网贷蜕变记：信披、存管加速，良币驱逐劣币趋势回归

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在互联网金融五周年之际，零点一财经推出了由互联网金融平台“爱投资”命名的专题报道《变化与机遇:互联网金融五周年》，本文是专题报道之一。

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前言:

2015年底，国家正式出台首个网上贷款行业监管政策，涉及网上贷款信息披露和银行存管要求。然而，直到今天，网上贷款行业仍处于“摸着石头过河”的状态，世界上还没有成熟的运作模式。2018年6月已经过去，网上贷款行业的备案工作已经确认延期。备案工作何时实施，监管部门尚未做出明确声明。在这个关键时刻，数十个p2p平台相继“爆炸”，其中四个高回报平台引起了全国投资者的热烈讨论。他们是钱宝网、唐雅金融、唐晓生和连笔金融。

结合2018年上半年中国网上贷款行业的整体运行情况，特别是各种平台的“迅雷”问题，零一金融盘点了p2p平台、信息披露和银行存管对接的现状。与网上贷款市场早期发展中新平台的激增模式不同，“坏钱赶走好钱”的现象在2018年已经不复存在。公安机关将加大对非法集资案件的查处力度，为p2p行业提供一个良性健康的运行环境。

首先，频繁的“打雷”:一些P2P下的在线贷款注册延期被调查

2018年6月中旬，在“2018陆家嘴(600663)论坛”的开幕式上，中国保监会主席郭树清发表了惊人的语录，指出:“如果收益率超过6%，将是一个问号，如果超过8%，将是危险的，如果超过10%，将准备失去所有本金。”演讲一发表，立即在网上贷款投资者和许多自媒体中引发了热烈的讨论，这似乎也预示着大量问题平台将很快出现。

1.6月份，数十个p2p平台“如雷贯耳”

据相关机构统计，6月19日至6月27日，一周内，全国42个平台相继宣布歇业或被公安部门查处。还有四个在国内投资者中引起轰动的高回报p2p平台，即钱宝网、唐雅金融、唐晓生和连笔金融。可以看出，即使到2018年6月底，许多p2p平台为网上贷款注册做准备已经将近半年了，仍然存在大量的平台问题，这表明中国网上贷款行业仍然存在较大的不确定性风险，市场发展还不够成熟。

2.网上贷款申请的延期表明p2p行业的风险并没有降低

此前，根据2017年12月p2p网络贷款风险专项整治领导小组办公室正式发布的《关于做好p2p网络贷款风险专项整治和整改验收工作的通知》(以下简称“57号文件”)，要求p2p机构在2018年6月底前完成备案登记工作。然而，已经证实提交已经被推迟。对此，中国人民大学法学院副院长、金融技术中心主任杨东解释说:“此次延期备案是国务院互联网金融专项整治办公室、央行金融市场部、银监会协商决定的，也是相关部门要求的。主要考虑的是申报无法完成，可能会有大规模的平台运行或关闭，所以应该先推迟，以免6月30日无法申报的平台出现更多风险问题。”。

在p2p平台的监管下，市场上仍有许多“迅雷”事件接连发生，这表明行业集聚的风险在不断增加，也促使监管部门重新思考网上贷款备案标准。

二是政策导向:“严查”加快了各省市非法集资案件的查处

2007年6月，第一个p2p出现在中国。作为新金融的风向标，网上贷款仍处于发展初期的市场探索阶段，中国没有专门的监管政策。直到2005年，支付宝、财付通、易派等第三方支付机构开始建立并兴起，2013年余额宝的出现带动了“宝贝理财”产品在全国范围内的快速发展和壮大，加快了网上借贷平台数量的快速扩张。

然而，在2003年至2015年的三年时间里，p2p行业出现了很多案例，如平台运行、投资者举报遍布全国、公安部门查处了很多非法集资案件。监管部门开始高度重视平台的合规运营和投资者资金的安全。2015年底，银监会等部委联合发布了《信息中介机构同业拆借业务活动管理暂行办法》(征求意见稿)，标志着中国网上贷款行业正式迎来了法律法规。此后，p2p行业出现了许多关于信息披露的法律法规和银行存管条例。

同时，为了规范p2p行业的合规有序发展，中国互联网金融协会于2016年正式成立，负责网络借贷平台的风险事件防控。截至目前，回顾2018年上半年，新增网上贷款平台数量下降，市场对网上贷款的投资预期回归理性，原定于2018年6月确认的网上贷款备案时间被推迟，各平台合规操作更加谨慎。在信息披露和银行存管方面，中国在2018年推出了以下主要细化措施:

