信而富正式登陆纽交所 互金上市潮渐近

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今天，纽约证券交易所迎来了2017年第一家中国上市公司，以及继好又多之后第二家在美国上市的中国p2p平台。此后，将有一大批中国共同黄金公司即将上市。

当地时间4月28日上午，新富在纽约证券交易所正式挂牌上市，股票代码为“xrf”。这笔交易的承销商是摩根士丹利、瑞士信贷和杰弗里斯。

这一次，新富首次公开发行了1000万张美国存托凭证，发行价格为每股6美元，融资额为6000万美元。根据之前的招股说明书信息，该公司计划筹资至多1亿美元。

据官方介绍，信孚是中国信用分析领域的先驱，总部设在上海。自2001年起，开展信贷分析服务，为金融机构提供风险管理技术服务；2010年，它参与了点对点贷款的信息中介服务，覆盖了中国20多个省市。据了解，新富是中国最大的点对点借贷信息中介平台之一，以该平台提供的贷款额来衡量。

与美国第一家上市的p2p平台喜洋洋相比，新富从创业到上市的道路更长；与喜利得贷款相比，喜利得贷款的业务规模并不领先，喜利得贷款依赖于信易，且业务量巨大。因此，带着信念和财富上市，从某种意义上来说，是一个关于“长跑运动员”和“小而美”的故事，对于国内普遍充满规模崇拜的互助黄金行业来说，这似乎是一条“清流”。

零点金融(Zero Financial)表示，在中国共同黄金行业，派特贷款和Dianrong.com也一直在推动在美国上市；蚂蚁金融服务、陆法克斯、中安保险和乐心集团也在全力进行首次公开募股。

接下来，我们将梳理新富的发展历史、业务模式、财务数据和行业风险。

发展历程:16年的创业之路

根据新富富提供的官方信息，我们整理了公司的大事记:

2001年，一批信用风险控制专家，如回到美国的王正宇，开始了信任和致富的创业过程；

从2003年到2007年，信孚与中国人民银行、中国银行、中国建设银行、广发银行等机构在授信、贷后、信用报告、风险等多个领域开展并完成项目；

从2008年到2009年，新富完成了100多万信用客户的风险筛查；与银联、建行、光大、兴业、万事达等银行和机构合作；

2010年，新富涉足p2p点对点借贷领域；

2014年11月，腾讯联合发布了中国首个移动社交平台小额信贷产品“现金贷款”；

2015年7月，3 500万美元的第一轮融资已经完成；

2016年3月，消费信贷战略发布，“艾玛”的概念被提出。

截至2017年第一季度末，新富已向约200万借款人提供了约1500万笔贷款服务。

商业模式:“爱情代码家族”的消费信贷

新富富的定位是为中国的艾玛人提供消费信贷服务。

所谓的艾玛人，也被称为“新兴中产阶级”，是2016年3月提出的一个概念。中国有近5亿这样的人。他们受过教育，按劳取酬，经常上网。他们是成长中的年轻人，但他们被传统的金融机构所忽视。鑫认为家族代表着世界上最大的尚未开发的消费信贷市场机会之一。

新富富的策略是“低起点、稳增长”，通过预测筛选(pst)和自动决策(adt)等技术为刘梦洁家庭建立个人信用历史，即新富富富第一次获得贷款后，其还款和再借款等信用记录将成为其信用判断的依据，用户的信用额度可能会相应地不断增加。

目前新富推出的消费贷款期限为14天至3个月，贷款金额为500元至6000元。通常，用户第一次借款，主要是现金贷款；此外，还有期限为3个月至3年的贷款产品，贷款金额一般在6000元至10万元之间，这通常不是用户第一次借款。

根据最新数据，截至2017年第一季度末，新富富已向约200万名借款人提供了约1500万项贷款服务，重复贷款率为73%。

就利率而言，2016年和2015年消费贷款的平均交易和服务费分别为1.6%和1.5%。新富在招股说明书中披露了其现金消费贷款的客户获取成本:17美元/人，约为人民币120元。

此外，零一财务使用不同的技术模型对新富富的客户获取成本进行了排序，如下表所示:

