保险股又涨了！券商却说潜力尚未完全挖掘

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6月20日，在保险类股因税收优惠而大幅上涨后，保险类股再次飙升。包括中国人寿保险(601628)、平安保险(601318)、PICC保险(601319)、中国太平洋保险(601601)和新华保险(601336)在内的五只保险类股开盘表现良好，并持续上涨。截至下午收盘，五只保险类股全线上扬，其中PICC领涨，涨幅为8.07%。

根据广发证券(000776)的研究报告，当前板块的估值整体上仍处于历史低位，下半年行业负债可能会继续改善，代理团队的增加有望呈现积极趋势。同时，投资利率的波动可能带来短期影响，但整体产业结构稳定，投资多元化趋势继续深化，有利于保持稳定的投资业绩。领先的保险公司受益于市场地位和渠道优势，可以充分享受保单红利。

PICC的涨幅超过了8%。20日上午，保险部门开业时稳步上升。作为行业巨头，PICC和平安一直保持领先地位。截至下午收盘，中国人寿、平安保险、PICC、CPIC保险和新华保险的收盘价分别为28.38元/股、88.5元/股、9.78元/股、37.2元/股和54.44元/股。其中，PICC增幅最高，达到8.07%。

对于中国平安等保险类股的上涨甚至创新高，一位投资机构策略师向《国家商报》记者指出，主要有两个因素:一是目前的风格极度偏向大蓝筹股，而上交所50指数的权重是和平；第二，平安有良好的基本面。根据几家主要保险公司披露的月收入数据，平安的增长率相对较高且稳定。此外，市场预期流动性将再次放松，这对保险业务有利。

数据显示，2019年前五个月，五家a股上市保险公司实现保费总收入1.21万亿元，同比增长8.47%，环比增长14.64%，增速较第一季度有所放缓。

从收入规模来看，平安在五家a股上市保险公司中排名第一。五家保险公司最初的保费收入排名是平安、中国人寿、PICC、CPIC和新华保险。具体来说，中国平安前五个月实现保费收入3883.29亿元；中国人寿紧随其后，实现3216亿元；PICC实现2718.45亿元；中国太平洋保险实现1726.45亿元；新华保险实现598.03亿元。

此外，中国平安最近的回购行动也推动了保险类股的上涨。6月18日，平安宣布公司首次支出2.82亿元(不含交易成本)，回购公司350.37万股a股；6月19日晚，平安再次宣布以10.91亿元回购1300.35万股公司a股，最高价为84.40元/股，最低价为83.50元/股。截至目前，平安已两次回购逾1650.72万股a股，价值逾13.73亿元。

天丰证券(601162)的研究报告提到，第二季度上市公司的nbv(nbv指净账面价值，保险公司的边际nbv业务指寿险公司新业务价值的最关键指标)整体表现较弱，主要受担保产品竞争加剧、基层监管更加严格、基数较高以及管理层变动的影响。据估计，2019年上半年平安、中国人寿、太平洋保险和新华的nbv增长率分别为4%、21%、-8%和5%，其中太平洋保险有所改善，平安、中国人寿和新华的nbv增长率可能会比第一季度有所回落。2020年，预判机构规模将保持稳定，生产能力将逐步提高，基层机构对监管的适应能力将得到加强，产品或增值服务将得到优化和升级，以增强其竞争力，新的资产管理法规的推出将凸显保险产品的优势(最低收入保障，如万能保险的保证利率)，有望打破上市公司nbv增长的压力。

保险类股今年上涨了40%以上。《国家商报》记者注意到，今年以来，五只保险类股持续走强，同期均优于市场指数，今年保险类股指数涨幅超过40%。至于保险股的下一个走势，券商也密集地发布策略，并表示乐观。

今年以来，PICC、平安、中国人寿、新华保险和中国太平洋保险五家上市保险公司分别增长66.36%、47.22%、31.58%、21.54%和24.83%，均优于同期市场。对于保险行业的优异表现，招商证券(600999，招商证券)分析师郑继沙表示，超出预期表现的原因在于资产和负债两方面的改善，尤其是资产方面的股市改善和政府债券收益率的回升。

一家人寿保险公司的内部人士告诉《国家商业日报》，就保险公司的估值而言，它通常着眼于新的业务价值，即对保险公司未来的现金流(利润)进行贴现，然后除以其第一年的保费收入。因为这种估计方法有很多假设，所以透明度也比较一般。然而，从投资者的角度来看，如果一家保险公司的新业务价值增长率超出预期，那么该公司的股票将具有一定的投资价值，而mainland China平安及其在港的朋友在这方面表现突出。此外，保险股票的投资经常受到机构的关注。如果一家机构认为一家保险公司的预期新业务价值在未来会增加，或者认为整个国内保险市场会继续发展，它会对公司的股票更加乐观，然后选择长期持有，所以保险股票的价格波动一般不会特别大。

然而，从长期来看，沈万红源(000166)的研究报告认为，今年保险投资的核心矛盾仍在资产方面，负债方面超出预期业绩的可能性不大。后续将持续关注宏观经济波动对长期利率的影响，对预期资产方实现预期收益率的担忧将逐渐缓解，这将推动估值底部上升。主要有三个原因:从社会整合的底部到经济的底部，经济指标仍然相对稳定，全年长期利率大幅下降的风险较低，底部相对清晰；随着资产方面的担忧逐渐缓解，当长期利率超过3%时，保险行业的平均市盈率为1.15倍，空:的行业估值底部出现反弹；长期利率低于3%时，板块平均市盈率为0.95倍，目前平安、中国人寿、太平洋保险和新华保险2019年的市盈率分别为1.23倍、0.79倍、0.80倍和0.75倍，处于历史低位，行业风险收益率凸显配置价值。沈万红元分析道。