2018年3月30日，正式公布了《律师出具同业拆借信息中介机构注册登记法律意见书指引》(征求意见稿)。在要求网上贷款机构申请整改验收前，应申请合格的律师事务所出具整改合格证明。对形势的法律意见；

2018年4月23日，中国互联网金融协会发布《关于征求对《互联网金融个人点对点借贷电子合同安全码》集团标准意见的通知》，要求使用电子签名技术制作网上电子合同；

2018年4月27日，中国互助黄金协会组织启动了全国互联网金融注册与披露服务平台信息披露系统。系统中要求网上贷款平台披露的信息项目包括:银行存管机构名称、签约时间、全额业务上线时间、支付渠道等。

三是合规进程:网上贷款行业信息披露与银行存管对接加快

中国的网上贷款平台已经正式进入银行存管时代，这可以追溯到2015年12月28日。银监会、国家互联网信息办公室等部门联合发布了《同业拆借信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》。作为p2p行业中的银行存管机构，从概念上来说，就是“银行管理资金，平台管理交易，这样网上借贷平台就不能直接控制资金，避免直接挪用客户资金。”为加强网上贷款行业的金融风险监控和市场行为约束，2017年国家严格控制p2p平台的信息披露和银行存管进度，促使问题平台逐步退出市场。

1.信息披露

根据零一数据的观察和统计，截至2018年上半年末，共有117家网上贷款机构接入新版中国互联网金融协会“互联网金融登记与披露服务平台”，比上月末增加1家；有120个平台连接到旧版本的信息系统，与前一个月相同。

2018年3月以后，中国互联网金融注册和披露服务接入平台数量基本停滞。在此期间，中国互助黄金协会完成了互联网财务登记与披露服务平台信息披露系统的升级改造并投入运行。在新制度下，一些以前鼓励披露的项目变成了强制性披露项目。升级后的新系统增加了银行存管信息披露功能，包括银行存管机构名称、签约时间、全额业务上线时间、支付渠道等。目前，新版和旧版信平台的核心功能基本相似，新版银行存管区尚未被机构访问。

2.银行存款

据不完全统计，截至2018年上半年末，存管系统正式上线并仍正常运行的平台有909个，比去年同期增加496个，比2017年底增加175个。全国有66家商业银行与p2p网上贷款平台进行了系统对接，主要是城市商业银行和农村商业银行。根据最近一年的数据，p2p网上贷款银行的存管程度在不断提高，但仍有40%的股票平台延迟上线。

然而，自2018年以来，商业银行作为网上贷款的存管机构，在经历了大量平台“打雷”事件后，为维护自身声誉，纷纷提出暂停或放弃其存管平台业务，引发了网上贷款行业的激烈讨论。目前，在网上贷款平台备案被推迟的现状下，预计未来会有更多的银行选择退出网上贷款存管业务，这将导致已经放入网上存管系统的网上贷款平台再次取代存管银行的风险，并面临投资者对网上贷款平台安全性的质疑。根据此前一些银行披露的信息，本文列出了以下三项与存管业务相关的调整:

上海银行(601229，诊断单元):加强对合作平台的检查，暂停与部分p2p平台的合作；

华兴银行:作为网上贷款资金的主要存管机构，市场传言该行也开始收紧存管合作；

浙商银行:市场信息已经披露，否则不会有新的存管合作。

3.P2P自律:总部平台移除了现有产品，严格遵守监管要求

面对p2p行业日益加剧的风险混乱，虽然大量不符合规定的网上借贷平台已经暴露出来，但各地总行平台仍严格自律，确保风险可控，使平台开展的业务符合监管要求，如优惠贷款、pat贷款、小额信贷网络、优惠网络、多银行网络等。面对“去杠杆+严格监管”的全国风险防控方向，网上贷款行业健康有序发展的重点是总行平台，在业务合规、资产审查、融资风险控制等方面更加规范。

例如，在p2p汽车贷款领域，根据零一智库发布的“2018年4月p2p汽车贷款交易前50名”名单，前三名分别是小额贷款网、金鹿服务网和优势网，其汽车贷款交易分别达到43.06亿元、15.66亿元和7.15亿元，占总交易量的50%。小额贷款网络可以在p2p汽车贷款列表中排名第一。小额贷款网副总裁王鹏飞曾告诉媒体:“汽车贷款平台之间的竞争将会越来越激烈，门槛也不再像以前那么低了。未来的客户获取和风险控制将是测试平台本身的重要指标。”。