财务业绩:近两年亏损4亿元

根据此前在证交会网站上发布的招股说明书，2014年至2016年，新富累计贷款分别为63，300、4，631，800和6，005，700笔；贷款人累计数分别为101，400、701，000和1，419，700；成功匹配的贷款规模分别为3.36亿美元、7.41亿美元和10.62亿美元；重复借款率分别为10%、65%和67%，如下表所示:

自2015年以来，新富福进入快速扩张阶段，业务规模不断扩大。数据显示，贷款累计数量从2014年的6万笔增加到2015年的469万笔。到2016年底，这个数字已经达到1070万。；截至2017年第一季度末，这一数字已升至1500万。

然而，在过去的两年中，新富遭受了巨大的损失，2015年和2016年分别损失了3002.6万美元和3336.6万美元。

其中一个原因是，从2015年到2016年，平台上的借款人数量从约70万增加到140多万，主要依靠现金消费贷款，但服务费总收入仅增长了3%，这是由于贷款人获得了大量补贴。

另外，根据历史数据，新富提供的个人生活方式贷款(长期贷款)的年平均违约率为7%-8%，小额现金贷款的违约情况尚未披露。

预计新富上市后，随着品牌效应的增强，获得客户和资本的成本将逐渐降低，业绩将会提高。

招股说明书暗示的行业风险

总体而言，新富不仅面临着中国互联网(爱基、净值、信息)消费金融的巨大市场机遇，还面临着金融基础设施不完善和监管政策不确定性带来的挑战。

新富富在招股说明书中提醒投资者，自2015年以来，新富富的业务增长迅速，但接下来增速可能会放缓。在前两年，它处于净亏损状态，接下来有亏损的可能。

同时，新富基金招股说明书披露的行业风险在很大程度上是当前互联网消费金融行业普遍面临的风险因素。据此，零一金融已经整理出:

1.中国的信用信息系统不完善

这是鑫富选择使用技术覆盖5亿艾玛人并提供信用服务的条件，这既是机遇也是挑战，包括数据收集依赖第三方服务平台，数据可能不准确。同时，技术研发投入大，但信用评价的有效性存在不确定性等风险，这是根本原因。

2.监管和政策风险

从目前的监管情况来看，国内对互联网金融和p2p网上借贷平台的监管已经逐步登陆，而p2p监管的具体业务需求，如资金存管，也已经陆续登陆。由于合规等不确定的政策因素，新富的业务将受到影响。

总的来说，该行业是一个新兴行业，经营历史较短，面临着政策和监管的长期不确定性风险。最近，“现金贷款”被推到了风口浪尖，成为监管的焦点，这也显示了行业在监管层面的不确定性。

3.欺诈风险

该风险因素包括但不限于借款人的欺诈或非法诱使投资者贷款。尽管新富采取了欺诈预防措施，包括通过107个数据验证中心预防欺诈，但目前的能力可能不足以准确检测和预防欺诈。同时，欺诈活动可能导致监管干预，这将对“值得信赖”的品牌、声誉和损失产生不利影响。

4.信用风险

主要是在我国信用信息系统不完善的情况下，很难在业务流程中对借款人的信用进行评估。即使使用新技术，也存在效用不确定的风险。如果借款人或第三方服务提供商提供的数据不准确，潜在风险可能无法完全识别，导致定价错误、贷款分类错误，不利于业务的持续发展。

5.长期债务风险

目前无法确定借款人在新富富获得贷款时是否通过其他渠道获得贷款(未偿还)。这将导致借款人通过新富富平台借款偿还其他平台贷款的风险，反之亦然。

6.技术研发投入与产出匹配的风险

基于业务需求，新富富可能会在技术开发上投入巨资，但投入与产出是否匹配还存在不确定性。

7.资金与资产的匹配能力

新富平台上借款人的主要资金来源是个人在线理财。最近，机构投资者的数量有所增加。新富富表示，为了实现资产与资金的匹配，有必要优化投资者构成，即获得更多的个人投资者和机构投资者。

可以预计，新富成功上市后，不仅个人投资者的资本成本会降低，而且通过资产证券化可以获得成本较低的机构资金。