2018这一年：互金一声叹息

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2018年是历史上重要的一年。

今年是改革开放40周年。一个与民生相关的时代大品牌，带给我们很多思考和动力；

今年以来，宏观经济和各行业都发生了重大变化。从金融业的去杠杆化到资本市场的波动，从深水区的房地产调控到新的消费模式，我们生活的各个方面也在进行相应的调整；

今年，互联网初创企业上演了一场集体ipo盛宴。这种新生力量正在成熟，改变着中国企业的生产力模式和生产关系结构；

接近年底，同时在这个信息丰富但高质量信息稀缺的时代，棱镜希望从金融业、资本市场以及房地产、消费、娱乐等关键行业开始。恢复他们非凡的一年。我们希望这一摞历史文件的作用不仅仅是总结过去，更重要的是让我们在未来前进。

这是“2018年”系列的第三篇文章。

“2018年是没有希望的一年，也是结束的一年。”

方耀(化名)是北京一家中型网上贷款平台的首席执行官，他这样总结棱镜网。这是他共同冒险的第五年，他觉得自己已经站在悬崖边上了。

从企业家和风险投资者最初的追求到“谈论共同的黄金变化”，只用了四五年时间。去年12月刚刚在美国上市的360金融公司的高管们在上市仪式上自嘲。现在，他们不好意思说自己在外面做互联网金融，并呼吁媒体和社会不要“用棍子打死”，而要给予更多的鼓励。

就连监管机构也注意到了这一变化。“在短短几年内，人们怎么会觉得互联网金融就像一个骗子，或者有许多骗子混在其中？”在去年12月举行的第二届中国互联网金融论坛上，中国人民银行副行长潘提出了一些问题。

经过2018年的一系列剧烈变化，如雷声大、股价减半、裁员和去金融化，共同黄金行业留下了一根鸡毛。

未来会好吗？

在线贷款行业的5000多个平台已经“爆炸式”发展

p2p网上借贷作为一个撮合借贷双方的中介平台，一度成为互助黄金行业的“旗手”，先后建立了近7000个平台，成为创业平台数量最多的互助黄金行业。

然而，在2018年年中，这个庞大的群体迎来了历史上最大的“雷雨”。

4月中旬，数百亿级平台金融的惊雷，将网上贷款行业的多米诺骨牌推得一个接一个爆发，随之而来的是唐晓生、金融、牛半金、投融资置业、钱爸爸一系列没完没了的“惊雷”。随着行业内最大的第三方平台——网上贷款公司的相关平台——投资公司被立案调查，市场的焦虑达到了顶峰。

根据网上贷款主页的统计，截至2018年11月底，网上贷款行业已经关闭，问题平台数量达到5245个。问题平台历史涉及的投资者累计约200.9万人(不包括重复数据消除的情况)，涉及的贷款余额约1612.5亿元。

根据荣360数据研究所的统计，从2018年2月1日到2018年11月13日，中国新增问题平台841个，仅7月份就有250个问题平台。截至2018年11月，正常运营的网上贷款平台只有1109个。

来源:荣360大数据研究所

为什么会有这一轮“惊雷潮”？业内人士普遍认为，从整体环境来看，金融去杠杆化、货币紧缩、债券违约和投资者的风险偏好都在发生变化；从网上贷款平台本身来看，错配和自我整合是平台失败的两个主要原因。除了上述原因，延长网上贷款备案被视为压垮骆驼的最后一根稻草。

8月中旬，银监会发布了《关于开展p2p对等贷款机构合规检查的通知》。合规检查分为机构自查、自律检查和行政核查，应于2018年12月底前完成；此外，还发布了《同业拆借信息中介机构合规检查问题清单》，要求网上拆借机构按照108条细则进行合规整改。“合规检查”文件发布后，连续四个月没有推出新平台。

