苏罡：加快发展养老金市场，推动长期资本积累

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10月20日，由华夏新供给经济研究所和上海高级金融研究所联合主办的2018年第三季度saif金融电子沙龙和宏观经济形势分析会议在上海举行。会议的主题是纪念改革开放40周年，深化供应方改革，增强中国新经济的实力。

以改革开放40周年为背景，众多知名权威专家学者围绕中国宏观经济形势和实体经济发展等热点问题进行了深入交流。

长江养老保险股份有限公司党委书记、总经理、执行董事苏钢在主旨发言中表示，改革开放以来，中国巨大的财富总量必然会对金融机构的运营模式提出新的要求。在当前的经济形势下，中国迫切需要加快建立长期的资本积累和投资机制，核心问题是如何使资本在居民、金融机构、企业和政府之间更有效地流动。

养老金是长期资本的重要组成部分。就社会财富的整体运行而言，随着经济的发展，财富的积累必然对资产管理提出更高的要求。在苏钢看来，投资者希望追求资产增值的最大化，而不仅仅是享受金融机构提供的担保收入。在当前的经济环境下，资本的逐利性产生了明显的风险错配和期限错配的迹象。因此，在当前的经济形势下，中国迫切需要加快建立长期的资本积累和投资机制。

苏钢表示，未来资本运营状态将不可避免地发生变化，养老金是长期资本的重要组成部分。

首先，养老金本质上是对受益人的账户管理。目前，大部分养老金通过信托向受益人本人收取收益，这与金融资产管理从债务管道向信托管道的转变是一致的。

第二，养老金管理期长达60至70年。在长期管理过程中，风险的短期和长期表现形式会发生很大变化。足够长的投资期可以有效解决风险的不匹配。

第三，所有投资管理都强调人才、客户和资金的质量决定了投资经理的业绩。只有当这些长期资产与优秀的投资经理相结合时，它们才能为财富在中国的积累和增长提供更好的机制。

第四，养老金具有很大的包容性。这种包容性可以在一定程度上缓解整个社会的不公平分配，促进社会实现更大的包容性。

第五，养老金可以实现有效的代际平衡。这种代际平衡使当代人有更多的勇气和积累来完成当前的消费，而不是为了给下一代留下财富而降低消费水平。从这个角度来看，养老金在中国资本流动过程中起着重要的作用。

正在加快养老保险三大支柱建设的苏钢指出，从我国养老保险发展的现状来看，养老保险市场仍存在余额不足的问题，主要表现在储备不足、覆盖不全和发展不平衡。

在基本养老保险的第一支柱中，苏钢提到，我国的基本养老保险基金已经开始呈现市场化规模。从投资收益的角度来看，基本养老保险基金存在潜在的债务约束，一些合约存在流动性要求甚至担保要求，其背后的债务属性使得其收益率水平无法与储备基金相媲美。

关于企业年金和职业年金的第二大支柱，苏钢表示，与企业年金和职业年金相比，企业年金是自愿加入的，而职业年金是自动加入的。从缴费比例来看，职业年金缴费比例是固定的，而企业年金有上限控制。就支付基础和来源而言，职业年金在长期可持续性方面明显优于企业年金，而且职业年金还为受益人提供了购买养老保险产品等更灵活的选择。

关于个人养老金的第三大支柱，苏刚提到，中国的个人养老金市场潜力巨大。截至2018年9月，全国已有3万多人参加了递延所得税养老保险，保费收入接近3500万元。目前，已有19家寿险公司被授予经营资格。

苏轼指出，从制度层面来看，养老金三大支柱的建设需要贯彻相关文件精神，制定统一的产品标准，确保养老基金的安全稳定；同时，通过顶层设计，开辟三支柱对接转换渠道，实现三支柱养老的均衡发展。从制度层面来看，养老保险公司需要充分发挥保险业的优势，积极与银行业、证券业合作。