坚持“房住不炒”定位！2月LPR非对称下调 5年期以上报价下调5个BP

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2月20日，迎来了2020年贷款市场报价的第二次报价。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心宣布，2020年2月20日，一年期贷款市场报价利率(lpr)为4.05%，五年期以上为4.75%。上述lpr在下一个lpr发布前有效。

值得一提的是，与上月相比，本月的1年期和5年期以上的lpr报价都有所下降。不同之处在于，一年期lpr下调了10个基点，五年期lpr下调了5个基点。

专家对两者的低利率报价下调:低利率对低利率有更直接和有效的影响。为了深化利率市场化改革，提高利率传导效率，促进实体经济融资成本的降低，中国人民银行决定改革和完善贷款市场利率形成机制。2019年8月20日，lpr迎来了改革后的首个报价。2020年2月，一年的年平均收益率为4.05%，五年以上的年平均收益率为4.75%。

值得一提的是，2020年1月，一年期贷款利率为4.15%，五年期以上贷款利率为4.8%，与2019年11月和12月的lpr利率一致，并连续三个月保持同一利率水平。然而，两个品种的lpr报价已经降低。其中，一年期lpr下调10个基点，五年期lpr下调5个基点。

根据lpr报价机制，lpr由18家报价银行在公开市场操作利率(主要指中期贷款便利化mlf利率)的基础上形成。整体市场利率的变化将反映在贷款利率上。2月17日，央行启动了2000亿元中期贷款业务，中标率降低了10个基点，至3.15%。

民生银行首席研究员文彬(600016)表示，今年元旦，央行宣布从1月6日起，金融机构将全面降级0.5个百分点，但1月20日，两种lpr的报价与前期相同，表明当前金融机构的债务成本压力仍然较大，RRR下调对引导lpr下降的影响较缓。2月17日，央行将最低贷款利率下调10个基点至3.15%，如今，一年期和五年期以上的最低贷款利率分别下调10个基点和5个基点。

东方金城首席宏观分析师王庆认为，在mlf利率下调、央行反向回购利率下调的背景下，银行货币市场的边际资本成本将下降，一年期lpr报价将在本月下降；这也符合市场预期，即在5年内减少住房抵押贷款的品种。可以看出，2019年11月mlf利率下调后，5年期lpr报价也被压低。

文彬进一步指出，自2019年8月17日央行改革完善贷款市场报价形成机制以来，mlf利率已两次下调。上一次是在2019年11月5日，一年期多边基金利率下调了5个基点。月内两个品种的lpr报价同时下降了5个基点，至3.25%。这种联动机制反映了mlf政策利率对lpr的影响更加直接有效，lpr形成机制更加完善

他还表示，今年2月以来，央行加大了反周期调整力度，保持金融市场合理充裕的流动性，先后下调了反向回购和mlf利率，这是非常及时和必要的，引导了lpr利率下调，将对企业应对疫情冲击、降低实体经济融资成本起到积极作用。

超过5年的Lpr只有5个基点的专家才会降低:这将有助于稳定房地产市场的运行。《国家商报》记者注意到，央行在日前发布的货币政策执行报告中再次明确指出:坚持房屋是用于居住，而不是用于投机的定位，按照城市政策的基本原则，加快建立房地产金融的长效管理机制，不要把房地产作为短期刺激经济的手段。

在改革和完善贷款市场报价利率(lpr)形成机制的过程中，为确保区域差别化住房信贷政策的有效实施，保持个人住房贷款利率水平基本稳定，央行宣布，从2019年10月8日起，新发放的商业个人住房贷款利率将以最近一个月同期贷款市场报价利率为定价基准上调。增加值应符合国家和地方住房信贷政策要求，反映贷款风险状况，并在合同期内固定。简而言之，超过5年的低利率基本上代表了抵押贷款利率的趋势。

王庆表示:本月，主要针对住房抵押贷款的5年期贷款利率也小幅下调了5个基点。我们认为，当前疫情对宏观经济和房地产业造成下行压力，部分地区近期放松了对房地产调控政策的微调。5年期lpr的小幅下降将有助于稳定房地产市场的运行，这与当前宏观和产业政策中加强反周期调整的总体方向是一致的。

在文彬看来，5年来的低利率只降低了5个基点，反映出目前银行的长期债务成本相对较高，导致长期贷款利率的报价有所下降。RRR降息可以释放长期资金，有效降低银行的长期资本成本。下一阶段的投资将在稳定增长方面发挥关键作用。在未来5年内进一步降低容积率，不仅有助于鼓励基础设施投资，也有助于房地产市场在城市政策调控的前提下，实现稳定地价、房价和预期的目标。

对于这两个时期低利率的不对称下降，国家金融与发展实验室的特别研究员董希真认为，这可能反映了两个意图:第一，疫情对中国经济的影响是短期的，因此短期利率下降。更多的是，专注于帮助企业渡过目前的困难；五年来的低利率下降了5个基点，这并没有给房地产市场一个宽松的信号，表明房地产监管并没有放松。在5年以上的贷款中，个人住房贷款所占比例相对较高。最近，中央银行一再声明，它将继续坚持住房和住房没有投机的方向，不会使用房地产作为刺激经济的短期手段。

王庆预测，今年宏观经济增长目标不会因为疫情而出现重大调整，宏观政策将在下一步稳步增长的方向上进一步发挥作用。年内，低利率报价将有30至50个基点的下降趋势，但这并不意味着降低基准存款利率的可能性很大。

文彬表示，在下一阶段，在做好疫情防控工作的同时，金融部门应积极支持企业恢复生产，稳定增长。在货币政策方面，还有空，同时，存款基准利率可以适时适当下调。继续引导低利率下调，切实降低实体经济的融资成本，特别是通过提高首笔贷款利率和小微企业信贷贷款比例等措施，加大降低力度

封面图片来源:照片网

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