据不完全统计，已有220个平台提交了自查报告。离12月底的检查截止日期还有不到半个月。一家上市平台的负责人告诉棱镜，原定于12月底进行的省级检查尚未有任何进展。

在方耀看来，在线贷款行业已经被监管机构“战略性地抛弃”。在过去的几年里，在p2p行业，方耀最大的感受是，草根阶层真的不能做金融，他开始有点沮丧。

上市的非岸上股票价格下跌高达70%

上市是初创公司的阶段性目标，而上市是共同黄金行业的向往和信念。在共同黄金行业，风险资本堆积成山，轨道竞争激烈。

因此，从2017年开始，中国互助黄金行业在美国掀起了一波上市浪潮:新富富、开心店、排牌贷款等六大互助黄金平台相继登陆美国资本市场；即使在2018年，当市场不景气时，牛金融、钛制品、360金融等六大平台也选择了“血腥上市”。

其中，许多现金贷款平台代表了另一种共同基金模式，它不同于借贷双方之间的p2p匹配。现金贷款平台仅作为资产，而非财务管理，不涉及贷款人的资金。资金主要来自小额贷款公司和合作金融机构。

获得客户和控制风险的成本低，客户基础大，更重要的是，盈利能力非常强。上述现金贷款模式曾被认为是互联网金融领域的“最先进的生产力”。以曲店为例，仅2017年上半年净利润就达到9.74亿元。

然而，金融属性强的特点使得监管风险成为黄金行业最大的不确定性风险。自2017年11月以来，中国监管机构出台了一系列“现金贷款”政策，从暂停小额贷款公司的审批，到禁止无牌照机构从事贷款业务，直至12月1日《关于规范和整顿“现金贷款”的通知》发布，监管力度正式落地，现金贷款行业几乎“一刀切”。这也导致共同基金的“最先进生产力”遭受重大损失。

加之宏观经济环境等诸多因素的影响，自2018年以来，黄金共同上市公司的股价持续走低。根据Prism的不完全统计，截至2018年12月18日，在美国上市的13家互助黄金公司中，有9家已跌破发行价。其中，新富富、开心店、排牌贷款和信贷等几个平台的股价较年初下跌了70%以上。

在危机下，没有人能够幸免。在“强监管”下，一度被资本疯狂追逐的p2p概念已经褪色，投资者不再购买。一些曾经与p2p平台“联姻”的上市公司也开始退出这个行业。

据荣360统计，共有79家上市公司投资了98个p2p平台，到目前为止，这98个平台中有34个出现了问题。为了及时止损，避免逾期p2p平台等负面因素影响上市公司股价，上市公司只能放弃或撤回其在p2p平台的股份。

根据Prism的不完全统计，自今年年初以来，至少有五家上市公司的股东出售了在线贷款平台。其中包括和美集团控股的连晋研究所(002356)和凯睿德董事长张培锋(002072)个人投资5亿元人民币的爱千邦。

去金融化:科学技术属于技术、金融和金融

在早期互联网创新的推动下，互联网金融不再是创业平台的专利，一些互联网流量平台已经将金融服务视为自己的“标准”。其中，不仅有像batj这样的互联网巨头，还有像携程、Qunar.com、美团、蘑菇街和今日头条这样的互联网子行业的主要平台。

然而，据互助黄金行业资深从业者李林(化名)称，上述趋势在2018年开始改变。在金融监管严格的背景下，互联网巨头开始选择“去金融化”，即他们不接触资本，只做流量、数据等服务。他以蚂蚁金服的子公司“借白”为例。该产品过去主要由阿里小额贷款公司提供资金，但现在正与多家银行合作。

一位来自特许消费金融机构市场部的人也持有同样的观点。他清楚地感到，2018年，越来越多的互联网公司前来寻求合作资金。目前，他们已经连接到30多个互联网流量平台，如蚂蚁金服、京东金融和去哪儿。“他们自己不动这些基金，这符合随后p2p整改的精神。”消息来源称。

