蚂蚁金服将开放花呗、借呗业务给银行，跨界合作或成消费金融市场趋势

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“今年，我们将探索开花和借花业务，并尝试与银行和其他金融机构合作”。

3月21日，在“2018消费金融行业新动向”论坛上，蚂蚁金服对媒体说了这番话。据其小额贷款业务负责人介绍，蚂蚁金服一直在积极探索与银行等金融机构的合作，并进行严格的风险评估。

关于未来与机构的合作模式，蚂蚁金服特别强调，金融机构将严格按照新规定的要求进行独立的风险控制，蚂蚁金服也将进行风险评估，但审批额度以机构最终结果为准，蚂蚁金服不会覆盖所有风险。

在经历了2017年的动荡之后，蚂蚁金服的消费金融业务受到了金融监管收紧的影响，正在“挣扎”寻找资金来源和发展突破口。

最赚钱的生意

除了支付，消费金融应该是蚂蚁金服最重要和最有利可图的业务。从产品表现来看，蚂蚁金服的消费金融业务包括“柏华”不能兑现且享受30天免息期的产品、“柏华分期”可以兑现的产品和“白洁”，其中柏华和柏华分期的经营主体为蚂蚁小额贷款有限公司，白洁的经营主体为重庆蚂蚁商城小额贷款有限公司..

阿里巴巴的财务报告显示，2017年，蚂蚁金服以支付知识产权和技术服务费的名义向阿里巴巴支付了总利润份额49.46亿元。按照37.5%的利润分成比例，蚂蚁金服2017年税前利润达到131.89亿元。

根据最新公开数据，2017年上半年，蚂蚁小额贷款营业收入14.9亿元，净利润10.2亿元；2017年前三季度，蚂蚁商城小额贷款净利润为44.93亿元，是2016年净利润的两倍多。

由此可见，消费金融业务对蚂蚁金服的利润贡献非常重要。

监管套利空收窄

蚂蚁花苞是蚂蚁小额贷款提供的信用支付服务，可用于天猫、淘宝和部分阿里系统以外的商户。这是一个典型的消费信贷产品，借款目的有场景支持；蚂蚁贷款是一种典型的网络小额贷款，不基于具体的应用场景。

在淘宝、天猫和支付宝等强大的交通门户的帮助下，柏华和白洁的贷款规模迅速增长。就在上周一(3月12日)，根据国外报道和消息来源，蚂蚁金服发放的消费贷款总额已达6000亿元人民币(约合950亿美元)，是建行的3.7倍。

在资金来源方面，主要依靠两家小额贷款公司的资产证券化融资。据01统计，蚂蚁金服在2017年共发行了2430亿元的资产证券化产品。就累计数量而言，截至2017年12月31日，蚂蚁金服发行的资产支持证券总额为3277.9亿元，占消费金融资产支持证券总额的58.82%。其中，以“蚂蚁花白”为标的资产的abs规模为1921.8亿元，以“蚂蚁借白”为标的资产的abs规模为1356.1亿元，分别占消费金融abs总额的34.49%和24.33%。

由于数据、场景和技术的优势，花卉和外来词迅速发展，并获得了可观的收入。然而，这是以打破监管限制为代价的。

2017年12月1日，监管部门下发《关于规范和整顿“现金贷款”业务的通知》，规定以信贷资产转移和资产证券化名义纳入的资金应与表内融资相结合，融资总额与净资本的比例应按照规定执行。

据兴业研究统计，截至2017年6月底，蚂蚁金服旗下两家小额贷款公司的净资本仅为106亿元。因此，蚂蚁商业小额贷款和蚂蚁小额贷款的杠杆率都远远超过重庆银监局的杠杆率要求2.3倍。

尽管蚂蚁金服去年年底宣布将向两家小额贷款公司增资82亿元，但其注册资本已从目前的38亿元大幅增至120亿元。然而，在杠杆率为2.3倍的情况下，82亿的增资无法满足1000亿的业务量。

消费金融业务的困境

蚂蚁金服作为蚂蚁金服的重要利润来源，其主要借贷产品可能存在合规性问题，尤其是现金借贷属性较强的借贷产品——借贷白。自去年底现金贷款整顿风暴以来，蚂蚁金服一直强调借款白的消费场景属性，希望将其与其他现金贷款区别开来，以减轻监管压力。

事实上，今年1月初，路透社报道称，中国人民银行的许多官员已经与蚂蚁金服会面，讨论蚂蚁金服消费金融业务的高杠杆问题；在蚂蚁金服降低杠杆率之前，央行可能会阻止蚂蚁金服发行新的消费贷款证券。

在监管的压力下，蚂蚁金服也不得不“低头”。1月26日，明确承认其小额贷款公司的杠杆率超过了当地金融机构的要求，“根据相关监管措施，蚂蚁金服现有两家小额贷款公司的杠杆率超过了当地金融机构的要求，蚂蚁金服制定了相应的新的监管实施方案，将通过增资、业务合作等多种手段逐步降低杠杆率，确保在蚂蚁金服的监督和指导下充分满足要求。”

与此同时，蚂蚁金服也在积极争取获得消费者金融业务合规许可证。据媒体报道，消费金融公司将设在重庆。财新网报道称，马云为此亲自拜访了重庆相关领导。

更重要的是，在资金来源方面，资产支持证券(abs)的额度受到限制，这将极大地制约蚂蚁金服的贷款规模增长。根据阿里巴巴的财务报告，蚂蚁金服2017年第二季度和第三季度的税前利润超过50亿元人民币，但第四季度下降了90%，这可能与第四季度的现金贷款整改以及补贴战的影响有关。由于监管风暴，资产支持证券的借贷和花蕾发行暂停，这最终影响了消费金融业务的扩张。

目前，蚂蚁金服一直在积极探索与银行等金融机构的合作，但这种合作的最终结果仍不得而知，尤其是在利润分享方面。公开号“金羊毛坊”曾表示:“现在花苞、借款、京东白条和小额信贷的余额在不断上升，取代了银行约15%的消费信贷，这些互联网公司的资产已经成为abs。回到银行，利率是6%，比银行自己的消费贷款低9个百分点。关键人物对资产支持型证券没有资本约束，这意味着无限杠杆。”

现在，“金融机构将严格按照新规定的要求独立控制风险，蚂蚁金服也将进行风险评估，但审批额度以机构最终结果为准，蚂蚁金服不承担全部费用。”在银行业强调去杠杆化的背景下，双方的合作可能是“技术归技术，金融归金融”。

国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，加强金融机构与互联网消费金融的合作，构建双赢的合作生态是消费金融的发展方向。他表示:“银行拥有资本和风险控制经验，但缺乏消费情景和数据。”这就是互联网电子商务平台擅长的。两者的结合不仅能使金融真正服务于用户的合理消费需求，而且能更好地控制风险，降低资金和服务成本，有利于行业的发展。”

在某种程度上，蚂蚁金服消费金融业务的发展也可能是新金融发展的一个缩影。