金价与股市齐跌 避险资产黄金不避险了吗？

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受疫情影响，全球资产已进入低迷状态。

然而，作为避险资产的黄金也大幅下跌，这是罕见的。根据精选数据，现货黄金在2月28日收于1，587.3美元/盎司，跌幅超过3.36%。

智谋学院院长徐亚新在接受《国家商报》采访时表示，黄金价格随着股市下跌，而不是对冲功能消失。事实上，在市场担心疫情蔓延的早期阶段，黄金现货价格达到了1，689美元/盎司的七年高点。然而，随着全球股市的持续下跌，流动性危机开始出现。在这种情况下，许多对冲基金和大型机构需要出售其资产以满足股市的保证金要求，这导致黄金作为一种资产在市场上大幅抛售。

全球资产下降的疫情正在全球蔓延，国外确诊病例数量正在上升。受此影响，投资者对市场信心不足，全球资产已进入低迷状态。

美国股市连续多日下跌。美国东部时间2月28日，道琼斯指数开盘600多点，盘中一度下跌超过4%；

道琼斯指数每日k线图

S&P 500指数盘中下跌逾100点，最大跌幅超过4%；

标准普尔500指数每日k线图

纳斯达克综合指数开盘下跌超过200点，最大单日跌幅超过3%。

纳斯达克综合指数k线图

收盘时，道指报25，409.36点，下跌25，409.36点，跌幅1.39%；标准普尔报告2954.22点，下降0.82%；纳斯达克指数报8567.37点，增长0.01%。

此外，美国10年期政府债券的收益率一度跌至1.2%以下，这在历史上尚属首次；自2016年以来，5年期美国国债收益率首次降至1%。

近一年美国10年期国债收益率走势

欧洲股市的情况也不客观。根据《东方财富》(300059)的数据，英国富时100指数、法国cac40指数、德国dax30指数和意大利富时mib指数等10多个指数均下跌逾3%。

2月28日全球股市表现

黄金作为一种重要的套期保值工具，具有在宏观环境不确定性大幅上升时保值增值的特点，价格也会相应上涨。新冠肺炎肺炎已经蔓延到世界各地，这增加了市场对全球经济放缓的担忧。从这个角度来看，避险资产黄金应该受到投资者的青睐，其价格已经上涨。

然而，在一波飙升之后，金价暴跌。精选数据显示，现货黄金价格从2月3日的每盎司1580美元飙升至2月21日的每盎司1640.59美元，创下2013年1月以来的最高纪录。然而，在2月28日晚，它以每盎司1587.3美元收盘，下跌了3.36%。

近几个月现货黄金走势

在这方面，华安基金黄金交易所交易基金(Huaan Fund Gold etf)经理许志艳向《国家商报》表示，昨晚，黄金和其他资产一起暴跌，其核心原因是担心全球疫情蔓延。投资者对流动性的需求增加了。与其他资产相比，黄金具有更强的流动性和流动性。此外，原油和钯价格的大幅下跌也对黄金价格产生了影响。当然，这也与前期金价的过度上涨有关。

黄金分析师段浩宇写道，金价下跌的另一个原因是美国股市暴跌，多只基金急需现金，投机者需要转移资金以满足股市保证金增加的要求。段浩宇认为，金价下跌的原因可能是投资者抛售黄金以弥补股市崩盘的保证金。黄金在股市交易中被用作流动资产。此外，美国股市的突然下跌也导致一些机构的风险管理模式出错，导致黄金市场出现抛售行为。

徐亚新表示，世卫组织总干事谭德赛此前曾宣布，全球新发皇冠肺炎疫情的风险水平已从此前的高水平升至非常高水平；越来越多的迹象表明，疫情在全球蔓延的风险急剧上升，投资者的恐慌性抛售使全球股市经历了一个黑色周。以美国道琼斯指数为例，在创下29，568点的纪录高点后，仅在两周内就经历了连续下跌，一度跌至24，681点的8个月低点，也创下了自2008年次贷危机以来的最大单周跌幅。

黄金在未来市场的表现如何？值得一提的是，央行已经连续第十年成为黄金的净买家。2019年，全球黄金储备增加了650.3吨(同比下降1%)，这是50年来第二高的年增长率。2019年第四季度，央行购买的黄金数量放缓，同比下降34%，这在一定程度上反映了2018年的大规模购买。

根据世界黄金协会发布的最新黄金需求趋势报告，2019年全球黄金需求降至4356吨，比2018年下降1%。2019年上半年的情况截然不同:2019年上半年，全球大多数行业对黄金的需求强劲增长，而与之形成鲜明对比的是，2019年下半年的总体需求疲软。2019年下半年，全球央行黄金需求放缓，黄金持有量下降38%，明显高于2019年上半年65%的增幅。在某种程度上，这种反差是由前几个季度央行大幅增加黄金储备造成的。

此前，世界黄金协会(World Gold Council)投资研究部主任胡安卡洛斯阿蒂加斯(juan carlos artigas)表示，如果以历史为鉴，第一季度的黄金需求可能会减少至少10%至15%，而需求是会反弹还是会保持疲软，将取决于疫情的持续时间及其对经济增长的影响。

对于黄金市场未来的表现，许志延认为，在疫情形势下，全球经济走势疲软，不确定性增加。加上疫情的影响，美联储的降息预期将大幅推进，负利率和美国国债收益率大幅下降，这使得全球货币宽松预期大幅上升。这可能是投资者抛售黄金的时候了。

徐亚新在接受《国家商报》采访时表示，就资产属性而言，当全球资本市场极度恐慌时，避险资金往往会流入美国国债和日元，而黄金本质上是反沟通的重要资产之一。随着疫情在全球蔓延，投资者对未来经济增长越来越悲观，而原油价格的短期跌幅也非常大，这削弱了未来的通胀预期，降低了短期黄金的伪装吸引力。

布伦特原油近期走势

据徐亚新分析，从市场前景看，世界各国央行不会让市场恐慌蔓延，否则可能引发进一步的流动性危机，进而冲击全球金融体系。那么央行转向宽松政策的可能性非常高，我们需要关注美联储是否会在3月份的利率会议上降息以刺激经济增长。经过黄金短期回调和稳定后，由于全球释放宽松流动性的环境没有改变，有可能再次吸引中长期资本的青睐，整体结构性牛市格局没有改变。

金银比率数据来源:选择数据

根据《工业研究报告》，目前，新冠肺炎疫情对经济的影响高于预期，全球经济衰退的风险急剧上升。在这种情况下，尽管10年期美国国债收益率将继续下降，但股市和大宗商品将继续调整的预期将带来通缩预期。在这种情况下，金价很难表现出避险性质。本周开始的金价调整将会继续，空下方仍有调整。工业需求疲软和供应过剩的白银将会变弱。因此，尽管黄金和白银近年来大幅上涨，但它们仍然没有降低回报率的驱动力。

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