互金企业扎堆赴美上市 合规新起点？

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美国东部时间11月15日，正是深秋的雪季，纽约证券交易所迎来了今年在美国上市的第四只互联网金融股票——小额贷款网(wei)，它被称为“第一笔汽车贷款”。

同一天上午9点30分，小额信贷网副总裁陈峰按下了开通铃。10点27分，开盘铃响了，第一笔交易诞生了。价格为每股10.5美元，比发行价高5%。截至美国东部时间12: 30收盘，小额贷款网络收于每股10.25美元，上涨2.5%。

当美国股市的下行压力依然存在，共同基金的股票也无法逃脱“破釜沉舟”的诅咒时，为什么中国的共同基金公司还会聚在一起在美国上市？

一位金融科技风险投资家向《国际金融新闻》记者承认，对于一些风险投资基金来说，投资企业的上市确实意味着“大逃亡”，在公开的二级市场上公司的估值会更高，因此有一个明确的退出渠道。

对于互助黄金公司而言，上市是合规发展的重要一步，也是一个新的起点。

美国上市的小高潮

在行业清理整顿下，继2017年新富富、开心网、信贷、排牌贷款、融360、乐心等众多国内金融科技公司在美国发起第一波上市后，国内互助黄金公司放缓了在美国上市的步伐。

随着合规整改的深入，今年下半年，钛金、360金融、泛华金融、泰然金融、小额贷款网等一批黄金互分板块龙头企业在美国掀起了第二波上市浪潮，并从9月份开始呈现加速趋势。

《国际金融新闻》记者从纽约证券交易所了解到，该小额贷款网络的发行价格为每股10美元，发行了450万张广告(美国存托股票)，募集资金总额估计为4500万美元。

“小额贷款网络今天上市是偶然的，也是不可避免的。”小额贷款网络副总裁陈峰在纽约证券交易所接受《国际金融新闻》采访时表示，小额贷款网络已于今年1月正式启动上市程序，并于8月份正式向纽约证券交易所提交了表格。时间很紧。

根据招股说明书中的数据，2016年1月至9月、2017年和2018年，基于非gaap的小额信贷网络净利润分别为3.23亿元、5.16亿元和5.78亿元，持续盈利并保持增长。

在小额贷款网上上市之前，被称为“第一股按揭贷款”的泛华金融于11月初登陆纽约证券交易所，泛华金融的发行价为每股7.5美元，处于预期价格的低端。根据招股说明书，该公司在本次ipo中公开发行了650万股ADS股票，相当于总股本的9.6%。扣除发行费用和佣金后，公司首次公开发行共募集资金4875万美元。

早些时候(10月25日)，由中国金融技术解决方案公司提供的商品pintec在美国纳斯达克上市。Xyf也是一家中国金融技术公司，于9月19日在纽约证券交易所上市。

在美国上市的浪潮正在升温。11月15日，在线借贷平台泰伦金融向美国证券交易委员会(sec)提交了首次公开发行(ipo)申请文件，并计划在纽约证券交易所上市，最高融资额为2000万美元。《国际金融新闻》记者从泰然金融客户服务部了解到，泰然金融为此次ipo做了两方面的准备，最终看纽约证券交易所和纳斯达克哪个市场能够成功上市。

在美国上市的共有黄金公司名单中，有许多平台为传统互联网巨头所拥有。10月27日，由周控股、360集团支持的360财务向美国证交会提交了上市申请，计划筹资2亿美元。

也是在10月底，大麦金融宣布正式推出纳斯达克上市计划的同时，D轮融资得到确认。9月29日，萨摩耶德·金夫也在美国发布了首次公开募股文件。

很难逃脱“打破魔咒”

目前，中国共有黄金公司热衷于在美国上市，但难以掩盖的事实是，在美国股市调整的背景下，共有黄金股票的股价承压，并进入正常状态。

9月19日，在纽约证券交易所上市的小营科技在上市的第一天就涨到了每股20美元，但四个交易日后就跌破了发行价。

10月25日在纳斯达克上市的钛比小英科技多持续了一个交易日，五个交易日后跌破发行价。

泛中国金融于11月7日登陆纽约证券交易所，开盘价为每股7.61美元，比每股7.5美元的首次公开发行价格高出1.5%。此后，该股一度跌破发行价，至每股7.06美元，最终收盘上涨1.33%，至每股7.6美元。

