完胜P2P 奔驰汽车金融闷声吸金

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[摘要]梅赛德斯-奔驰汽车金融的净收入也非常可观，从2014年的3.4亿元增长到2018年的13.4亿元，增长了近三倍；2015年至2017年的三年间，净利润分别为4.48亿元、9.57亿元和16.85亿元，分别增长88.5%、113.62%和76.07%。

在过去的一周里，“Xi安梅赛德斯-奔驰女车主哭诉维权”事件不断发酵，从“坐在引擎盖上”到“与梅赛德斯-奔驰高管对话”的视频被广泛传播。其中，“15000元金融服务费”成为公众讨论的焦点，一向低调的奔驰汽车金融有限公司(以下简称“奔驰汽车金融”)陷入了漩涡。

4月14日，梅赛德斯-奔驰汽车金融就此事发表了一份正式声明，称“不会向经销商和客户收取任何金融服务费”，指出问题出在“商店的私人行为”。随后，银监会发出声音，要求北京银监局调查是否存在通过经销商非法收取金融服务费等问题。

对此，商务部国际贸易与经济合作研究所研究员梅新宇在接受《泰晤士报》采访时表示，上述事件中汽车4s店可能存在的欺诈和逃税问题，给汽车金融乃至整个汽车行业敲响了“警钟”。“现在汽车金融公司的信贷业务和4s店的业务模式需要调整”。

值得一提的是，4月16日，梅赛德斯-奔驰汽车金融在债券信息网上宣布将发行99亿元资产证券化(abs)文件。根据abs文件，2018年末梅赛德斯-奔驰汽车金融的贷款金额为537亿元，总资产为89.62亿元，净利润为13.42亿元。

目前，中国已有25家注册汽车金融公司，注册资本总额超过500亿元，总资产超过7500亿元。

“中国汽车工业协会(以下简称“中国汽车协会”)不直接参与对汽车金融公司的监管，但受银监会和银行业协会的监管。”中国汽车工业协会助理秘书长徐海东对《泰晤士报》记者表示:“汽车公司成立汽车金融公司是一项全球性的管理，是帮助自己的品牌相应地销售和服务客户的重要组成部分。”

《时代周刊》记者联系梅赛德斯-奔驰汽车金融进行采访，其汽车信贷资产证券化相关人士表示“目前没有更多信息需要披露”。

比共同基金更有利可图的生意

据公开信息，梅赛德斯-奔驰汽车金融成立于2005年，是中国银监会批准的第五家汽车金融公司。戴姆勒大中华投资有限公司持有47.8%，戴姆勒股份公司持有52.2%。根据上述abs文件，从2014年到2018年，梅赛德斯-奔驰汽车金融业务增长迅速。汽车贷款合同数量从2014年的7.5万份增加到2018年的近23万份，贷款金额从2014年的231.49亿元增加到2018年的536.9亿元。

梅赛德斯-奔驰汽车金融的净收入也很强劲，从2014年的3.4亿元增长到2018年的13.4亿元，增长了近三倍；2015年至2017年的三年间，净利润分别为4.48亿元、9.57亿元和16.85亿元，分别增长88.5%、113.62%和76.07%。

汽车金融行业的参与者一般包括银行、金融租赁公司、金融公司和汽车金融公司。根据银监会的设置，汽车金融公司是银行业中的非存款金融机构，由银监会批准设立，也属于消费金融公司。不同的是，汽车金融公司为汽车买家和卖家提供专业的金融服务。

与汽车金融公司相比，持牌消费金融公司的盈利能力略逊一筹。据公开数据显示，2018年吉藏消费金融发放贷款846.51亿元，是当年梅赛德斯-奔驰汽车金融的1.5倍，但全年实现净利润13.96亿元，仅比当年梅赛德斯-奔驰汽车金融13.4亿元的净收入多5600万元，不良贷款率高达3.98%。2018年，梅赛德斯-奔驰汽车金融逾期汽车贷款占全部未偿贷款的0.07%，不良贷款率仅为0.13%。

p2p等互联网金融公司很难与汽车金融公司竞争。以完成美股上市的好又多贷款为例，2018年共发放贷款386.06亿元，实现净利润9.67亿元。但是，在逾期报表中，15-29天、30-59天和60-89天的贷款逾期率分别为1%、1.9%和1.8%。

