艾方资产总裁蒋锴：科创板的推出对量化投资有非常大的助力

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7月22日，在上市首日交易的开市时间，上海爱芳资产管理有限公司总裁兼投资总监姜开与《商业日报》记者交谈，与投资者分享科创板的市场表现和未来预期。

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姜开表示:科技股板块的推出，将帮助越来越多的中国高质量上市公司留在a股，帮助投资者培养更健康、更良性的投资习惯，从而形成证券市场的良性循环。在它看来，随着证券市场生态环境的优化，长期投资者和机构投资者的比例有所增加，随之而来的对新兴产业的支持、整个国民经济的发展和直接融资比例的提高都是非常有利的条件。

据姜开说，他在韦克斯勒资本公司工作，这是德意志银行和东方证券的自营部门(600958，咨询部门)。2012年，它创立了爱芳资产。网格财富显示，其管理产品的综合收益在2019年上半年的套利策略中排名第一。从量化投资的角度来看，姜开认为，推出科技板块将大大有助于量化投资。一方面，科技板块为我们在a股市场的量化投资提供了大量优秀的可交易目标；另一方面，科技板块的系统设计更符合国际市场，这将有助于实施量化战略。

科技股在量化选股组合中的利润贡献令人乐观，科技股首个交易日的表现超出市场预期。姜开说，这为新公司上市提供了良好的土壤。目前，由于科技板块参与门槛的限制，只有约300万投资者可以参与到科技板块的投资中来。随着科技板块的不断发酵，未来将有更多的投资者通过公共资金参与到科技板块的投资中来。

作为私募股权基金，爱芳资产还积极参与科创董事会新股的线下认购。我们对科技板块的长期投资价值持乐观态度。姜开在接受《国家商报》采访时表示，我们也将关注新发行的科技股，希望发行价格仍能处于更合理的水平。如果我们能在一级市场和二级市场保持一定的利润，对科技股的股价走势会更好。

姜开承认，交易规则的改变是对量化投资的全新挑战。科技板块是一个全新的板块，其波动规律不同于主板和中小企业上市公司。我们将努力积累与科技板块相关的交易数据，这将改善我们的投资模式，为今后参与科技板块的交易和投资打下良好的基础。

谈到改进量化模型的方向时，他透露:对于利润占多数的上市公司，量化模型会更加关注财务因素，但对于在盈利过程中的上市公司，量化模型会更加关注一些与成交量和价格相关的因素。

虽然它在公司目前的定量交易选股池中所占比例有限，但姜开对科技股的利润贡献非常乐观。他大胆预测，在公司的定量选股组合中，未来科技股贡献的利润可能超过，甚至显著超过其在投资组合中的比重。例如，科技股的比重为5%，可能占整个投资组合利润的15%-20%。

建议投资者用立体的投资思维来考虑市场科技板块的推出所带来的一些新的、有活力的上市公司，这对量化交易有很大的帮助。我们预计未来一两年将有数百家公司在科技板块上市。姜开还告诉《国家商报》记者:理论上，我们可以在不同的上市公司之间进行多种空组合，通过买入一些股票，卖出一些股票，基于平均收益模型进行统计套利。

在华尔街工作多年的姜开认为，推出科技股的意义在于，这是中国a股市场20多年来最国际化的证券制度设计。通过注册制度，我们预计a股市场将出现越来越多的优秀上市公司，我们也预计整个a股市场的成交量和换手率将会增加。同时，也为一些定量投资策略提供了良好的条件。他说。

姜开认为，作为注册制度的试验场，如果科学技术委员会运行成功，不排除后续监管机构将注册制度扩大到越来越大的范围。我们可以看到，注册制度的准入门槛更加多元化，即上市条件不是以利润为单一指标，允许同股不同权的公司上市。从长远来看，这将使那些有潜力成为未来领导者的公司能够上市，脱颖而出，获得越来越多的市场资源。这也有助于更多的科技公司专注于R&D，并做好他们的主要业务。

同时，注册制度也有严格的退出机制。姜开表示:我们已经看到，自纳斯达克指数建立以来，一些资质差、甚至存在财务欺诈的公司已经被淘汰，这使得市场不断修复和重复。从长远来看，越来越多的优秀公司将进入a股市场，并被纳入上证50、沪深300或科技股指数等基础广泛的指数，这将使a股投资者分享中国经济快速增长的红利。

姜开对市场有乐观的预期。他说，随着市场环境的变化，股票投资的吸引力逐渐增强。包括实行登记制度和严格监管在内的一系列变化表明，a股的投资价值正在慢慢体现出来。经过去年底的回调，今年市场明显得到了修复。他还提到了投资者在退市制度下面临的挑战。投资者应该跳出传统思维，对所投资的上市公司进行非常深入的研究和了解。

今后，除了继续在科技股板块寻找优秀股票外，姜开还建议投资者可以用更加立体的投资思维考虑市场。例如，他说，可转换债券，无论是基本面交易还是量化模型，都有很大的机会。此外，期权市场今年大幅扩张，尤其是50etf的当前头寸大幅增加。在它看来，这些工具的综合运用可以提高投资的风险收益率，同时在一定程度上帮助投资者对冲风险。