监管积极推进资本工具创新 七家上市银行4000亿永续债待发

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据不完全统计，今年以来，已有7家上市银行披露了规模高达4000亿元人民币的永久债券发行计划。

天丰证券(601162)首席银行分析师廖志明向《国家商报》表示，自2018年底以来，为了提高银行信贷供应能力，支持经济增长，监管部门出台了鼓励商业银行加快资本补充的政策。永久债务作为补充其他一级资本的资本工具，也在这种背景下重新启动。

4月3日，中国工商银行宣布计划发行不超过800亿元人民币的无固定期限资本债券。

事实上，据不完全统计，今年已有7家上市银行披露了规模高达4000亿元人民币的永久债券发行计划。作为商业银行的资本工具创新，永久债券受到许多上市银行的青睐。

天丰证券银行首席分析师廖志明对《国家商报》表示，自2018年底以来，为了提高银行信贷供应能力，支持经济增长，监管机构出台了鼓励商业银行加快资本补充的政策。在这种背景下，作为补充其他一级资本的资本工具，永久债券也重新开始发行。2019年1月，中国银行(601988，股票市场)率先成功发行400亿元永久债券。目前，商业银行已经迎来了一个更好的补充资本的时间窗口。作为具有全球系统重要性的银行，四大银行将面临更大的压力来达到tlac标准，它们可以提前为发行永久债券做好准备。

永久债券相对于其他一级资本补充工具有什么优势？为什么永久债券受到许多上市银行的青睐？

廖志明告诉记者，永久债券补充银行其他一级资本，使银行一级资本充足率和资本充足率达标，增加银行信贷供应能力和资产扩张能力。永久债务类似于优先股，是补充其他一级资本的工具。目前，政策鼓励银行发行永久债券，市场利率较低，是发行永久债券的好时机。

根据郭进证券的研究报告(600109)，与优先股相比，发行永久债券具有以下特点。

一是发行人包括非上市商业银行，解决了我国许多中小非上市银行缺乏其他一级资本补充工具的问题。其次，批准发行更容易。第三，除了股份转换之外，在吸收损失的方式中还有减记。优先股具有很强的权益性，包含强制转换条款，在触发事件发生时需要强制转换为普通股。因此，优先股的持有人成为银行的股东之一，银行的所有权结构将会改变，控制权将会分散。第四，优先股主要在交易所发行，而永久债券主要在银行间市场发行。

此外，与非金融企业发行的普通永久债券相比，商业银行发行的永久债券与其他一级资本补充工具的最大区别在于，它们不包含利率跳跃机制和其他赎回激励，因此发行成本通常高于非金融企业。

事实上，监管当局一直在积极推动资本工具的创新。目前，我国商业银行仍面临较大的资本补充压力，尤其是在去年股市低迷的情况下，大多数银行仍处于净亏损状态。从资本结构来看，我国商业银行的资本结构仍然不足。核心一级资本在一级资本中占很大比例，其他一级资本较薄，辅助工具稀缺。只有几种方式，如优先股，难以满足实际需求。因此，当务之急是启动新的资本补充工具，在问题发生之前就加以预防。

2012年11月，原银监会发布了《商业银行资本工具创新指导意见》，推动和规范了商业银行资本工具创新，拓宽了资本补充渠道。2013年4月，原银监会发布了《关于做好实施工作的指导意见》，重点推进减记二级资本工具试点发行。2014年4月，原银监会和证监会联合发布了《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》，规定了商业银行发行优先股的申请条件和发行程序，明确了优先股作为商业银行其他一级资本工具的资格标准。2018年12月，国务院金融稳定发展委员会办公室召开专题会议，研究支持商业银行多渠道补充资本相关问题，推动永久债券成为商业银行新的资本工具。

根据监管要求和资本市场条件，一是通过增发和配股补充核心一级资本；二是通过发行优先股、永久债券等符合《资本管理办法》要求的合格一级资本工具，补充一级资本，提高一级资本在资本总额中的比重，增强吸收资本损失的能力；三是在监管许可范围内，积极考虑通过发行合格的二级资本工具补充二级资本，形成多元化的资本补充机制，同时进一步提高资本充足率水平，降低资本补充的融资成本，改善融资结构；第四，创新资本补充工具，根据监管要求和市场情况，合理选择其他创新融资方式补充资本。

商业银行除了发行各种债券补充资本外，还应提高内部资本管理能力。廖志明说，要加快企业转型，节约资本，资本应以内源为主，外源为辅。一是加快轻资本转型，实施raroc评估体系，走内源资本补充之路；其次，现在是补充外部资本的好时机。我们可以从长计议，尽快发行可转换债券、永久债券和优先股，在未来3-5年内发展储备资本。

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