深扒平安集团分拆上市四家公司：好医生“打头阵” 吸引软银等境外投资

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2月2日，中国平安(601318，诊断)在资本市场投下一颗又一颗炸弹，平安集团宣布平安博士计划募集4亿美元用于上市前融资。同时，平安健康医疗科技有限公司、平安医疗健康管理有限公司、平安通金融科技有限公司三家科技公司成功完成私募融资，三家科技公司融资总额达到22亿元。

平安科技的一位高管表示，除了2018年上市的四家子公司之外，平安集团还准备在智慧城市业务上做同样的事情，并准备将智慧城市转变为一个业务部门，并设立子公司。对于2017年a股上涨97.52%的中国平安来说，这一系列新兴业务如果得到资本市场的青睐，将为平安的股价提供持续支撑。

1.2018年，平安集团将分拆若干子公司在香港上市

平安的好医生在香港上市，只是平安集团拆分子公司并上市的第一步。平安科技的一位高管表示，个人企业的上市确实在计划之中，但没有时间表。四家子公司，即平安良医、陆法思、金融一户通和平安医疗健康管理，将被拆分并相继上市，全部将在香港上市。其中，陆法克斯和平安医生已经申请上市。前者的目标是在3月份尽快上市，而后者计划在第二季度上市；财务一本通和平安医疗健康管理紧随其后，计划在下半年尽快上市。此外，软银将投资至少三家公司，拟发行的股票总额将达到180亿港元(23亿美元)。

据平安科技相关负责人介绍，平安集团旗下的科技公司相当于一个孵化器。如果技术与业务相结合，它将建立一个业务部门和一个分支机构，如果做得好，它将寻求上市。平安将分拆上市的四家子公司的估值为6，341亿港元(合813亿美元)。根据平安集团发布的公告，各子公司的具体估值金额如下表所示。

第二，平安的好医生“带头”申请在香港证券交易所首次上市

平安好医生是中国平安集团旗下的一站式医疗健康生态系统。根据招股说明书和平安财务报告，截至2017年第三季度，平安医生已为超过1.7亿用户提供服务，每日咨询超过40万次。截至2017年底，合作医院网络中约有3，100家医院，260家海外合作医院。

1月29日，平安宣布集团已提交平安健康医疗科技有限公司(“平安良医”)在香港联交所主板独立上市的申请，香港联交所确认该公司可以拆分上市。自2017年下半年以来，平安良医经历了一系列复杂的境内外重组，包括成立多家特殊目的公司持有股权。根据招股说明书，平安良医海外重组包括:成立乐，持有平安良医46.39%的股权；乐安泉、邦奇建、合和养老基金分别持有乐金萱16.63%、44.91%、5.19%和33.27%的股权。其中，乐安贞作为受托人，根据雇员奖励计划代表受益人持有乐金萱的股份。十二家机构投资者在最初的一轮成为了郑和五角的有限合伙人。国内重组也是如此。

平安良医目前的估值超过50亿美元。2017年12月，平安豪博士从软银集团获得4亿美元的ipo前投资，占已发行股本的7.41%。2016年5月，平安豪医生实现了5亿美元的系列A融资，当时价值30亿美元。分拆上市后，平安集团仍是其控股股东。根据招股说明书，安信直接持有平安良医46.2%的股权。平安集团全资拥有安科科技，安信是安科科技的全资子公司。

第三，大医疗卫生战略有利于平安集团子公司的独立上市

平安集团发起融资的三家子公司中，有两家与健康相关，一家是提交上市申请的平安良医，另一家是平安医疗保险科技。这两家融资子公司无疑是平安大健康战略大丰收的证明。此次融资中，最引人注目的是平安医疗保险科技，第一笔融资规模达到11.5亿美元，在三家企业中规模最大。

根据中国平安披露的信息，平安医疗保险科技业务主要通过平安医疗健康管理有限公司为城市提供费用控制服务、精算服务、医疗保险账户服务、医疗资源管理和健康档案申请等综合医疗保险和商业保险管理服务..平安医疗保险技术能够获得如此巨额的融资，这显示了它的普及性。“金融+技术”战略促使平安集团的拆分子公司在资本市场上获得青睐。图2:平安“金融+技术”战略推动医疗行业服务创新

从平安部门的整体布局来看，已经形成了由金融服务、医疗保健、汽车服务、房地产服务和城市服务五大生态圈组成的大比例尺科技地图。这些互联网和科技子公司一旦独立上市，其价值将分批释放，市场将给予较高的估值，这将相应提高平安集团的整体估值水平。下表显示了平安集团五大生态圈的总体情况，公司下一步分拆上市将集中在这些领域。

4.子公司的分拆和上市吸引了软银等国际投资者“进入”

对于平安这样一家金融公司来说，拆分与健康和科技相关的公司无疑是一个明智的决定，有利于提高估值。当然，分拆上市的另一个巨大优势是，它可以吸引增量资金，而这些资金可能因为条款和条件而无法投资。平安通常被认为是一家金融企业，这意味着在欧美非常受欢迎的行业基金，如专注于科技股或医药股的基金，往往不能投资平安，即使它们对平安的医药或科技业务持乐观态度。然而，一旦相关业务拆分上市，这些行业主题基金可以直接购买，这显然有助于这些公司的股价，并间接有助于提高中国平安的估值。

根据平安集团的公告，这三家科技公司进行了私募融资。所谓定向融资，也属于私募融资，是指非公开发行，只对特定数量的投资者进行融资，限制特定投资者范围内的流通和转让。然而，平安限制了投资者的范围，主要是国际投资者。这三个项目的融资主要由软银视觉基金(投资平安好医生和平安医疗保险科技)、idg、sbi集团等海外投资者组成，反映了国际资本市场对平安科技创新及其科技业务模式、增长潜力和价值的充分认可。

在这次持股中，平安新闻发布会上重点提到了一只基金——软银视觉基金。根据公共信息，愿景基金成立于2017年5月，是世界上最大的科技基金。这些资金来自沙特公共投资基金、阿联酋阿布扎比以及苹果和高通等科技公司。软银视觉基金的规模是私募股权基金或风险投资机构无法比拟的，其资本规模相当于4银湖资本或15红杉资本。

对于此次投资，软银视觉基金(Softbank Vision Fund)负责人、负责此次融资项目的松井健太郎(kentaro matsui)表示:“中国是全球经济中最具活力的新兴经济体，拥有全球最大的医疗卫生市场，公司对该领域的巨大发展潜力持乐观态度。平安作为中国的龙头企业之一，是新兴医学科技领域的领导者。我们很荣幸投资平安医生和平安医疗保险技术，我们期待着支持这些创新技术公司的快速发展。”

平安表示:“此次融资反映了国际投资者对平安科技转型战略的充分认可，以及对平安医疗科技和金融科技在数据、技术、人才和情景方面优势的信心。融资的完成将进一步充实公司科技业务发展的财务实力，完善公司治理结构，抓住有利的市场机遇，加快发展。"