相比之下，在美国上市的第一波共同黄金公司的股价甚至更“糟糕”。排牌贷、开心店、、信用、融360(建普科技)等共有金股的股价都出现了不同程度的下跌，其中大部分已经下跌了一半，跌幅甚至超过80%。

荣360分析师艾对《国际金融新闻》表示，从目前的股价和共同基金股票的市值表现来看，确实不尽如人意，许多股票已经破发。事实上，中国一些股票的财务表现相当不错，但这种表现并没有体现在股价上。

对此，瑞信公司首席执行官周向《国际金融新闻》记者表示，任何一家新公司都有一个被资本市场认可的过程，共同黄金行业本身历史也很短。事实上，中国的互联网金融在许多方面都领先于美国，这与互联网公司复制到中国的时代有很大不同，这就要求资本市场的投资者花时间去发现它的价值。

苏宁金融研究所高级研究员左君毅分析了《国际金融新闻》记者。从基本面来看，共同基金股价承压的原因是，在行业经历年中p2p崩溃后，一些平台主动收缩贷款规模，提高贷款审核标准，加大催收力度，导致公司利润增速下滑。与此同时，由居民去杠杆化导致的行业盈利能力下降将在未来一到两年内逐渐发酵。

从竞争的角度来看，左君毅表示，银行也在增加对零售贷款的投资。对经济的下行压力越来越大，对公众而言，不良业务的风险很高。如果银行对零售客户的信用资格下降，将侵蚀p2p公司的一些目标用户，加剧行业竞争。

左君毅指出，在美国上市可以帮助金木公司克服基本面和监管的双冬，但金木公司的整改将进一步降低金木公司的上市估值，如备案的不确定性。

人人网创始人兼首席执行官徐建文告诉《国际金融新闻》记者，金木公司的估值和股价波动在很大程度上受到其自身利润空和监管政策变化的影响。

益谦贷款总经理晏子也向《国际金融新闻》记者指出，在美国上市的共同基金大部分股票已经破碎，这与美国股市的大幅波动和中国对共同基金行业的整顿力度加大有关。与此同时，国内共同基金平台不断接受监管，不断调整企业战略、盈利模式或业务布局。

上市的逻辑

随着美国股市的调整和共同基金不可避免的“破咒”，中国共同基金公司仍在美国掀起第二波上市浪潮。“流血”清单背后隐藏着什么样的逻辑？

事实上，早在今年7月，泛华金融就计划在美国路演中上市，并做了充分的前期准备。然而，泛华金融最终推迟了上市时间，也大幅降低了融资金额，从最初的2亿美元降至5200万美元。

泛华金融集团董事长兼首席执行官翟斌表示，7月份以来的资本市场动荡，加上一些国际关系问题，导致中国金融企业在美国市场的信任感和估值较低，因此当时不是企业上市的最佳时机。虽然公司的估值还没有达到预期的标准，但是为了让公司发展的更快，给投资者留下更多的空间，我们选择了在这个时候上市。

小额信贷网首席财务官李进香认为，目前市场对行业普遍缺乏信心，现阶段的策略是降低估值，希望通过上市提升品牌知名度，吸引真正了解和关注小额信贷网的“铁粉”。

周指出，“在美国上市有两个优势:一是美国资本市场作为一个成熟的市场，有其深度和广度，而作为一个新兴市场，高增长企业可以在这里实现市场融资和资本运营。第二，作为一家美国上市公司，我们将为跨境投资和并购提供更方便、更充足的金融工具。”

左君毅认为，由于许多内地共同基金公司之前已经在美国上市，对于后来者而言，从路演、定价到发行的整个过程将会更加顺畅。同时，投资者已经对内地共同基金公司的业务和模式有了一定的了解。

