清华大学中国经济社会数据研究中心主任许宪春：地方政府专项债券纳入社融统

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10月17日，央行公布了2018年前三季度社会融资规模，并宣布从9月起地方政府专项债券将纳入社会融资规模统计。

对此，清华大学中国经济与社会数据研究中心主任许宪春分析称，将地方政府专项债券纳入社会融资规模统计，可以充分反映金融对实体经济的金融支持。此外，将地方政府特殊债券纳入社会融资规模统计也符合广义信用统计的国际理念。

截至2018年9月底，全国地方政府专项债券余额为7.18万亿元，其中9月份增加7389亿元，同比增加4872亿元，前三季度增加1.7万亿元，同比增加1438亿元。

许宪春介绍说，地方政府特别债券是指地方政府为具有一定效益的公益性项目(如土地储备、收费公路、棚改等)发行的政府债券。)，并同意在一定期限内用政府资金或相应的专项收入偿还公益性项目的本息。

从债券投资者的角度来看，他们主要是金融机构。从运行模式看，专项债券不计入财政赤字，由政府性基金预算管理，不属于一般公共预算。

综合金融服务机构许宪春表示，地方政府专用债券的目的是一个有现金流的公益建设项目。

具体来说，这些公益性建设项目，包括收费公路、轨道交通、棚改等。，大多由金融机构持有，反映了金融对经济建设的支持。按照国民经济核算概念和实质并重的处理方法，将地方政府专用债券纳入社会融资规模统计是合理的。

同时，将地方政府专项债券纳入社会融资规模统计，可以更好地反映金融对实体经济的金融支持。自2011年推出社会融资规模指数以来，它在金融宏观调控中发挥了重要作用。近年来，我国金融创新发展迅速，相关金融制度安排的变化也在加快。因此，为了进一步体现金融对实体经济的支持，有必要对社会融资规模进行统计调整。

今年8月以来，地方政府发行专项债券的速度加快，银行贷款和企业债券的替代效应增强。除了银行贷款和公司债券，它还是对实体经济的融资支持。目前，它被纳入社会融资规模的统计中，能够更好地反映金融对实体经济的金融支持。

此外，许宪春认为，将地方债券纳入社会融资规模统计符合国际一般信贷统计概念。

2008年金融危机后，为了满足系统性金融风险计量和宏观审慎管理的需要，国际货币基金组织(imf)建立了广义信用统计框架。国际货币基金组织的总体信贷统计框架广泛而灵活，融资方包括中央和地方政府、非金融公司、家庭、为家庭服务的非营利组织和非居民部门。国际货币基金组织还建议各国根据实际需要制定相应的统计指标。国际清算银行(bis)和欧洲中央银行(ecb)都进行了与广义信贷相对应的统计。

中国的社会融资规模是在国际广义信贷概念下建立的，根据中国人民银行货币政策操作和宏观审慎管理的需要，它侧重于金融对实体经济的金融支持。