互金中概股困局：业绩疲、股价低、转型难

截至美国东部时间5月7日收盘，共有黄金的所有股票均跌破发行价，其中小营科技、建普科技和信贷的股价均跌破1美元，近90%的市值蒸发。

除了股价走低之外，上市互联网金融公司的业绩也呈现出“悬崖式下滑”。与此同时，许多平台，如信贷，小额贷款网络，信贷丰富，仍深陷赎回泥潭。

《国际金融新闻》记者了解到，北京市经济调查局已经接受了信贷投资者的举报材料。典牛金融因涉嫌非法吸收公众存款而被记录在案，实际控制人已被红色通知。

在内部和外部的困扰下，每个平台都尽了最大努力开始转型。记者注意到，许多平台已经将业务重心转移到与金融机构的合作上，以满足监管要求。一些平台试图转变成消费金融公司、小额贷款公司、电子商务甚至开放平台。

然而，在业内人士看来，互联网金融公司(与金融机构合作)、电子商务、消费金融公司和小额贷款公司都充满了挑战。转移贷款受金融机构约束，向消费金融公司转移贷款的门槛相对较高。被转让的小额贷款公司有杠杆限制，需要先解决现有业务。然而，已经成功转型为电子商务平台的互联网金融公司之前没有先例。

1

表现不佳

“许多平台预计，由于疫情，2020年第一季度贷款量将下降，逾期率也将上升，收入和收入将受到影响。”

自2019年第四季度以来，网上贷款业务的萎缩已使上市互联网金融公司的业绩显示出疲态。根据财务报告数据，2019年怡仁金科、小营科技、嘉荫金科、典牛金融和建普科技的收入和净利润均出现下降。即使是2019年全年表现良好的曲店、360金融和乐心，在2019年第四季度也出现了负增长。

具体而言，喜洋洋金科2019年收入为86.16亿元，同比下降23.37%；净利润11.55亿元，同比下降26.85%。小营科技2019年收入30.881亿元，同比下降12.8%；净利润为7.743亿元，同比下降12.3%。嘉荫金科2019年的收入为22.3亿元，同比下降22.6%；净利润为5.27亿元，同比下降13.82%。建普科技2019年收入为16.303亿元，同比下降19%；净亏损4.252亿元，2018年净亏损1.598亿元。

此外，新业科技在2019年实现了收入增长和利润下降，而乐心、曲店和360财务实现了收入和净利润的双重增长。财务报告显示，2019年新野科技的收入为59.6亿元，同比增长31.2%；净利润为23.74亿元，同比下降3.8%。乐心2019年收入106.04亿元，同比增长39.6%；全年净利润23亿元，同比增长16%。360财政2019年收入92.2亿元，同比增长107.3%；净利润27.52亿元，同比增长52.8%。2019年，曲店以88.4亿元的收入排在乐心和360金融之后，但以全年32.6亿元的净利润赢得了共同基金“利润王”的宝座。

然而，辉煌背后的衰落已经出现。2019年第四季度，趣味商店收入19.3亿元，同比下降25.4%，净利润1.3亿元同比下降87.7%，同比下降83.3%。2019年第四季度，360财务的收入为人民币24亿元，同比下降7%，净利润为人民币4.3亿元，同比下降41%，创下上市以来的新低。尽管乐心2019年第四季度收入同比增长50.4%，至31.48亿元，但净利润为5.18亿元，同比下降24.8%。

值得一提的是，该行业的逾期率也在急剧上升。其中，新沂科技m3(即90天内)的逾期率从2019年第三季度末的3.75%上升至第四季度末的5.6%；宜人的金科从4.4%上升到4.9%；趣味商店宣布的d1(即一天)违约率从2019年第三季度的10%上升到第四季度的13%。

许多平台预测，由于疫情的影响，2020年第一季度贷款金额将会减少，逾期率也会增加，这将影响收入和效益。在《四季报告》中，该店预计今年第一季度将出现亏损:“配套贷款规模缩小，再加上准备金、担保和风险担保损失增加，将在2020年第一季度带来可观的物质损失。”

