央行“麻辣粉”续作加量 利率依然保持3.25%不变

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12月6日，央行宣布，中期贷款(mlf，俗称麻辣粉)操作今天将达到3000亿元，期限为一年，中标率为3.25%，不同时进行反向回购操作。

值得注意的是，当天仍有1875亿mlf到期。然而，这次mlf操作并不是一个平等的续集，但1125亿元超过了当天到期的数额。然而，吸引了市场大量注意力的操作利率仍保持在3.25%的水平，没有变化。

3.25%的利率与前两次mlf操作一致。在利率方面，央行此次进行的mlf操作的利率与前两次mlf操作的利率一致。最近两次mlf操作分别是在11月5日和11月15日，相应的操作是4000亿元和2000亿元，期限为一年，利率为3.25%。

此前，民生银行首席研究员文彬(600016)预测，央行将继续在本月初以等额或追加的方式发放到期mlf，但利率不会调整。

值得注意的是，自2018年4月以来，央行一年期多边基金的利率一直保持在3.3%。11月5日，一年期mlf的利率为3.3%，较前期下降5个基点至3.25%。当时，中国民生银行首席研究员文彬表示，下调政策利率符合市场预期，有利于货币政策的反周期调整。一年期多边基金利率下调5个基点，这是自去年4月以来首次下调政策利率，与市场预期一致。这表明央行的反周期货币政策调整在降低实体经济融资成本、稳定和扩大内需方面发挥了积极作用。

2019年8月，为了深化利率市场化改革，提高利率传导效率，促进实体经济融资成本的降低，央行决定改革和完善贷款市场利率形成机制。此后，lpr报价一直与公开市场操作的利率(主要是mlf)挂钩。

各位记者注意到，11月5日mlf利率下调5个基点后，11月18日的7天反向回购操作利率也较前期下调了5个基点，至2.5%。因此，市场非常关注市场利率是否会进一步下调。从结果来看，虽然有所增加，但没有减少。

对于此次mlf操作，文彬在之前的预测中表示，从外部来看，美联储进一步降息的预期有所下降，从内部来看，通胀仍处于高位。11月，在连续降低最低贷款利率和反向回购利率后，预计政策利率将暂时保持不变。与此同时，预计RRR将开始全面降息，并继续通过降低银行资本成本来引导lpr下降，从而降低实体经济的融资成本。

就公开市场操作量而言，央行于去年12月6日启动了为期一年的小额信贷操作，操作量为1875亿英镑，利率为3.3%。今天，在到期的1875亿多边基金的基础上，中央银行进行了额外的工作。据各记者不完全统计，自11月19日人民币1200亿元反向回购后，央行连续12个工作日没有进行公开市场操作。

关于银行系统的流动性，央行在11月20日、21日、27日、28日和29日的公告中表示，银行系统的流动性总量处于合理和充足的水平；11月25日和26日的公告还指出，近月末财政支出增加，央行反向回购到期等因素被吸收后，银行体系流动性总量处于合理充足水平。然而，在12月2日、3日和4日的公告中，银行系统的流动性总量处于较高水平。12月5日，央行表示，银行体系流动性总量处于合理充足水平，能够吸收金融机构法定存款准备金和政府债券发行支付的影响，不会进行反向回购操作。

从这个角度来看，由于反向回购到期、财政支出增加等因素，资金普遍较为宽松。据中央银行统计，9月、10月和11月央行货币供应量分别为8000亿、6200亿和3050亿，货币回报率分别为50亿、9160亿和3360亿。

图片来源:中国货币网页面截图

此外，从今天的上海银行市场价(601229)来看，短期品种利率波动很大。其中，隔夜利率为2.073%，较前一交易日上涨16.7个基点；7天期利率为2.482%，较前一交易日上涨4.9个基点；14日利率为2.476%，较前一交易日上涨15.9个基点。

(实习生肖也参与了这篇文章)

封面图片来源:每位记者张建设(数据地图)