6月LPR报价“原地不动” 分析师：为落实1.5万亿让利指标，下半年报价下行速度

6月份Lpr报价持平。今天，中国人民银行授权的全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价显示，一年期贷款市场报价为3.85%；五年期的年收益率为4.65%，与5月份的报价相比保持不变。

东方金城首席宏观分析师王庆表示，lpr报价保持不变，主要是因为作为报价主要参考基准的mlf投标利率在6月份没有下调。此外，自5月中下旬以来，货币市场的利率中心已经上升，这意味着银行的平均边际资本成本最近有所上升。在这种情况下，银行不会主动降低lpr报价点。

值得一提的是，6月17日，国务院常务会议提出要推动金融系统全年为各企业合理盈利1.5万亿元。王庆指出，为了实现这一目标，下半年lpr报价的下行速度将会加快，这意味着同期一般企业贷款利率将会有较大的下降。与此同时，为了平稳引导企业贷款利率的下降趋势，空在这一年中也下调了mlf和omo等政策性利率。

数据来源:中国人民银行官方网站

6月份，lpr报价继续持平。6月15日，央行启动了一年期2000亿元人民币的融资操作，中标率为2.95%，与上次持平。预计空将再次下调市场利率。由于lpr利率与mlf利率挂钩，大多数市场参与者认为lpr报价很可能在本月保持不变。

王庆表示，lpr报价不变的主要原因是mlf的投标利率在6月份没有下调。自去年11月以来，只是在最低贷款利率下调后，低利率报价才跟随下跌趋势。此外，自5月中下旬以来，货币市场的利率中心已经上升，这意味着银行的平均边际资本成本最近有所上升。在这种情况下，银行不会主动降低lpr报价点。

6月份lpr报价保持不变并不意味着实际贷款利率将保持不变。事实上，银行也可能根据信贷政策、客户资格等原因降低新贷款的实际利率，即在低利率的基础上调整加减点。王庆进一步指出。

数据显示，今年3月，一般贷款(不含个人住房贷款)利率为5.48%，比2019年7月低0.62个百分点，比同期一年期贷款利率下降0.26个百分点。这样，为期一年的lpr利率下调将连续两个月暂停，这不会实质性地改变企业实际贷款利率的下降趋势。今年，银行受益于实体经济的进程将继续推进。王庆说道。

分析师:lpr报价的下降速度预计将在下半年加快。6月17日召开的国务院常务会议就如何加强货币金融政策支持实体经济提出了四点要求。其中，首要任务是促进金融体系为实体经济创造利润。

会议明确指出，我们应该抓住合理利润分配的关键。此外，通过下调贷款利率和债券利率、发放优惠利率贷款、对中小企业实行贷款本息延期偿还、支持小微企业发放无担保信用贷款、降低银行收费等一系列政策，推动金融体系全年为各类企业实现1.5万亿元的合理利润。

事实上，自今年年初以来，一年期贷款利率已经下降了30个基点，五年期的品种也下降了15个基点。其中，4月份lpr报价下降幅度为lpr改革以来最大，一年期和五年期以上的品种分别下降了20和10个基点。

王庆认为，为了实现全年金融系统1.5万亿的盈利目标，下半年lpr报价下降速度将会加快，这意味着同期一般企业贷款利率将会有较大的下降(今年第一季度下降26个基点)。

与此同时，为了顺利引导企业贷款利率的下降趋势，空在这一年中也下调了mlf和omo的政策利率。

考虑到海外疫情对国内宏观经济运行的影响，下半年国内生产总值增长到潜在经济增长水平(约6.0%)的过程中，宏观政策仍需进一步发挥作用，货币政策反周期调整的需求并未减弱。由此判断，今年以来，虽然金融体系增加了对实体经济的好处，但以宽货币促宽信贷仍是货币政策的主要传导路径，政策降息和RRR减息的进程预计将在下半年继续推进。其中，年内mlf和omo利率下调了约40个基点(上半年下调了30个基点)；随着随后的RRR全面降息，它可能很快着陆，或者它表明，自5月中下旬以来，货币的边际收紧过程将明显放缓。王庆说道。

封面照片来源:中国视觉(000681，诊断单元)

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