由此可见，汽车金融公司盈利能力较强，不良贷款率较低。萨克研究所的分析师王世强告诉《时代周刊》记者:“这是因为汽车分期付款客户的信用更好；另一方面，汽车制造商得到低成本资金和外部多元化融资渠道的支持。”

作为抵押资产，汽车有独特的优势。美国联合信用评级(United Credit Rating)发布的一份评级报告称:“从贷款担保方式来看，汽车金融公司发放的所有贷款都是抵押贷款，即贷款工具本身被用作抵押，借款人需要支付一定比例的首付款。”

根据上汽通用金融的评级报告，“为了控制信用风险，上汽通用金融通常要求经销商提供保证金、资产抵押、关联企业担保等担保措施。”福特汽车金融公司的评级报告称:“对所有已核销贷款提起法律诉讼，收回已核销贷款的工作通常会持续到贷款还清或全部结清，或者贷款被确定为不可收回。”

根据中国银行(601988，诊断)(港股03988)行业协会披露的数据，截至2018年第二季度末，25家汽车金融公司总资产达到7624.95亿元，贷款规模超过6975.54亿元；同期净利润总额超过77亿元，不良贷款率为0.31%，资本充足率达到18.02%。

德国的汽车金融

根据中国汽车协会的数据，2002年中国汽车生产和销售出现了快速增长，增长率飙升至39.8%。从那时到2012年的十年间，被称为“中国汽车工业的黄金十年”。

在过去的十年里，国外品牌占据了国内乘用车市场的大部分。上汽通用、大众、丰田、福特、沃尔沃、东风日产和菲亚特都成立了汽车金融公司。其中，大众、丰田、福特、沃尔沃和菲亚特克莱斯勒均为外资汽车金融公司，由大众金融服务有限公司、丰田金融服务有限公司、福特汽车信贷有限公司、沃尔沃集团公司和菲迪斯有限公司持股100%..

即使在中国股东占多数股份的汽车金融公司，外国股东也发挥着重要作用。例如，SAIC通用汽车金融有限公司、通用汽车金融服务(英国)公共有限公司持有其35%的股份；东风标致雪铁龙汽车金融公司和标致雪铁龙荷兰金融公司占其25%的股份；广州汽车汇理汽车金融有限公司和北京现代汽车金融有限公司分别拥有农业信贷银行和现代金融有限公司的股东背景，外国股东的比例分别为50%和46%。

“汽车金融公司促进了汽车消费的增长，(港股00001)促进了制造商资本收益的回报，对改善汽车产业链的利润结构，提高汽车企业的服务能力和竞争力，促进汽车产业的持续稳定发展起到了积极的作用。“根据中国程心国际的评级报告。

在汽车金融领域拥有自主品牌的国内汽车制造商的布局似乎是事后诸葛亮。2009年，奇瑞汽车与尚辉银行(港股03698)共同成立了奇瑞银辉汽车金融。一汽和长安汽车(000625，诊断股)仅在2012年成立了自己的汽车金融公司，江淮汽车(600418，诊断股)，长城汽车(601633，诊断股)(港股02333)，华泰

对于汽车金融公司来说，注册资本是其展示实力的基础。在该指数的排名中，上述外资控制或参与的汽车金融公司也具有优势。

目前，宝马汽车金融以98亿元的注册资本排名第一，其次是东风日产汽车金融，今年2月资本一次性增加55亿元至70.29亿元，奔驰汽车金融以69.83亿元排名第三。

但国内自主品牌和国内金融机构建立的汽车金融公司，如天津长城宾银、比亚迪(002594)、华泰、上海郑东、山东昊禾等。，注册资本均在20亿元以下，其中华泰汽车金融目前的注册资本只有5亿元，这是《汽车金融公司管理办法》规定的最低注册资本。

根据中国债券网披露的最新财务数据，2018年底梅赛德斯-奔驰汽车金融总资产为896.22亿元，2018年6月底SAIC通用汽车金融总资产达到933.81亿元，2018年3月底宝马汽车金融总资产超过890亿元。

