10年期国债期货全线飘红 业内：长端利率债仍有投资价值

本篇文章1611字，读完约4分钟

图片来源:照片网

1月16日，国债期货开始全面流行。当天，三份10年期合约全线上涨。其中，t1903上涨0.57%，收于98.295点。

根据当天发生的事件，1月16日，央行进行了7天3500亿元、28天2200亿元的反向回购操作。同日，100亿元反向回购到期，当日实现净投资5600亿元。资金仍然充裕。

在那一天，现货债券的收益率跌幅超过了金融债券，10年期债券的收益率跌至两年低点。

回顾2018年国债期货走势，自2018年9月中旬以来，过去10年国债期货主力持续保持整体持续上升趋势。本轮牛市始于93.87点，目前已达到98.295点。在各种资产回报率下降的背景下，这尤其具有吸引力。

2018年，美国国债期货创下今年新高。回顾2018年国债期货市场，国泰君安期货分析师认为，自2018年下半年以来，交易头寸变得更加活跃，进出更加频繁；此时，从第四季度传统的减少头寸和提取流动性的操作来看，虽然国债期货今年继续创新高，但国债期货头寸的大幅下降表明一些机构已经获利。在这个阶段，如果喜欢短期交易的投资者愿意接受有节奏和有节奏的波动；然而，如果它不是短期交易的大师，反复创造的新的高价格将提供一个更好的机会，以减轻立场，并作出另一个布局。

国债期货的牛市与债券的牛市相对应。自2018年下半年以来，国债收益率一度大幅下降。随着国债收益率下降，其他债券的收益率也下降了。债券市场延续牛市。

中信证券(600030)固定收益首席分析师明明此前在报告中指出，7月初RRR降息后，债券市场处于横向波动状态，11月中旬以来，债券市场经历了一轮快速牛市，10年期国债到期收益率从3.5%迅速降至3.3%，10年期国债到期收益率从4.0%迅速降至3.7%。特别是在11月中旬，10年期国债和CDB国债的到期收益率分别下降了10个基点和20个基点。

明明指出，10年期国债收益率在2018年12月上半月超过3.30%后，最近经历了收益率下降的趋势，突破了之前的低点。截至1月7日，中国债券10年期国债收益率降至3.15%，CDB 180210活跃债券收益率为3.58%。

预计债券市场热点将期待2019年国债期货向信用债券转变。国泰君安期货分析师预测，10年期国债期货主合约价格波动区间为94.780元至100.280元，5年期国债期货主合约价格波动区间为97.800元至101.210元；两年期国债期货的主要合约价格波动区间为99.450元至101.890元。

融资成本是国债期货跨期价差的主导因素。基于对资本利率的判断，余侃指出，跨期利差有可能反弹。其次，2018年全年债券大幅上涨，目前在前期高位波动较大，市场差异明显加大。2019年的期货债券趋势很难比2018年更强劲。上升速度的放缓将对跨期利差的恢复形成一定的阻力，从而使恢复缓慢。

就债券而言，中国银行近期发布的《2019年个人金融资产配置策略报告》(601988)指出，2019年长期国债收益率将进一步下行。主要是由于宏观经济下行压力加大，一些企业经营难度加大，暴露出长期积累的风险，面临一些新的问题和挑战，外部环境发生了明显变化。预计10年期政府债券的收益率将降至3.0%至3.2%的最低区间。该报告预测，利率债务的牛市将会持续。

从战略上看，报告认为2019年利率债券特别是长期品种仍具有投资价值，建议重点关注高等级信用债券的投资机会和可转换债券的提前布局。经济基本面仍将支撑债券市场，货币政策预计将保持适度宽松。然而，市场已经作出了相对充分的预期，短期利率的下降势头正在减弱，而空.的长期债务利率的下降趋势甚至更大随着宽信贷政策实施效果的逐步显现，2019年债券市场的热点将转向信用债券，高等级信用债券的信用利差将率先进一步收窄。经济稳定后，中低等级信用债券的投资机会将进一步显现。同时，在弥补基础设施建设不足的积极财政政策下，空.的城市投资债券收益率也可能下降