央行徐忠发文直言财政与金融关系失衡 支招从这三方面破解

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最近，央行研究局局长徐中在《经济研究》2018年第7期上发表文章指出，要充分发挥金融治理在国家治理体系和治理能力现代化中的作用，关键在于处理好以下关系:政府与市场的关系、金融与金融的关系、去杠杆化与完善公司治理的关系、金融风险防范与完善治理机制的关系、人口老龄化、养老金可持续性与资产市场的关系。

文章题目为“新时代背景下现代金融体系和国家治理体系的现代化”，原文超过27000字。其中，金融与金融的关系再次引起了市场的关注。

文章指出，金融与金融关系的制度安排是现代经济制度的核心体系之一。我国正处于完善社会主义市场经济的转型期，金融与金融之间的不平衡依然存在。同时，他还在文章中指出了解决不平衡的方法。值得一提的是，文章中也提到去杠杆化和控制资金是没有用的。

《国家商报》记者指出，《经济研究》是由中国社会科学院经济研究所主办的全国性综合性经济理论期刊，是一份月刊。

这种不平衡体现在三个方面。文章指出，财政金融关系的制度安排是现代经济制度的核心体系之一。我国正处于完善社会主义市场经济的转型期，金融与金融的失衡依然存在，具体表现为:

首先，从资源配置的实践来看，政府在资源配置中的比重上升与财政责任转移并存。我国地方政府融资模式已经从过去的土地融资+平台贷款模式转变为土地融资+隐性债务模式。通过ppp项目融资、政府引导资金和专项建设资金，规避了对地方融资平台融资功能的限制。地方政府债务风险上升且高度不透明，金融风险可能直接转化为金融风险。截至2017年底，中国地方政府债务余额为16.47万亿元，中央政府债券余额为13.48万亿元。政府债务余额为29.95万亿元，政府负债率(债务余额除以国内生产总值)为36.2%。地方政府通过金融手段干预金融资源配置，并通过财政存款、财政补贴、高管激励等方式引导金融机构加大对地方经济建设的金融支持。中央财政责任的转移。在1997年剥离国有商业银行不良资产、1999年金融资产管理公司向央行借款、2003年以来对证券公司等金融企业进行资本重组的过程中，央行为金融稳定和金融改革提供了大量再融资，并承担了本应由金融承担的责任。

第二，从政策层面来看，财政政策与货币政策之间仍存在诸多冲突。财政政策缺失，货币政策被迫弥补。货币政策属于总量控制政策，注重短期总需求调整，结构调整不是强项。因此，经济结构的调整应以财政政策为基础，辅以货币政策。在我国实践中，由于政府职能转变滞后，财政对农业、农村和农民、教育、医疗、社会保障、自主创新、节能减排、生态保护等领域的投入严重不足，历史债务问题尚未完全解决，资金缺口仍然很大，这迫使货币政策承担了一些结构性调整职能，影响了宏观调控的整体效果。国债的发行规模和期限简单地从金融功能出发，只考虑财政赤字、平衡预算和降低发行成本的需要，忽视了国债的金融属性及其在金融市场运行和货币政策调控中的重要作用，导致国债收益率作为金融市场定价基准的作用没有得到充分发挥。

第三，从监管角度看，作为国有金融资产所有者的金融越位和缺位并存。在现行的国有金融资产管理体制下，财政部的首要地位应该是国有投资者，并作为股东参与金融机构的公司治理，以保持和增加国有资产的价值；然而，作为公共管理者，国有金融资产的委托代理关系更多地体现在行政上下级关系中，这就容易导致身份定位的冲突和混乱。

徐中指出，要解决金融与金融失衡的制度根源，必须从以下几个方面入手。

第一，划清政府和市场的界限，促进金融和金融的双重回报。要使市场在资源配置中发挥决定性作用，充分发挥政府的作用，政府应避免直接干预经济活动，减少对私营部门的挤出，将资源配置的主导力量留给市场，为市场充分发挥资源配置功能创造条件。推进建设财政向公共财政的转变，核心是财政不应直接参与经济建设和市场活动，而应主要为维护市场提供必要的公共产品和服务。要主动约束金融等广义的政府经济活动，扩大市场的培育和发展，使社会融资更多地流向企业和个人，将投资机会和风险转移到市场，使市场参与者在分散决策、试错和创新中找到新的经济增长点。

第二，合理界定财政政策和货币政策的界限，加强财政政策和货币政策的协调，形成政策协同。货币政策侧重于调整短期总需求，以维持价格稳定和经济总量平衡，并为供应方结构改革提供适当的货币和金融环境。财政政策应更加注重经济结构的调整，发挥定向调控的支撑作用，服务于中长期经济发展战略。为进一步理顺财政部与央行的关系，发行政府债券应充分考虑对金融市场的影响和作用。加强财务预算管理，提高财务预算的准确性和精细化，减少银行系统管理中金融存款波动和国库现金管理对流动性的干扰。加快完善适应央行履职和业务发展需要的独立财务预算制度和会计准则，建立和完善央行准备金提取、损失核销和资本补充机制，落实央行财政损失由中央政府补偿的法律规定。

三是厘清股东财务责任与财务监督的界限。金融作为国有投资者，应以股东身份为基础，通过完善金融机构的公司治理，实现国有资产的保值增值。它不能被定位为金融机构的管理部门，而应该既是裁判又是运动员。