央行货币政策执行报告：稳健的货币政策更加灵活适度 加强货币政策逆周期调

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5月10日，央行发布了《2020年第一季度中国货币政策执行情况报告》(以下简称《报告》)。报告认为，下一阶段的主要政策思路是，稳健的货币政策应更加灵活和适度，政策力度、重点和节奏应根据疫情防控和经济形势的周期性变化来把握。

与此同时，我们将加强货币政策的反周期调整，把支持实体经济复苏和发展放在更加突出的位置，运用总量和结构性政策保持合理充裕的流动性，支持实体经济特别是中小企业渡过难关。

三批再融资再贴现政策在疫情中发挥了积极作用。2020年第一季度，新冠肺炎突发肺炎疫情给中国经济社会发展带来了前所未有的影响。为了对冲肺炎在新冠肺炎的影响，央行采取了一系列货币和信贷支持政策，以支持扩大内需、恢复生产和确保就业。

具体来说，有以下措施:第一，保持流动性的合理和充裕。春节期间金融市场开放后，它提供了1.7万亿元的短期流动性。今年3月，RRR定向降息释放了约5500亿元的长期资金；二是提供3000亿元低成本专项再融资，支持重点地区和重点企业的疫情防控；三是增加再融资和再贴现专项资金5000亿元，支持企业有序复工复产；第四，再融资再贴现金额增加1万亿元，支持经济复苏和发展，为中小企业提供广泛的优惠利率贷款，支持扩大对农业、外贸和受疫情严重影响行业的信贷供应；第五，引导金融机构按照流行病风险分类提供差异化金融服务，对符合条件、流动性暂时困难的中小企业给予临时延期还本付息。

从结果看，三批再融资再贴现政策在支持疫情防控、复工复产和经济社会发展中发挥了积极作用。其中，第一批3000亿元专项再融资政策已进入最后阶段。截至5月5日，10个省市的9家全国性银行和地方法人银行共向7037家重点企业发放优惠贷款2693亿元，平均每家企业优惠贷款不超过4000万元。优惠贷款加权平均利率为2.50%。金融贴现50%后，企业实际融资利率约为1.25%。目前，医疗用品紧张局面明显缓解，主要生活物资供应也趋于正常。

第二批5000亿元再融资再贴现政策进展近80%。截至5月5日，地方法人银行已发放优惠利率贷款(含贴息)3996亿元，支持企业(含农户)52.4万家。其中涉农贷款726亿元，加权平均利率4.38%；普惠小额贷款2583亿元，加权平均利率4.43%；贴现率为687亿元，加权平均利率为3.05%，利率不高于一年期lpr加上上次贷款发放时宣布的50个基点。

第三批1万亿元再融资再贴现政策已经落地，中国人民银行各分行有序开展发行工作，与前两批政策有序衔接，将继续努力为实体经济发展提供信贷支持，引导降低社会融资成本。

分析指出，三批再融资再贴现政策相继出台并逐步增加，是对我国疫情防控形势和经济社会发展需要的有序回应。三批再融资的再贴现政策具有逐步扩大金融支持覆盖面、逐步增强包容性、保持资金利率优惠、要求精确投资管理的特点。

在下一阶段，稳健的货币政策应该更加灵活和适度。报告指出，在下一阶段，中央银行将统筹推进疫情防控和经济社会发展。在疫情防控常态化的前提下，坚持稳中求进的总原则，坚持新的发展理念，扎实做好六个稳定工作，全面落实六项保障任务，确保完成消除贫困、全面建设小康社会的攻坚战。

同时，稳健的货币政策应更加灵活和适度，应根据疫情防控和经济形势的周期性变化把握政策力度、重点和节奏。我们将加强货币政策的反周期调整，更加突出支持实体经济复苏和发展，运用总量和结构性政策，保持合理充裕的流动性，支持实体经济特别是中小企业渡过难关。

具体来说，一是稳健的货币政策更加灵活适度，加强反周期调整，保持合理充足的流动性；二是充分发挥再融资再贴现政策的牵引和带动作用，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供准确的金融服务；三是发挥货币信贷政策的作用，促进经济结构调整，更好地服务实体经济；四是进一步深化利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融资源配置效率；五是完善金融市场体系，充分发挥金融市场在稳定增长、调整结构、推进改革和防范风险中的作用；六是深化金融供给结构改革，完善适应性、竞争性和包容性强的现代金融体系；第七，继续努力防范和化解重大金融风险，确保风险总体可控、持续收敛，坚决守住无系统性风险底线。

第四条明确提出要继续深化利率市场化改革，按照市场化和法治化原则有序推进浮动利率贷款定价基准转换，疏通货币政策传导机制，通过改革进一步降低社会融资成本。充分发挥市场利率定价自律机制，规范存款利率定价行为，督促银行严格执行贷款年利率表达要求，切实保护金融消费者权益。

封面图片来源:照片网

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