定的是，作为一名保险业的老手，丰丸的言行引起了业界的广泛关注，被业界视为明星人物。他的离开将不可避免地带来市场冲击。

值得一提的是，除了管理的因素外，我们还要面对保险业转型的现状。与前两年相比，寿险行业已经有所改善。相关数据显示，1-11月，行业实现原保费收入35419.50亿元，同比增长2.97%。其中，寿险公司原保费收入24790.7亿元，同比下降0.5%。或许正如丰丸所说，寿险行业的拐点已经出现。

更换教练的谣言导致股价波动。1月7日，新华保险开盘小幅走高，随后迅速暴跌，并在下午继续下跌。最大跌幅达到9.99%，至39.09元，触及日最高限价，成交额为26.05亿元，股价创下近两年半以来的新低。

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根据制度分析，新华保险的股价变化可能与近期管理层变动有关。据公开消息，丰丸，生于1958年，是一个有超过30年保险经验的老兵。他于2003年至2014年在中国人寿保险(601628，诊断部)工作，并于2014年10月加入新华保险。他曾担任新华保险总裁(首席运营官)、董事长兼首席执行官。

丰丸上任后提出了价值转型的五年计划:2016年~2017年是一个过渡期，即要逐步用缴纳和续缴保费来替代已缴纳的保费，初步建立一种缴纳和续缴保费的模式来带动业务发展；从2018年到2020年，将是一个发展期，也就是说，更新模式将完全形成，重点是发展长期快递业务，加大业务结构调整。

根据新华保险2017年年报，新华保险大力限制银行保险批发业务整顿，发展定期支付业务。当年，预付保费同比增长17.4%，健康保险费占比由14.2%上升至35.1%，公司新业务价值率达到39.7%的新高。根据中国保监会网站披露的数据，2018年1月至11月，新华保险实现原保费收入1161.22亿元(未经审计)，同比增长11.73%，市场排名第六。经过两年的转型，这是新华保险保费业务首次实现两位数增长，市场排名稳定回升，与前几名的差距逐步缩小。

从新华保险的表现可以看出，丰丸给新华保险带来了变化，市场关注丰丸的处境是合理的。

新华保险管理层共有11名成员，分别是董事长兼首席执行官丰丸、执行董事兼副总裁李宗建、副总裁郑阳郑阳、副总裁刘龚毅、副总裁伊森、副总裁龚兴峰、副总裁于志刚、副总裁岳然、总裁助理袁朝军、总裁助理刘启彦、总裁助理王连文。

新华保险最近回应称，公司第六届董事会即将届满，目前正在筹划更换董事会。根据相关法律法规、交易所监管规则和公司章程的规定，公司将正常履行更换董事会的程序，并根据需要及时披露相关信息。目前，我们公司的经营管理都很正常。截至2018年第三季度末，新华保险十大股东名单如下:

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保险类股已经跌入谷底。值得一提的是，新华保险并不是唯一一家在1月7日下跌的保险公司。受新华保险倒闭的影响，a股市场许多领先的保险公司纷纷下跌，成为7日涨幅较小的少数概念板块之一。其中，中国太平洋保险(601601) A股下跌2.1%，中国人寿下跌1.12%，平安(601318)下跌0.16%。

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保险类股的情况与2017年明显不同。2017年，受a股市场发展和寿险行业整体好转的影响，保险类股股价创下新高。市场预期也在上升。当时，一份研究报告分析说，保险业的基本面、政策和交易结构支撑着该行业的表现。尽管一些经济指标有所波动，但经济稳定的趋势基本清晰。同时，金融杠杆的降低使利率环境在一定程度上稳步改善，有利于保险公司在宏观环境中的投资方。

天丰证券(601162)近日报道称，长期利率走势不确定，但寿险当前股价过度反映了对利率的悲观预期。然而，寿险股票股价隐含的10年期债券收益率有望低于2.0%，而10年期债券收益率低于2.0%的概率较低，寿险股票估值具有较高的安全边际。

寿险业务的拐点已经实现。寿险行业的问题不仅体现在股价上，还体现在保费上。2018年，受134号文件和经济下行风险影响，年金保险受到较大冲击，保险公司销售策略被动和主动转变调整，保费增速放缓。根据中国保险监督管理委员会的数据，截至2018年11月底，寿险业务原保费收入为19664亿元，同比下降4.8%。

去年同期，人寿保险业大获成功。截至2015年11月末，寿险业务原保费收入为12437.64亿元，同比增长20.99%；2016年11月末，寿险业务原保费收入16556.68亿元，同比增长33.12%；截至2017年11月末，寿险业务原保费收入为20644.14亿元，同比增长24.69%。

2018年，寿险公司1月份的原始保费五年来首次出现负增长。一些业内人士表示，2018年寿险行业负增长的源头是一个良好的开端。根据原中国保监会披露的数据，2018年1月，寿险公司原保费收入为5600.41亿元，同比下降25.50%。下降的原因与第134号通知有关。东北证券(000686)认为寿险公司受中国保监会134号政策的限制，在产品形式上进行了新的调整，以打开大门。过去，主保险年金+万能账户快速回报年金的模式受到了挑战，年初销售各种产品的困难拖累了整个寿险公司原始保费收入的下降。

在接下来的几个月里，人寿保险的月保费逐月增加，但为了填补开局良好的影响，行业保费仍处于负增长状态。在最近的2019年包惠天下保险大会上，丰丸说:寿险业务发展的转折点已经出现。丰丸认为，从资产配置结构和资产回报率的角度来看，行业的拐点体现在产品开发、支付周期和保费增长的拐点上。理财产品的比重将逐渐下降，而健康保险和养老金的比重将呈现上升趋势。此外，批发支付的比重将逐渐下降，中短期支付业务将上升，保费支付将逐渐成为主流支付方式。现在，每个企业都已经意识到随意缴费和缴费对公司可持续发展能力的影响，并开始调整这一业务结构，这将在未来几年内逐步取得明显成效。

丰丸预测，按照寿险保费增长的逻辑，2019年首年保费可能继续负增长，主要原因如下:一是理财产品将继续下滑。2019年，理财产品业务预计将萎缩，理财产品总量将减少。主要原因是当前市场流动性不足，银行资金仍然紧张，储蓄存款可能继续下降。第二，从行业角度来看，金融产品过去是主要产品，2019年竞争力将大幅下降(实际上，2018年已经有所体现)。第三，2019年医疗保险将大幅增长，增幅可能超过30%。然而，其规模较小，增长额度无法弥补理财产品下滑造成的缺口。