那么，现在是在美国上市的好时机吗？

在左君毅看来，现在可能是一个更好的时机。首先，尽管美国股市正在调整，但它们仍处于牛市的尾部；二是目前行业监管逐步加强，未来监管存在很大的不确定性。先上市可能更有利。

辛凯总经理周表示，对于一些互助黄金公司来说，在美国上市是公司战略规划和业务发展布局的一部分。经过三至五年的发展，国内共同基金企业也面临着投资者和股东变现的压力。因此，在美股整体下行压力节点，一些黄金互助公司没有选择暂停上市。

晏子还指出，目前，中国的监管备案尚未解决，资本之路尚未打开。在初期，一些明星企业吸引了资本市场的注意力，获得了几轮融资，这些融资基本上具备了退出的博弈条件，“血腥上市”也是一种无奈的选择。

陈锋表示，上市股票价格并不是小额信贷网络最重要的考虑因素。“未来，业务将支持公司股价的发展，我们对中国小微企业的发展以及未来三至五年的发展充满信心。”

为了“新生活”？

在分析师看来，大多数中国共同黄金公司不仅在讲述估值和融资的“资本故事”，还希望借助资本市场讲述一个关于“发展”的长期故事。

小额信贷网络副总裁王鹏飞认为，上市是合规发展的重要一步，也是一个新的起点。小额信贷网首席财务官李进香也认为，在小额信贷网上市的意义不在于筹集资金，也不是终点，而是小额信贷网合规发展的又一个更高起点和起点。

在周看来，在纳斯达克上市肯定是一个“新的起点”。“上市不仅给公司带来营运资金，也对提升品牌形象起到了非常积极的作用。上市后，公司更容易吸引人才，越来越多的优秀人才加入公司。作为一家科技公司，人才仍然是核心竞争力。此外，作为一家上市公司，更强大的供应商、服务提供商和合作伙伴将愿意与我们合作。”周对说道。

翟斌坦言，泛华金融通过上市获得的近5000万美元并不是一个大数目，只会作为公司的补充营运资金。更重要的是，通过此次上市，泛华金融可以获得资本市场的地位，为未来的再融资创造更好的条件。

周认为，在监管收紧的情况下，企业需要找到一条可持续发展的新路，而上市也是一种新方法。在美国上市为企业开辟了新的融资渠道，为企业获得资金提供了更多的可能性，也帮助企业取得了更好的品牌效应，增强了市场意识。此外，在美国上市对于促使企业加强信息披露、实现合规发展有很多潜在的积极作用，也在一定程度上客观上促进了整个行业的合规进程。

艾温雅还指出，国内互助黄金公司在美国成功上市，鼓舞了整个互助黄金行业的士气。除了获得资金外，金木公司的上市将有助于公司自身品牌和形象的提升以及客户的获得。此外，随着互助黄金公司的日益上市，这也是一些国内平台上市的一个积极激励因素。他们将加大对运营和技术创新的投资，同时更积极地接受监管。

杭州互助黄金协会秘书长娄建民在纽约证券交易所接受《国际金融新闻》记者采访时表示，在黄金行业风头正劲的时候，小额贷款网会逆流而上，在美国上市，将从业者的信心和责任传递给监管部门和投资者，对互助黄金行业有利。这不仅增强了经历过相对低迷的行业的信心，也向社会和用户表明，稳健发展的良好平台仍被资本市场认可，仍有良好的发展前景。

记者注意到，目前，互联网金融理念下的上市公司有着截然不同的发展路径:喜贷专注于金融技术技术输出、财富管理等多元化业务的转型；帕特贷款讲述人工智能的故事；乐心更注重金融技术的输出，注重现场金融；趣味商店“开”了一辆白色的大轿车；熔化360以实现流动和匹配信息...上市后，各公司将根据自身特点，深入培育不同领域。

关于小额信贷网的长期战略，姚宏在直播中表示，未来小额信贷网将在合规的基础上，继续规划和升级小微企业多层次金融产品服务体系，打造网上、科技、智能化的发展之路，延伸平台小额金融服务链，成为汽车金融的综合服务提供商。