零点一研究所所长俞白成告诉《国际金融新闻》记者，近两年来，国内网上贷款业务在业务资质、产品利率、信息安全、贷后回收等方面实现了标准化，而p2p业务主要是还款。此外，经济增长下滑导致借款人还款能力下降，推高了网上贷款业务的坏账水平。在这种情况下，上市公司可能会缩小业务规模，降低业务回报，增加坏账损失，或者无法进行业务创新，这最终体现在2019年第四季度的下滑。

于百成指出，今年第一季度，除上述因素外，互联网金融公司也遭遇了突发疫情。旅游、餐饮、制造等线下业务受到很大影响，许多中小企业面临业务暂时停滞的风险，个人消费也受到抑制。以点对点借贷为代表的互助黄金业务主要面向小微企业和个人。“在此背景下，平台上的部分借款企业和个人将面临还款压力，线下风险管控和催收业务也将受到影响，导致坏账率上升，金木公司财务指标进一步恶化甚至亏损。该平台需要充分利用在线手段来维持业务稳定，控制成本和坏账率，维持现金流，并利用这段特殊时间。”。

2

低股价

“估值与市场风险偏好有关，互联网金融监管严格，业务模式不确定，增长正在放缓。这将加剧市场担忧，导致估值偏低。”

共同基金的股票表现疲软，使得股价难以走出低迷。

在比较了14只共同基金股票的最新收盘价和发行价后，《国际金融新闻》记者了解到，14只共同基金股票的股价都低于发行价，其中11只股票的发行价下跌了50%以上，已经“减半”。

与发行价相比，信贷、曲店、小营科技的最新收盘价均下跌90%以上，其中信贷从10美元下跌至目前的0.37美元，跌幅为96.3%。乐心的股价波动相对较小，但其最新收盘价与发行价相比也下跌了22.22%。

据记者统计，共同基金的股价也有所上涨。在14只共同黄金股票中，最高点的5只股票的发行价翻了一番。其中，新富富的股价在不到半年的时间里从发行时的6美元涨到了128.6美元的历史高点。

然而，它们现在都已经回落，共同基金的整体股价趋势趋于低迷。在这14只中国股票中，和合、建普科技和小营科技的股价目前低于1美元，而曲店、新业科技、品帝、小额信贷网、新富富和典牛金融这6个平台的股价则低于2美元。

信贷、趣味商店、愉悦金科、嘉荫金克等8个平台的股价从最高点下跌了90%以上，趣味商店的总市值从100亿美元的高点下跌到了一个零头，远远低于1000亿美元的目标。由于股价已连续30个交易日收于1美元以下，典牛金融、信贷和新富都收到了交易市场的退市警告。典牛金融因涉嫌非法吸收公众存款而被记录在案，实际控制人已被红色通知。典牛金融一度停牌。

萨克研究所高级研究员苏认为，共同基金的低股价主要受政策影响。苏告诉《国际金融新闻》记者，“政策导致行业清算和业务收缩，黄金互助机构业务量下降。该政策导致该行业未来的不确定性急剧增加。资本(如风险资本)对互助黄金机构的后续支持大大减少，市场对互助黄金机构的信心减弱。这项政策也增加了机构的运营成本。例如，借款人收费方法的调整和贷款后行业的调整导致收入下降和成本增加。"

俞白成表示，共同基金的股价较低，主要受估值和业绩的影响。估值与市场风险偏好、互联网金融的严格监管、商业模式的不确定性、增长缓慢和风险增加有关，这将加剧市场担忧，导致估值偏低。

为了提振股价，许多上市的互助黄金公司都推出了股份回购计划。例如，趣味商店已经宣布，它将增加总计5亿美元的股权回购计划；360财务已宣布，周董事长将与管理层联合战略投资者方圆资本共同增持公司股份；截至2019年12月，建普科技回购了3000万美元的美国存托凭证；截至2020年1月底，新野科技已经用7910万美元回购了美国存托股票。

