小贷ABS监管趋严 机构“增资减贷”控制杠杆

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每一个记者卞万里每一个实习编辑陈石

最近，在中国银行业监督管理委员会发布的《关于进一步深化银行业市场混乱整治的通知》中，非法合作业务被列为22项整改工作重点之一，包括非法向无贷款业务资格的机构提供资金发放贷款，或与无贷款业务资格的机构共同出资发放贷款；非法直接或变相投资于证券化产品或其他基于现金贷款、校园贷款、首付贷款等的产品。这是《关于规范和整顿现金贷款业务的通知》(以下简称《整顿通知》)第二次要求在表内和表外计算网上小额贷款的贷款杠杆率，进而对小额贷款公司的资产证券化提出了相关要求。

北京众合人会计师事务所主任丁慧仁表示，资产证券化的表外风险明显，其高杠杆不可避免地会导致高风险。为了更好地解决表外杠杆的高风险，小额贷款公司应从内部管理入手，加强风险预警和评估，降低高风险项目融资，降低杠杆效应。同时，要积极应对监管和外部环境的变化。

资产支持证券放大表外风险资产支持证券融资流程图

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所谓资产支持证券(abs)是指基于基础资产在未来产生的现金流发行资产支持证券的过程，作为还款支持，通过结构化设计增强信用。简而言之，未来稳定的现金流将被打包、设计和出售，从而获得目前的融资。

2017年12月，央行和银监会联合下发的整改通知指出，要加强对小额贷款公司资金来源的审慎管理，以信贷资产转移和资产证券化名义纳入的资金应与表内融资相结合，结合融资总额与净资本的比例暂按当地现行比例规定执行。 地方政府也不应进一步放松或变相放松对小额贷款公司注册资金的比例规定。 以中国第一个网上小额贷款城市重庆为例，根据《重庆市小额贷款公司融资监管暂行办法》第五条，小额贷款公司可通过银行贷款(0.5倍)、大股东贷款(1倍)、资产转让业务(0.5倍)、小额贷款同业拆借(0.3倍)等方式筹集资金，融资比例可达注册资本的2.3倍。

英灿咨询高级研究员张在接受《国家商报》采访时表示，资本杠杆率高的主要问题在于放大风险，这很容易超出公司自身的风险承受能力，一旦发生，风险就会广泛扩散。

丁慧仁持类似观点。资产证券化的表外风险是显而易见的，其高杠杆不可避免地会导致高风险。随着监管的严格化和规范化，其下降趋势将越来越明显，这对小额贷款行业是一个警示。

表外杠杆应得到合理控制。根据行业研究报告，中国第一笔个人消费贷款的资产支持证券是平安银行(000001)2014年6月23日在上海证券交易所发行的第一笔小额消费贷款证券化信托资产支持证券。随后，宁波银行(002142)于2015年7月15日在银行间市场发行了应永2015年第一期消费信贷资产支持证券。此后，蚂蚁金服旗下的蚂蚁小额贷款和阿里小额贷款、招商银行(600036)、吉藏消费金融公司等多家机构分别在这两个市场发行了多个系列产品。截至2017年8月底，资产证券化市场共发行个人消费贷款abs产品130种，累计发行额2672.04亿元，占abs市场总发行额的12.70%，其中6种在银行间市场到期，11种在交易所市场到期，其余均在存续期内。

从发起者的角度来看，银行间市场主要由商业银行和特许消费金融公司组成，其中招商银行发行的共享系列占比较高，发行总额为235.03亿元，占银行间发行总额的42.64%。外汇市场由小额贷款公司主导。其中，蚂蚁小额贷款发行的华源系列和阿里小额贷款发行的借款系列规模最大，共发行70期，发行金额为1751亿元，占个人发行总额的比例最高。消费贷款abs市场的65.16%

事实上，以蚂蚁金融旗下的蚂蚁花园(重庆蚂蚁小额贷款有限公司)和蚂蚁借款花园(重庆蚂蚁商城小额贷款有限公司)为例，注册资本分别为20亿元和18亿元，注册资本总额为38亿元。然而，蚂蚁金服去年12月宣布，将向两家小额贷款公司增资82亿元，并将注册资本从38亿元增至120亿元。蚂蚁金服表示，未来蚂蚁花园和借园将根据监管政策导向合理安排发行额度。

中国各省市小额贷款公司的融资比例各不相同，重庆处于较高水平。小额贷款公司不可避免地会遇到资金短缺的问题。发行abs产品不仅可以增强资产的流动性，还可以拓宽低成本融资渠道，突破自身资金短缺的约束，使企业更好地发展。律师小斌认为小额贷款需要abs。如果标准问题得到解决，小额贷款的资产支持型证券有望上升。

著名经济学家宋清辉说，发行abs对小额贷款公司来说意义重大，可以扩大业务规模，谋求更大发展。

根据研究报告的分析，东方金城认为，网络小额贷款公司将需要增加资本，并逐步缩小新增abs的规模，以满足监管要求。从长期来看，拥有各种金融牌照的大型黄金互助平台可以通过注资、保理模式或其银行牌照实体实现小额贷款业务拓展和abs融资，监管政策对其影响相对较小。张认为，abs从表外转为表内后，企业可以通过两种方式合理控制杠杆，一是降低贷款规模，二是增加注册资本。

丁慧仁表示，解决表外高杠杆问题是小商品行业的当务之急。要更好地解决表外高杠杆的高风险，必须从内部管理入手，加强风险预警和评估，降低高风险项目融资和杠杆效应。同时，要积极应对监管和外部环境的变化。