股东陷入借款合同纠纷 “港股信托第一股”山东国信4680万股股权将被司法拍卖

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近日，京东司法拍卖平台发布拍卖公告，山东省济南中院(以下简称济南中院)将于2020年2月10日公开拍卖济南能源投资有限公司(以下简称济南能源投资)持有的山东国际信托有限公司(以下简称山东国鑫)4680万股股份。

据公开信息显示，山东国鑫于2017年底在香港上市，这被称为内地首家登陆国际资本市场的信托公司，也是首家香港股票信托公司。本次拍卖的股份为山东国鑫已过限售期的内资股，起拍价确定为6780万元。作为上述股权的股东，济南能源投资是一家国有独资公司，是山东国鑫的创始人之一，于2018年底持有山东国鑫1.29%的股权。济南能源投资持有的山东国鑫部分股权为司法出售，与一起贷款合同纠纷案件有关。

《商报》记者注意到，目前山东国鑫的总股本为46.59亿元，此次拍卖的4680万股占山东国鑫总股本的1%以上。根据2018年底山东国鑫的股权结构，如果投标人成功收购该股权，将进入该上市信托公司的前十名股东。

待拍卖股份限售期结束前几天，济南中院在京东发牌发布拍卖公告，拟在京东司法拍卖平台上首次公开拍卖济南能源投资持有的山东国鑫4680万股股份，底价为6780万元。具体拍卖时间为2020年2月10日10: 00至2020年2月11日10: 00(延迟除外)。参加拍卖必须支付定金1350万元，竞价提价幅度为30万元。

据公开信息，山东国鑫成立于1987年3月，原名山东国际信托投资公司。2007年获准换发新的金融许可证，更名为山东国际信托有限公司，2015年整体变更为股份有限公司。

2017年12月，作为山东省唯一的省级信托公司，山东国鑫海天信托在香港交易所上市。截至2019年6月底，公司合并资产总额为136.59亿元，管理的信托资产规模为2472.90亿元，信托总数为1203家。

根据2018年度报告，截至报告期末，山东国鑫共发行25.88亿股，其中内资股19.41亿股，h股6.47亿股，内资股6名，h股64名。

2019年初，山东国鑫通过资本公积转让将总股本增加至46.59亿元，在股权结构不变的情况下，股东持股数量也以相同比例增加。根据这一计算，此次拍卖的4680万股占山东国鑫总股本的1%以上。

根据拍卖公告，本次拍卖的股权为国有股，已过限售期。该股权不能在香港上市和交易，但可以在中国交易和转让。从2018年末山东国鑫的股权结构来看，公司第十大股东为个人股东，持股2万股。这也意味着，如果我们看看山东国鑫在2018年底的股权结构，投标人将是该上市信托公司成功收购该股权后的前十大股东之一。

山东国鑫2018年末十大股东来源:山东国鑫2018年报

值得一提的是，山东国鑫的控股股东是山东卢鑫投资控股集团有限公司(以下简称卢鑫集团)。12月30日，山东国鑫宣布，卢鑫集团注册资本将从30亿元增加到115亿元，新增注册资本全部由山东省财政厅出资。卢鑫集团控股股东由山东省国资委变更为山东省财政厅。

股票的评估价格高于最近股票交易的平均价格。虽然山东国鑫成功登陆港股，但其在资本市场的股价表现并不令人满意。上市首日，该股跌破每股4.56港元的发行价，最终收于每股4.42港元，跌幅为3.07%。

选择数据显示，从2019年11月27日至12月27日，即拍卖公告前一个月，在21个交易日内，山东国鑫共卖出578万股，最高成交价格为0.91港元/股，最低成交价格为0.80港元/股。平均价格为每股0.843港元。根据最新汇率计算，这一平均价格相当于0.754元/股。

济南中院委托评估公司对此次拍卖的4680万股国有股进行评估。根据评估报告，以2018年12月31日为基准日，采用市场法，在持续经营条件下，山东国鑫每股评估值为1.45元。根据本次股权拍卖的底价6780万元，相当于每股1.45元左右，相当于评估价。

值得注意的是，此次拍卖的底价比近几个月港股市场山东国鑫的平均成交价高出90%以上。然而，根据最新的财务报告，截至2019年6月底，山东国鑫的所有者权益为94.38亿元。按总股本46.59亿元计算，当前每股净资产相当于2.026元/股。

根据山东国鑫2019年中期业绩报告，2019年上半年，公司营业收入8.58亿元，股东应占净利润3.28亿元，分别下降9.8%和23%。至于业绩下滑，山东国鑫表示，主要原因是2019年上半年被合并的结构性实体持有的合资企业的净收入和利息收入的综合影响。

事实上，记者注意到，除了山东国鑫，其他一些内地金融机构在香港股市也表现不佳。例如，刚刚在香港证券交易所上市的贵州银行，在上市的第一天也经历了休整，其股价全天下跌超过7%。那么，香港股票的股价与国内股票的估值有多少可比性呢？东北证券(000686)研究总监傅立春告诉记者，由于市场、估值方法和股票性质不同，可比性不是特别强，香港股市分化严重，只有少数股票估值高、流动性高。

济南能源投资陷入贷款合同纠纷。值得注意的是，作为山东国鑫4680万股的所有者，济南能源投资是山东国鑫的创始人之一。截至2018年底，其持有山东国鑫1.29%的股份，3336.39万股。

山东国鑫招股说明书显示，济南能源投资有限公司成立于1998年4月，是一家国有独资公司，主要从事山东省济南市基础设施资金的管理，其唯一股东为济南市发改委全资拥有的济南工业发展投资集团有限公司。

根据评估文件，2018年12月6日，济南中院查封了济南能源投资持有的山东国鑫2600万股股份。2018年12月，山东国鑫增资扩股后，被查封的股份数量增至4680万股。

作为山东国鑫的创始人之一，济南能源投资为什么会发展到股权被司法拍卖的地步？在拍卖公告中，山东省济南市中级人民法院宣布执行(2019)鲁01 254号案件的判决。根据文件记载，本次执行涉及贷款合同纠纷一案，申请执行人是自然人，执行人是科技集团有限公司(以下简称科技)、济南能源投资科技董事长、自然人韩。记者从中国高管信息公开网了解到，(2019)鲁智辉01第254号案件执行标的为人民币3847.18万元。

事实上，几年前，济南能源投资持有的山东国鑫部分股权处于司法限制状态。据山东国鑫称，该公司已收到法院通知，其中规定在2016年11月30日至2018年11月29日的两年期间，济南能源投资持有的3000万股股份不得出售。本通知是针对第三方对济南能源投资有限公司提起的财产查封民事诉讼而发出的。

记者发现，济南市的能源投资纠纷涉及的贷款合同不仅限于上述案件。根据中国判决文件网披露的司法文件，为付梅科技提供连带责任担保的济南能源投资有限公司也因未能偿还贷款本金人民币5108.32万元而被莱商银行起诉。2018年9月，济南中院作出一审民事判决，判处济南能源投资有限公司承担连带债务责任，并有权向付梅科技追偿。尽管济南能源投资对此提出上诉，二审维持原判。2019年6月，最高人民法院驳回了济南能源投资公司的再审申请。

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