俞白成指出，如果公司股价长期低于1美元，就基本丧失了二级市场融资能力，存在退市风险。为了保持其上市地位，公司仍需要通过并购来提高盈利能力、寻找合适的商业模式并给予市场信心。

3

转变是困难的

“转移贷款受制于金融机构，转移消费金融公司的门槛很高。转让小额贷款公司有杠杆限制，需要先解决股票业务。”

在内部和外部的困扰下，每个平台都尽了最大努力开始转型。许多平台已经将业务重点转移到与金融机构的合作上，以满足监管要求。一些平台试图转变成消费金融公司、小额贷款公司、电子商务甚至开放平台。

2019年1月，互联网金融风险专项整治领导小组办公室和p2p网络借贷风险专项整治领导小组办公室发布了《关于做好网络借贷机构分类处置和风险防范工作的意见》，使网络借贷平台转型为消费金融公司成为可能。

此后，2019年11月，互联网金融风险专项整治领导小组办公室和同业拆借风险专项整治领导小组办公室联合发布了《同业拆借信息中介机构向小额贷款公司转型试点指导意见》，为网上贷款机构向小额贷款公司转型提供了制度基础。

记者了解到，向助贷机构(与金融机构合作)和小额贷款公司转型是共同基金企业的主要路径，多家上市共同基金公司的财务报告披露的信息也揭示了这一趋势。2019年第四季度，新野科技机构合作伙伴通过平台完成的营业额占总匹配金额的比例从2019年第三季度的75.1%上升至100%。360金融在2019年第四季度，来自金融机构的资金占97%。益仁金科预计，今年与特许金融机构的合作业务量将增长至50%。

此外，开放平台和电子商务也是互助黄金企业的转型方向。360财务部最近首次提出“整合中国和台湾”，试图转变成一个开放的平台。事实上，开放平台战略曾经是娱乐商店的新引擎。开心网前首席财务官杨曾介绍，2019年第三季度，开放式平台计划实现收入9.93亿元，占开心网净利润的90%以上，已成为(港股0001)的主要增长和利润驱动力。

除了开放战略，趣味商店还尝试了一系列新项目，如“大白车”、“音乐大师”、“趣味学习”，但一个接一个地失败了。今年3月，开心网推出了“最贵”的奢侈品电子商务项目“万里木”。深陷赎回泥潭的Credit也推出了一个所谓的“社交电子商务”平台。

苏直言不讳地说，“电子商务作为一种场景只是信用的一个环节。纯电子商务个人的转型不容乐观，缺乏稳定的供给和客流。然而，如果一个机构能够在拥有金融许可证的情况下建立电子商务环境，这应该是锦上添花。”

一位不愿透露姓名的分析师指出，“从共同基金转向电子商务没有成功的先例。”电子商务行业的竞争非常激烈，这也是一个烧钱的行业。有必要成为一个高端的奢侈品电子商务，给消费者便宜和真实的产品。该模型对供应商谈判和质量控制有很高的要求。这个项目没有什么特别的亮点。"

对于业内人士来说，向互助黄金企业、消费金融公司和小额贷款公司转移贷款充满了挑战。转移贷款受制于金融机构，向消费金融公司转移的门槛很高。转让给小额贷款公司有杠杆率限制，需要先解决股票业务。

“正规持证机构转型门槛很高，小额贷款公司转型相对容易或更可行，但区域小额贷款牌照价值不大，互助黄金企业在小额贷款转型和成功运营方面也面临巨大挑战。对于贷款援助的转型，商业银行对贷款援助机构的资质有一定的要求。将来，可能会采用列表系统。贷款援助机构的实力是有要求的，没有实力的贷款援助机构不可能激烈竞争。生存。”苏宁金融研究所高级研究员黄告诉《国际金融新闻》记者。