徐海东认为，国外品牌在汽车金融服务方面有着丰富的经验和成熟的模式，“特别是在国外，汽车企业自身的金融公司与制造商合作帮助品牌汽车销售是非常重要的。”

疯狂融资

几乎所有披露财务数据的汽车金融公司都没有披露成本，只有一些汽车金融公司在其评级报告中显示了“成本收入比”指数。

“汽车金融的借贷几乎都是线下的展览业，而且是在原来的经销商系统中进行的。与有执照的消费金融公司相比，不需要铺设另一个渠道，面对面的签约方式也可以减少风险控制和技术方面的投资。”一位来自消费金融行业的人士告诉《时代周刊》记者，“因此，资金来源和资金成本已经成为盈利的关键。”

2015年4月，央行出台文件，实施信贷资产支持证券发行登记制度，这对于业务处于快速增长期的汽车金融公司来说，是相当“解渴”的。根据中国汽车金融公司《行业发展报告》统计，2015年，10家汽车金融公司发行汽车贷款abs产品，abs备案额度为295亿元。

数据显示，2018年，10家汽车金融公司发行了23个abs项目，总金额为910.1亿元。其中，东风日产汽车金融共发行4只，发行总额居行业首位，达到177.57亿元；其次，梅赛德斯-奔驰汽车金融发行了两个abs项目，总金额为168.55亿元人民币。

与此同时，随着abs的定期发行，汽车金融公司正逐步通过金融债券发行渠道获取资金。2016年3月，中国人民银行和中国银行业监督管理委员会联合发布了《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》，鼓励汽车金融公司发行金融债券，简化债券发行审批程序。同年，8家汽车金融公司获准发行总额为220亿元人民币的金融债券。

2017年，共有5家汽车金融公司完成发行170亿元金融债券；2018年，5家汽车金融公司完成金融债券发行11次，总发行规模300亿元。在过去的四年里，汽车金融公司通过资产支持证券和金融债券从市场上获得了3045.26亿元的融资总额。

近年来，随着资产证券化产品和金融债券的不断发展，汽车金融公司对银行贷款的依赖程度明显降低，融资渠道进一步多元化，债务结构得到优化。然而，优势和劣势是一样的，“短期贷款占比高”和“资产与负债存在一定的期限错配”，这也成为汽车金融公司在评级报告中面临信用挑战的普遍表现。

目前，中国的汽车金融公司主要由中国保监会监管。《汽车金融公司管理办法》对汽车金融公司关联交易的资本充足率、贷款集中度和信用余额进行了严格规定，要求汽车金融公司实行信用风险资产五级分类制度，并要求及时足额计提资产减值准备。

汽车金融公司需要定期向银监会提交相应的财务报表和数据。银监会及其派出机构有权在必要时对汽车金融公司进行现场检查。

银监会非银监局副局长庞雪峰4月16日表示:“奔驰汽车金融公司已被要求在全国范围内调查其经销商是否存在类似违法违规行为，并进一步加强对经销商的管理，明确要求经销商。不得以向汽车金融公司提供金融服务为名收取费用，切实保护消费者的合法权益。”

罗兰·贝格的最新报告显示，2018年中国汽车金融的平均渗透率接近40%，预计2020年将超过50%。这意味着汽车金融日益成为中国日常汽车消费的选择，在商业链中很容易侵犯消费者权益。

对此，徐海东告诉《时代周刊》记者:“问题在于商业链。目前，无论是销售房屋还是其他消费品，它实际上不仅仅是在汽车销售行业。市场经济更多地依赖于竞争，而不是监管。”

“国内汽车销售经历了近20年的快速增长，正逐步进入调整期。在此过程中，还需要调整4s店获取巨额利润的业务模式，并纠正汽车金融可能存在的道德和法律风险。”梅新宇告诉《时代周刊》记者。

根据中国汽车协会的数据，2018年中国乘用车销量为2808.1万辆，同比下降2.8%。这是汽车市场在过去28年中首次出现负增长。

汽车销售放缓将如何影响汽车金融公司的业务发展？《泰晤士报》记者联系福特汽车金融、奇瑞银辉汽车金融、广汽汇理等汽车金融公司进行采访，并发送采访提纲，了解其业务特点和公司发展情况，但上述公司以“无法采访”和“暂时不予答复”为由予以拒绝。