另一个平台，派牌贷款，在2018年增加了对p2p消费金融市场的投资。根据以往拍卖贷款的招股说明书，主要提供短期贷款产品，如标准贷款产品和消费贷款产品。特别是2018年2月，派派宣布调整平台的“质量保证服务”计划，并与中国联合担保合作推出“风险保证计划”，进一步降低投资项目的风险。

消费贷款产品也是如此。为了保证贷款信息的真实性和风险可控性，东北地区的主平台Yinduo.com分别与国内领先的两家消费金融企业(美利金融和Boudouxia)合作，积累了大量的客户资源。同时，通过与中国最大的汽车贷款平台(小额贷款网络)的合作，Yinduo.com扩大了购车、租赁等相关网上贷款业务的客户群。此外，2018年，面对金融监管部门对网上贷款平台高回报率的规范要求、资产项目真实性的验证流程以及电子合同的签订，Yinduo.com逐一实施了各项业务的合规操作要求，并移除了现有产品，进一步提高了合规性。

第四，网上贷款的趋势:从“坏钱赶走好钱”回归到“坏钱赶走”

1.“劣币驱逐良币”的时代已经成为过去

在p2p行业发展的早期，市场上出现了大量的投机平台，这些平台通过新手回笼、高利率等方式迅速获得客户，本质上属于非法集资的性质。这种行为无疑是对正规网上借贷平台的一种压制，形成了“劣币驱逐良币”的现象。2015年后，随着互联网金融协会的成立和相关金融监管政策的相继出台，各种违规操作和投机平台管理不善的问题逐渐浮出水面。

从2018年上半年问题平台的表现来看，有94、85、84、74家网站无故关闭，占同期行业问题平台总数的93.9%。

2.坏账被驱逐:大量“伪银行存管”在线贷款平台被清理

2018年上半年，在这些平台中，作者发现大多数都披着银行存款的外衣，这误导投资者相信平台是安全和无风险的。事实上，这些平台的宣传信息是虚假的，它们声称是由银行存放的，甚至是由国有企业投资的。平台上的借款目标往往涉及自筹资金或虚假目标，这些目标是随着诸如运行、清算和资金链断裂等事件相继上演的。这些平台相继被公安机关查处，不良资产被驱逐的市场格局逐渐显现。

在过去的两三年里，新增的p2p平台数量也呈现每月快速下降的趋势，反映了市场回报的合理性。在线贷款平台在业务模式和资本周转方面更加谨慎。真正具有实力和合规性的p2p平台经受住了监管的考验,“好钱”的价值得到了监管者和投资者的信任。截至2018年上半年，“零一数据”监控的p2p平台数量变化如下图所示，大部分非标准平台已经退出市场。

与此同时，一些高质量的网上贷款平台通过上市证明了自己的业务实力，并创造了良好的品牌形象来增强投资者信息，如拍拍贷款、趣味商店、乐心、愉快贷款和信贷。此外，还有一些未上市的网上贷款平台已经成功完成了多轮融资，如好又多网和银多网。以银多网为例，该平台于2018年6月刚刚完成C轮融资，从获得b+轮融资的时间间隔不到一个月。此前，Yinduo.com已经完成了五轮融资，包括天使轮、A轮、B轮、b+轮和C轮。许多投资机构都对银多网的资产评估自律精神表示了兴趣。最近一轮融资是2018年6月由闫海峰与其他互联网大咖啡共同建立的会员制消费服务平台(小黑鱼科技有限公司)联合投资8000万元。这些投资机构在提供资金的同时，还将通过银多网在线贷款平台加强三方在消费信贷项目上的业务合作，并在资产项目筛选中遵循金融监管对信息披露和资金存管的相关操作规定。

随着监管政策和市场竞争的加剧，我相信未来会有更多的p2p平台退出。然而，由于p2p平台仍处于一个非授权的组织中，其退出不涉及任何惩罚，退出成本极低。然而，一旦p2p平台被宣布停业，成为问题平台，将导致巨大的舆论风险，大量投资者缺乏有效的维权渠道。我相信监管部门会在下一步制定网上贷款平台的退出标准，包括资金处置、未到期项目的资产出售、平台退出审批部门备案等。

随着大浪淘沙，中国的网上贷款行业正逐步走向标准化，留下了一个真正合规的p2p平台。目前，具有战略投资眼光的p2p平台已经将自己定位为一家金融科技公司，借助大数据、区块链等互联网技术，Return借贷充当服务中介。2018年，特定情景下的客户群，如消费金融、汽车金融和金融租赁，已成为点对点贷款的重要发展方向。据信，基于互联网长尾用户真实交易场景的借贷需求是重振网上借贷行业的一个重要焦点。