中投刘珺：监管共振影响大 理财应强化信披

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每一个实习记者每一个编辑姚

在监管风暴下，金融市场成为人们关注的焦点。

中国投资公司副总经理刘军表示，目前理财市场存在六大问题，包括基础产品缺乏、衍生产品缺乏，导致理财产品流动性弱、理财产品目的弱化。

刘军是在最近由中国金融四十论坛主办的首届金嘉陵财富管理论坛上做出上述分析的。《国家商报》记者注意到，刘军在出任中投前曾在光大银行任职，并向银监会报告了中国银行业的首个理财产品。

中国银行业监督管理委员会前副主席蔡鄂生也表示，互联网技术的快速发展和普及，促进了金融业的发展，但也放大了许多问题。随着普惠金融的发展，一旦金融业出现问题，影响的范围和强度将会更广。

监管共振有明显的影响

为什么资本市场最近会对监管政策做出反应？在刘军看来，一个很大的方面来自监管政策的共鸣。刘军指出，中国保监会、中国银行业监督管理委员会、中国证监会和央行最近分别出台的政策，可能会对市场产生符合政策预期的影响，但聚焦在相对较短的时间内已经形成了物理学上的共鸣。

因此，在制定政策时，我们必须考虑其他相关监管协调应涉及的具体措施，以避免政策共鸣过大，对市场的影响不至于太大。他建议道。

刘军认为，目前最大的风险是互联网技术发展带来的网络信息安全风险。如果没有一个健壮完整的系统，不能保证系统和信息的高度安全，那么就没有办法防范其他风险。同时，从微观层面来看，许多投资机构的全球化是显而易见的，任何市场的波动都会影响微观决策者的决策方向和内容。一旦共振发生，它将是多重的。

互联网技术的飞速发展为财富管理行业提供了新的机遇和动力，但也暴露出一些问题和隐患，需要引起更多的关注。

对此，蔡鄂生表示，互联网技术的快速发展和普及促进了金融业的发展，但也放大了许多问题。随着普惠金融的发展，一旦金融业出现问题，影响的范围和强度将会更广。比如，近两年爆发的p2p跑步事件，由于从业人员缺乏职业道德和社会责任感所带来的风险将随着互联网技术的不断发展而被无限放大。

财富管理市场存在六大问题

刘军认为，当前理财市场存在六大问题，包括:

首先，缺乏基本产品。基础产品的缺乏反映了资本市场的不足和不平衡。理财绝对是源于原始储蓄产品的财富管理手段，不能满足普通人的需求。这是二阶甚至是N阶处理组合。我们需要的是丰富的基础产品，而基础产品包括债券和股票。然而，发行的债券种类很少，股票的种类和差异也不是特别大。如果原始产品和基础产品不足，很难在此基础上做好。

其次，衍生品的缺乏导致理财产品流动性差。在许多理财产品的设计过程中，由于一些衍生产品缺乏使用和嵌入，理财产品的交易量不够，理财产品本身的流动性也不是很好。期望任何人在购买理财产品后持有它是不现实、客观和不合逻辑的。一旦需要交易，可能有必要增加嵌入式衍生产品的比例并提高其可交易性。

第三，理财产品削弱了保值的目的。理财产品是保值增值，保值是起点，增值是附加。然而，谈论回报率的财务管理案例太多，而价值保存的案例太少。

刘军指出，财务管理的价值子午线应该牢牢地聚焦在通货膨胀率上，这样你的财富就可以在一定程度上抵消通货膨胀的影响，这样财富就可以不贬值甚至不升值地传递下去。现在我们说财务管理是关于收入的，我们经常一起比较不同收入目标的产品。比较的结果是，每个人都想获得两位数甚至三位数的收入，却忘记了高风险伴随着高收益预期。

例如，向90岁的人出售10年期理财产品肯定是不合适的。刘军还指出，信息披露必须全面、翔实和及时。目前，理财产品的宣传往往侧重于预期回报率和最高回报率。然而，很少有产品宣传产品的最差回报。监管应该把这些要求严格化，首先告诉大家理财产品的最坏情况是什么，然后再考虑最好的情况是什么。

在刘伟看来，理财土壤中最不可或缺的就是信用。在信用建设的过程中，它绝对是一种腐蚀剂。(只是交换)是保护少数人的整体利益和成本。事实上，保护很差(机构)。许多投资者已经失去了对优秀理财产品的信任。他们认为好的和坏的未来都必须得到保证。没有必要通过风险管理和理性投资决策来确定应该购买什么产品和不应该购买什么产品。

明智的投资是未来的方向

我们前面提到的投资主要是主动投资，包括选择什么投资工具和投资范围，但主动投资可能会成为一个夕阳概念。刘军认为，越来越多的人质疑该指数仅仅被时机和选股击败。被动投资已经成为一种稳定的低成本投资。下一步是什么？这可能是明智的投资。

在对历史数据的研究中，刘军发现，与市场上的一些指标相比，积极投资并没有特别好的回报表现。被动投资逐渐成为市场投资的主流，越来越多的人开始质疑仅仅依靠时机和选股来击败指数。被动投资已经成为一种越来越稳定和低成本的投资。未来，金融市场可能会成为智能投资的舞台。

此外，刘伟还提醒，在当前全球化和互联网技术的发展下，经济呈现出两个风险特征:一是系统共振现象越来越重；二是互联网技术发展带来的网络信息安全风险。

在他看来，网络信息风险是最大的风险。如果没有健全的制度，不能保证制度和信息高度安全，那么就无法防范其他风险，包括市场风险、法律风险、操作风险等。，甚至系统安全性都不能满足要求。如何管理其他类型的风险？

基于此，刘军建议，整个财富管理市场应以回报为基础，参考货币的时间价值，平衡风险与收益的关系，并认真投资于一些风险管理适度的产品，使整个财富增长在一定程度上覆盖通货膨胀率，使财富回归到保值增值的基础和轨道上来。