易纲:央行三方面出台针对性措施 缓解企业融资困难问题

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10月19日，央行行长易纲表示，中国人民银行正在研究继续推出有针对性的措施，以缓解企业融资困难。同一天，中国证监会主席刘也表示，证监会应加强制度和工具创新，支持民营企业发展。

今年以来，民营企业债券违约风波不断，暴露出民营企业融资难的现状。最高管理层的一系列声明无疑给私营企业带来了阵阵温暖。

10月19日上午，央行行长易纲就近期股市形势接受了媒体采访。易纲在采访中提到，最近一些地方政府出台了支持地方企业流动性的政策，我们积极鼓励，中国人民银行也在研究继续出台有针对性的措施，缓解企业融资困难。

易纲行长提出三项措施:一是推进民营企业债券融资支持计划的实施，通过信用风险缓释为部分发债困难的民营企业提供信用增级服务，带动民营企业整体融资复苏。

二是推进民营企业股权融资支持计划，支持合格的民营基金管理人发起设立民营企业发展支持基金，为资金困难的民营企业提供股权融资支持。

第三，央行综合运用再融资、再贴现、中期贷款等货币政策工具，充分发挥宏观审慎政策的结构调整功能，支持商业银行扩大对民营企业的信贷供给。

同一天，中国证监会主席刘在接受媒体采访时也表示，中国证监会应加强制度和工具创新，支持民营企业发展。

一是增强创业板的包容性，提高创业板上市公司的质量。推进新三板发行交易制度改革，提升上市企业融资服务功能。

第二，鼓励包括私募股权基金在内的各种资产管理机构更加市场化地筹集资金，发起设立以投资民营企业为主的股权投资基金、风险投资基金和债券投资基金，积极参与民营上市公司并购。

第三，探索利用成熟的信用增级工具，帮助民营企业特别是民营控股上市公司解决债券发行问题。支持中小民营企业发行高收益债券、私募债券等特殊债务工具。

不难想象，民营企业继续融资会更加困难，而这种高层次的声音无疑给民营企业带来了暖风。

苏宁金融研究所高级研究员左君毅在接受《商业日报》采访时表示，在去杠杆化初期，表外非标准融资收缩，整体融资供应集中在银行层面。然而，银行更青睐国有企业，这使得私营企业更难继续融资，这也是私营企业违约的原因。

对于民营企业融资难的原因，左君毅认为，首先，银行仍有国有企业刚刚换钱的错觉。在经济低迷阶段，他们更倾向于贷款给国有企业，以确保本金的安全；第二，大量民营企业是小微企业，小微企业的贷款如果依靠人工借贷，具有单笔金额小、人工成本高的特点。没有大数据，银行就不太愿意发放小额贷款。

针对已经出现问题的民营企业，左君毅提出了两个缓解融资困难的措施:一是经营稳健但流动性暂时有困难的民营企业不放贷，一些民营企业现在面临流动性风险，即现金无法支付到期债务，而不是经营亏损或企业倒闭，因此保证融资的持续性非常重要。二是今年民营企业上市融资不持续，股权质押清算风险交织强化。一些地方政府开始通过国有资产提供质押式回购资金或收购股权来消除上市民营企业质押融资清算的风险，这也是解决融资困难的一种方式。

然而，左君毅也告诉记者，从根本上讲，仍然有必要打破国有企业“公平交易、平等贷款”的错觉。例如，应严格限制国有企业的杠杆率，并限制债务扩张的步伐。目前，政府要求到2020年底，国有企业的平均资产负债率要比2017年底降低2个百分点。

此外，还可以为小微企业搭建大数据借出平台，利用水电、小微企业账户流量等大数据进行自动借出，改造原有以人工审核为核心的借出模式。

民营企业的普及率相对较高。目前民营企业融资的难度和成本有多高？东北证券(000686)在2018年9月发布的《民营企业融资难专项报告》(以下简称《报告》)中进行了深入研究。

该报告将私营企业的融资成本分为三个部分:无风险利率、信用利差和私营企业利差。其中，无风险利率和信贷利差可以直接观察到，需要测量的部分是民营企业的利差。

东北证券通过对50多万份债券市场和股票市场数据的详细定量研究发现，目前民营企业的利差处于较高水平，在经济下行压力大、民营企业违约频繁的时期，民营企业的利差将会很高，其缩小不仅取决于市场风险偏好的恢复，还取决于政策的推动。2018年，私营企业的扩张再次失衡。即使经过三轮有针对性的RRR减排，情况仍没有改善。

关于融资难问题，《报告》认为，民营企业在银行贷款等官方间接融资渠道上屡遭阻碍，而在发行债券等直接融资渠道上仍存在较大障碍，因此不得不求助于非标准的民间借贷、p2p等融资渠道。

此外，该报告显示，私营企业债券的净融资降至历史低点。从2018年初至9月，本月民营企业债券融资净额呈下降趋势，社会福利行业本月债券融资净额增加主要受国有企业发债影响。

此外，在累计净融资方面，虽然今年社会融资债券融资较去年有较大改善，但民营企业债券累计净融资较去年严重恶化。

根据该报告，私营企业发展需要的不是项目，而是资金。资金短缺是阻碍民营企业释放经济效益的主要矛盾。因此，必须创新金融体系，大力发展包括股票市场在内的直接融资市场，完善间接融资体系，鼓励金融机构参与民营企业投融资，释放民营企业活力，确保经济结构调整，促进产业转型升级。