每经热评丨资管新规延期执行折射影子银行治理艰难

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资产管理新规的话题实际上是一个宏大的历史叙事，甚至从金融危机开始。

至于推迟实施新的资产管理规定，从资产管理业务的发展轨迹来看，目前的情况至少可以猜到一半。

众所周知，银行融资在资产管理业务中占有很大比重。根据央行此前发布的数据，截至2017年底，金融机构资产管理业务规模已达1000亿元，其中银行理财规模为22.2万亿元，占各类资产管理业务的比重最大，其次是信托委托基金。

银行主要从事储蓄和贷款业务。如果传统业务发展良好，没有竞争压力，理论上就没有动力和机会大力发展创新业务。然而，事实上，金融管理业务一出现，就如火如荼，监管当局不得不对其进行监管。

传统金融机构热衷于业务创新，因为竞争压力越来越大、互联网技术的发展以及逃避现行监管。大约10年前以来，互联网金融对传统银行业务的影响日益明显，银行资产的扩张逐渐感受到压力，而表内业务对资本有要求。在规避监管冲动等多种因素的影响下，金融机构已经跨入了互联网加速发展的时代，以表外业务为特征的资产管理业务取得了快速发展。10多年后，规模达1000亿英镑的资产管理业务呈现在每个人面前。

如果这一切只是简单的财富管理业务，问题就不大了。然而，银行发现，它们可以通过理财业务放贷，而且不需要提取准备金或消耗资本充足率，这实际上是在探索一条低成本、高利润的业务道路。然而，隐藏的危险被掩埋了，影子银行系统与其他市场机构一起逐渐发展起来。

表外业务本身不是问题，但影子银行除外。一旦后者掌权并继续发展，最终结果将是金融危机。可以说，2008年的全球金融危机源于影子银行，雷曼兄弟、贝尔斯登等相继倒下，也为影子银行强大的破坏力做了最好的注脚。

两年前，新的资产管理条例出台，这可以说是中国金融发展史上的一个重要里程碑。矛头指向影子银行和影子银行结束时的金融危机。

影子银行的特征之一是资产证券化。许多不同的金融机构在不同的屋檐下参与了债务对接。通过信贷资产的证券化和逐层分配，绕过了对传统银行信贷业务的监管，最终无法获得表内贷款的借款人通过高利率获得了影子银行的贷款。

第二个特点是信息不透明，资产通过包装和证券化在不同的机构和不同的人之间流通。长期以来，人们一直不知道这些资金投资于何处，风险自然会逐渐上升。

第三个特点是中国仍然存在刚性支付，这与银行传统的存贷款业务没有太大区别，但对金融体系却是致命的。

因此，我们可以看到，打破刚性交易、限制多层次套汇、实施深度监管的理念贯穿于新的资产管理法规之中。

更重要的是，一旦影子银行掌权，将很难管理。俗话说，增加杠杆比消除杠杆容易。就像拆弹一样。我们需要的是技巧和技巧，以及冷静的专注，但是欲速则不达。

新的资产管理法规要求转型如期完成。然而，由于旧资产没有到期，它们被直接去杠杆化。因此，企业可能会被迫走上死胡同，一些企业面临着资金链断裂。相反，从金融机构获得的贷款更难收回，而且这一链条中的所有各方都可能一起遭受损失。因此，向新法规的过渡需要稳步而审慎地进行。

可以说，新资产管理条例的诞生和推广反映了影子银行的发展历史。新的资产管理法规的延迟实施也反映了影子银行治理的困难。然而，金融危机就在影子银行的正前方，因此无论如何都必须扭转这种转变。没有必要对此抱有幻想。船上的所有人都不想看到这艘大船驶向冰山。

因此，我们可以看到，在延伸的同时，监管部门明确表示，资产管理业务监管标准的变化和调整并不意味着资产管理业务的改革方向发生了变化。

封面图片来源:照片网

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