京东金融首席执行官陈生强在2018年博鳌亚洲论坛上公开表示，未来京东金融将不再持有金融产品，而是由金融机构直接运营资产、资金和用户，并自行提供技术输出。他总结说，从1.0阶段的自我支持金融到2.0阶段的服务金融机构。

然而，选择与有执照的金融机构合作意味着资本成本的增加。不过，上述两人都表示，由于他们是交通平台的龙头，自身的风险控制能力也很强，一些互联网巨头仍然很强大，他们在合作中有很强的议价能力，与金融机构的利润分享比例可以调整到相对较高的水平。

李林情绪激动地对棱镜说，金融业务经过一番周折，又回到了传统金融机构的手中。

作为一颗冉冉升起的新星，银行开始增加对共同基金的投资。例如，中国银行和中国招商银行在业绩会议上都表示，它们每年将把净利润的1%用于金融技术。今年4月，建行宣布成立建行金融科技有限公司，成为国有银行中第一家全资金融科技子公司。正如建行董事长田国立在2017年业绩发布会上所说:“近年来，传统银行一直受到金融科技公司的折磨，现在我们可以说，旧银行将颠覆它们。”

监管过度:共同基金应该受到更严格的监管

为什么这个行业会走到这一步？未来的出路在哪里？如何规范健康发展？在前述的中国互联网金融论坛上，潘提出了一系列启发性的问题。这也意味着，经过五年多的发展和整改，监管部门开始全面反思和总结经验教训。

在肯定中国互联网金融进步的同时，他还列举了一些p2p网络借贷平台早期的风险事件，令人深思。例如，一些平台的发展方向偏离了行业的初衷。原本定位为金融信息中介的点对点借贷平台在实际运作中存在诸多问题，如私募资金汇集、拆包打包、期限错配等，被异化为信用中介；一些平台风险管理和控制是名义上的，信息技术的作用无法讨论；一些平台甚至演变成了庞氏骗局。

此外，“现金贷款”和“校园贷款”一度混乱，导致了许多问题，如过度借款，暴力收集，过高的利率，侵犯个人隐私。为了快速完成大规模工作，一些机构诱导客户过度借贷、长期借贷，甚至向非收入群体放贷。一些机构形成了高利率、高收费、暴力收费的商业模式，而另一些机构则非法买卖、滥用客户个人信息、侵犯公民合法权益。

在他看来，互联网金融和金融技术并没有改变金融的风险属性，但伴随网络和技术而来的技术、数据和信息安全风险更加突出。从这个意义上说，互联网金融或金融技术应该受到更严格的监管。

从近几年第三方支付、现金贷款、虚拟货币交易场所、ico清理整顿的实践来看，快速识别、及时应对、严格监管的形式和领域避免了相关风险的积累和扩散。它也应该是未来风险预防和解决的主要基调。”强调道。

在谈到如何构建互联网金融的长效监管机制时，潘提出了四点建议:一是金融活动必须受到严格的市场监管，任何金融活动都不能脱离监管体系；二是依法打击非法金融活动；三是充分利用信息技术提高网络金融监管的技术支撑能力；第四，充分发挥行业自律在行政监督中的补充和支撑作用。

方耀在网上贷款行业如履薄冰，他没有想过改变路线，但环顾四周，他发现目前的路线都在悬崖旁边。在他看来，前几年围绕金融的创业红利已经完全消失了。

坏消息不断传来。在早期，作为一个受欢迎的风险投资行业，互助黄金行业吸引了大量来自金融、互联网甚至媒体行业的人才，他们的工资比其他行业高30%-50%。

随着风景的消逝，该行业的裁员浪潮已经袭来。最近，裁员的消息从诸如CreditEase这样的黄金互助平台上传出。上述持照消费金融机构注意到，最近，他们的朋友圈里有越来越多的人从互助黄金行业转向了微型企业和保险。他漫不经心地把它翻过来，数了一打。

他深吸了一口气。今年冬天，天气似乎很冷。