“破刚兑”的另一面：逐渐形成健康的投资文化

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每一个记者张喜伟每一次编辑姚祥云

随着中国金融体系的逐步成熟和金融产品的多样化，健康的投资文化就像绿色植被，展现新的氧气，净化行业环境。

截至2016年底，各行业金融机构资产管理业务总规模超过1000亿元。在这背后，有一大群投资者。在这种背景下，投资者教育必将成为投资文化形成的广阔土壤。

近日，五部门联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(征求意见稿)，明确要求金融机构加强投资者教育，不断提高投资者的金融知识和风险意识，向投资者传达“卖方负责、买方负责”的理念，打破了刚性赎回。

投资文化的制度保障已经启航！

调查:3/4的教师缺乏积极性

自1991年中国推出第一个公募基金产品、2004年推出第一个银行理财产品以来，资产管理业务发展迅速，规模不断扩大。

自2012年下半年以来，证券、基金、期货、保险等机构的资产管理业务发展迅速，各机构间的跨行业资产管理合作日益紧密。中国已经进入大资本管理时代。根据央行此前发布的《中国金融稳定报告》(2017)数据，截至2016年底，剔除交叉持股因素后，各行业金融机构资产管理业务总规模超过1000亿元。

资产管理业务主要涉及信托关系或委托代理关系，但有些业务的法律关系不明确，实质是债权债务关系，存在隐性刚性赎回。监管者一直强调，金融机构应该让资产管理业务的回报由人来委托，而财务管理的来源则由他人来承担。投资产生的收益和风险应由投资者享有和承担，客户只收取相应的管理费。

在这种情况下，投资者教育尤为重要。然而，西南财经大学中国金融研究中心今年年初发布的一项调查显示，即使在相对成熟的资本市场，投资者教育的效果也不理想。

调查显示，投资者对投资者教育工作满意的比例为49.95%，不满意的比例为6.42%，非常不满意的比例为1.12%。有335人因未能实现投资目标而与金融机构发生纠纷。调查还显示，约有3/4的教师的积极性一般或不足，只有24.9%的教师认为自己的积极性较高。至于参与教学投资的积极性，42.68%的教学投资工作者认为这种积极性主要来自于合规或监管的强制性要求，另有18.67%的教学投资工作者认为开展教学投资活动是为了满足投资者的需求，只有38.66%的工作者认为教学投资是公司发展的内在需要。

资本市场瞬息万变，但投资者教育仍存在很大不足，这是国内投资者面临的现状。这也反映了投资者教育的重要性和紧迫性。宋清辉表示，目前，金融机构除了在官方网站上开设投资者教育专栏，提供相关法律法规和专业知识外，一般还通过出版物、讲座、广播电视和座谈会等形式开展投资者教育，但总体效果并不理想。以资本市场为例，三笑人被戏称为韭菜，反映出投资者保护和教育的不足。

专家:投资和教学的机会很大

值得注意的是，2016年5月，中国证监会正式命名并授予首批13个国家级证券期货投资者教育基地。目前，第一批省级投资教育基地评估已经完成，全国已命名83个省级投资教育基地。今年，中国证监会还启动了第二批国家投资教育基地的申报和命名工作，并将很快授予。

此外，根据《上海证券报》此前的报道，中国证监会保监局负责人透露，近年来，中国证监会正在推动投资者教育融入国家体系。包括上海、广东、四川、青岛和宁夏在内的20多个省、市、自治区开展了试点工作，并将投资者教育纳入各类学校的课程。同时，还开展了投资者维权和风险识别专项活动，开展多渠道、多层次、全方位的宣传，帮助投资者了解证券期货法律法规。

但该《征求意见稿》明确指出，金融机构在发行和销售资产管理产品时，应坚持了解产品和客户的经营理念，加强投资者适宜性管理，销售适合投资者风险识别和风险承担能力的资产管理产品。禁止欺诈或误导投资者购买与其风险承担能力不匹配的资产管理产品。金融机构不得将资产管理产品分拆出售给风险识别能力和风险承受能力低于产品风险水平的投资者。

《征求意见稿》强调，金融机构应加强投资者教育，不断提高投资者的金融知识和风险意识，向投资者传达卖方负责、买方负责的理念，打破刚性赎回。

宋清辉认为，在制度形式的监管要求被打破的背景下，中国的投资者教育面临着巨大的机遇。要加强行业协会、交易所等自律组织、投资者保护基金、证券公司、期货公司、基金机构等中介机构的建设，建立网络庞大、完善的相关领导机构和工作机构，夯实投资者教育的组织基础。然后，通过循序渐进和有针对性的投资者教育，投资者可以尽快接受卖方负责、买方自负的观点。

此外，有分析人士指出，在构建投资者风险教育服务体系的基础上，应着力构建一个真正能够帮助中小投资者进行风险分析+风险预警+合法权益保护的风险管理体系，从而在广度和深度上完善投资者教育和服务。