美联储加息首日 在岸、离岸人民币双双高开低走

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每一个记者张喜伟每一次编辑姚祥云

美联储如期加息，这也带来了今年该表可能会收缩的消息。然而，从加息首日的市场反应来看，似乎并未给市场带来意外影响。

北京时间6月15日凌晨，美联储宣布将加息25个基点至1.00%~1.25%，这是三个月来的第二次加息。美联储主席耶伦在随后的新闻发布会上发表了鹰派言论。在美联储声明和耶伦讲话的刺激下，美元指数从7个月低点飙升。

《国家商报》6月15日报道，在亚洲早盘，美元指数在窄幅波动，人民币兑美元中间价上涨87个基点，至6.7852，创下去年11月10日以来的新高。在岸人民币在15日对美元开盘走高后逐渐下跌，16: 30收于6.7975点；离岸人民币兑美元汇率也保持平稳，在欧洲时段，人民币汇率的波动性有所扩大，一度跌破6.81。

分析人士普遍认为，市场对美联储加息抱有充分的预期，这不会导致市场剧烈波动。未来，美元的反弹可能难以持续，人民币汇率有保持稳定的基础。

●明确的信号:2017年缩小规模

北京时间6月14日晚，最新数据显示，5月份美国cpi意外下降，零售额数据不如预期。随后，美元指数大幅下跌，一度从盘中高点下跌0.8%，至96.3222点，创下去年11月10日以来的新低。

6月15日凌晨，在美联储宣布利率决定后，美元指数迅速从低位回落至跳水前水平。

美联储在利率决议声明中表示，随着货币政策立场的逐步调整，经济活动将适度扩大，就业市场将在一定程度上进一步增强。预计短期内通货膨胀率将保持在2%以下，但中期内将稳定在委员会2%的目标附近。经济前景的短期风险似乎大致平衡。委员会将继续密切关注通货膨胀的发展。

鉴于已实现和预期的就业市场形势和通货膨胀形势，美联储决定将联邦基金利率的目标区间提高到1%~1.25%。货币政策立场依然宽松，这将在一定程度上支持就业市场的进一步改善，并推动通胀率持续上升至2%。

大多数分析师表示，美联储加息完全符合市场预期，并不是市场关注的焦点。九州证券(Kyushu Securities)首席全球经济学家邓海清认为，美联储6月份的联邦公开市场委员会(fomc)声明明确表示，由于经济发展总体符合预期，委员会目前预计将于今年启动资产负债表正常化项目，并删除了美联储5月份的联邦公开市场委员会(fomc)声明中的声明，即在联邦基金利率水平正常化取得平稳进展之前，该政策将保持不变。 这表明美联储最终发出了一个明确的信号，即它将在2017年开始收缩资产负债表，并通过减少到期证券本金的再投资来逐步减少其证券持有量。

值得注意的是，美联储一直对缩减资产负债表持谨慎态度，因为这将直接影响市场流动性、利润/资产价格和实体经济。

此前，人们普遍预计耶伦将在2017年底宣布规模缩减，并在2018年实施。然而，美联储(Federal Reserve月份的联邦公开市场委员会(fomc)会议直接明确表示，资产负债表缩减将从2017年开始，耶伦表示，资产负债表计划可能会相对较快地实施，资产负债表缩减的进度超出了市场预期。邓海清表示，美联储2017年的收缩将是自2002年金融危机以来第一次真正收缩周期的开始，这对市场意义重大，可能对金融市场产生一定影响。

●专家:人民币不怕美联储不断缩小的桌子

有趣的是，在美联储去年12月和今年3月加息后，央行提高了货币市场利率，包括反向回购和中期贷款工具(mlf)。这一次，虽然央行在6月15日推出了1500亿元人民币的反向回购操作，但7天、14天和28天的反向回购操作的成功利率与上次相同。

这更多的是央行在半年后考虑特殊因素后做出的短期决定，不希望资金过于紧张，以免造成流动性风险。招商银行资产管理部高级分析师李栋梁在接受《商业日报》采访时表示，与此同时，监管最近有所放松，许多监管部门开始注重协调，以避免过度的压力集中。当然，近期外汇持有量和外汇储备数据有明显改善，表明资本外流压力正在缓解，这可能是央行决定不跟随加息的原因之一。

在6月15日的亚洲时段，外汇市场清淡，美元指数在窄幅波动。下午开始向上反弹，刷新本周高点至97.3412。大多数非美元货币逐渐下跌，国际金价跌至两周低点。

《国家商报》记者指出，美联储的利率决定对人民币汇率的影响相对温和。终端数据显示，在岸人民币对美元的汇率有升有降。截至16: 30，收盘价为6.7975，较前一交易日下跌5个基点；夜间交易继续回落，一度跌破6.8大关。

与此同时，离岸人民币对美元的汇率也开始上升和下降，并逐渐反弹。截至晚上19: 00，该指数暂时报6.8050，下跌0.29%。

根据民生证券宏观调控团队的分析，随着特朗普在两党中的威望因弹劾而进一步降低，作为其政策框架核心的减税改革的后续推进将面临更大阻力，特朗普效应正逐步从正定价向负定价转变，因此特朗普政策在年内难以支撑美元。在美国加息正常化、人民币汇率尚未大幅收缩的情况下，下半年处于美国货币政策的情绪期，货币政策收紧难以支撑美元。

联讯证券首席宏观研究员李麒麟表示，从中美两国的相对表现、美元指数和资本流动来看，中国不再害怕美联储加息和缩台，人民币汇率有了稳定的基础。

根据中信托收团队的分析，自年初以来，人民币已经稳定下来。5月份，外汇储备增幅超出预期，外汇储备降幅连续第五个月收窄。人民币中间价定价公式中反周期因素的引入降低了资本外流压力，人民币贬值压力较小，货币政策约束得到缓解。

民生证券宏观调控团队也认为，在美元不会继续走强的情况下，中间价反周期因素的公布，明确表达了外汇现货市场贬值交易惯性和现货市场贬值交易惯性的反向调整趋势。下降的压力；第三，通过反周期因素，央行加强了对汇率机制的控制；最后，2014年6月以来美元被动升值所积累的人民币汇率贬值压力已基本释放。因此，今年人民币汇率极有可能不会突破7。