央行货币政策司司长孙国峰：货币政策调控要围绕供给侧结构性改革这条主线

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2019年5月29日至30日，2019年金融街(000402)论坛年会在北京召开，主题是深化金融供给面结构改革，促进经济高质量发展。本次活动由北京市人民政府主办，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会和中国证券监督管理委员会支持，北京市地方金融监督管理局和西城区人民政府承办。

关于优化货币政策调控、防范和化解风险、促进高质量经济发展，中国人民银行货币政策部主任孙国峰在主旨发言中表示，金融的重要性体现在为实体经济服务上。实体经济是基础，也是重中之重。深化金融供给体制改革要服务实体经济，服务人民生活。货币政策调控应以供给方结构改革为主线，抓住改善金融服务和防范金融风险的重点，增强金融服务实体经济的能力

相对较慢的货币增长率可以满足经济运行的需要。今年的政府工作报告提出，稳健的货币政策应适度收紧，广义货币m2和社会融资规模的增长率应与国内生产总值的名义增长率相匹配，以更好地满足保持经济运行在合理范围内的需要。孙国峰说，稳健的货币政策力度是否适度，主要取决于货币条件是否符合保持经济稳定增长和物价稳定的要求。要保持宏观杠杆率的整体稳定，优化结构，避免宽松货币政策导致宏观杠杆率过度上升和新增债务过度膨胀，避免货币政策趋紧导致货币政策信贷紧缩、全社会信贷紧缩、金融存量债务支付压力过大。

孙国峰认为，相对较慢的货币增长率能够满足保持经济运行在合理区间的需要。同时，货币政策还运用市场化手段调动银行的积极性，增强金融服务实体经济的意愿、能力和效率。

据了解，近两年来，中国人民银行出台了一系列结构性支持措施，通过设计激励相容机制有效引导金融机构行为，加大对实体经济特别是民营企业、小微企业等国家重点领域和薄弱环节的金融支持。例如，通过有针对性的RRR减贫工具，加强相应的评估，引导RRR减贫资金流向民营企业、小微企业等包容性领域，实现精准滴灌，准确有效地支持农业、农村和农民，支持扶贫，通过再融资和再贴现等工具支持小微企业。

去年12月，中国人民银行还设立了定向中期贷款工具tmlf，为金融机构提供长期流动性，以优惠利率支持民营企业和小微企业。经营规模与金融机构贷款、民营企业贷款和小微企业贷款挂钩，在先贷后贷的偿还体系中发挥积极的激励作用。

孙国峰表示，实践证明，中国特色的货币政策工具是有效的，金融机构大幅增加了对民营小微企业的支持，融资成本也有所下降，经受住了经济下行压力和外部冲击的考验。在货币政策发挥作用的同时，我们注重发挥货币、财税、监管等政策的合力作用，强化预期导向作用，加强与市场的沟通，及时回应市场关注，提升央行公信力，旨在疏通货币政策传导机制，更好地支持实体经济。

金融供给方面的结构改革有三个要点。值得一提的是，中国人民银行在金融供给方面的结构改革也开展了大量工作:

一是以银行永久债券为突破口，补充资金，加快发行银行永久债券。与此同时，中国人民银行还创建了央行票据互换工具cbs，并将合格的银行永久债券纳入央行货币政策操作抵押品范围，为银行发行永久债券提供流动性支持；

二是建立三级两优的存款准备金率政策框架；

第三，深化利率市场化改革，完善汇率市场机制，推动利率逐步纳入两个轨道，稳步深化汇率市场化改革，发挥汇率调节国际收支和宏观经济自动稳定器的作用，稳定市场预期，保持人民币汇率基本稳定在合理水平。

孙国峰说:我理解金融供给方面的结构改革有三个要点。一是从供给方面入手，服务实体经济，生活在为人民服务中，大力提高金融供给能力，提高金融供给效率；二是从结构入手，着力优化结构，鼓励金融机构加大对民营企业、小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度；第三，从改革入手，用改革的方法促进金融体系结构的优化，提高金融服务实体经济的能力。

孙国峰说，当前世界经济形势复杂，外部经济环境不确定。从国内来看，随着供给侧结构改革的深化，经济运行总体稳定，弹性持续增强，新旧动能转换加快，宏观杠杆率保持稳定，金融风险趋于趋同。但是，也存在一些结构性和体制性问题，内生经济增长势头有待进一步增强。

他认为，面对这些内部和外部挑战，货币政策应该是充分的，货币政策工具箱应该是丰富的。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，根据经济增长和价格变化及时进行预调微调，保持合理充裕的流动性，利用和创新中国特色的货币政策工具箱，疏通政策传导机制，加强落实支持实体经济和六大稳定要求，不断深化。有效提升金融服务实体经济的能力。 推进稳健的货币政策，增强微观主体的活力，发挥资本市场的作用，形成三角良性循环，促进国民经济整体良性循环。