12月LPR报价与上月持平 专家：明年初有进一步降准的空间和必要

本篇文章1636字，读完约4分钟

改革后的贷款市场报价率(lpr)迎来了第五次报价。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心宣布，2019年12月20日，贷款市场一年期报价利率(lpr)为4.15%，五年或五年以上为4.8%。上述lpr在下一个lpr发布前有效。值得一提的是，本月一年期和五年期以上的lpr报价与11月份的lpr利率一致。

低利率和上个月一样。为了深化利率市场化改革，提高利率传导效率，促进实体经济融资成本的降低，中国人民银行决定改革和完善贷款市场利率形成机制。今年8月20日，lpr迎来了改革后的第一个报价。2019年8月、9月、10月、11月和12月的一年期lpr报价分别为4.25%、4.2%、4.2%、4.15%和4.15%；五年期的年收益率分别为4.85%、4.85%、4.85%、4.8%和4.8%。

资料来源:上海银行同业拆放利率(601229，诊断)官方网站

中国民生银行首席研究员文彬认为，稳定的低利率符合预期。他表示，今天的lpr报价是新机制实施以来的第五次报价，与上次利率持平，符合市场预期。从外部来看，美联储暂停降息降低了我们降息的必要性。从内部来看，我们的cpi仍处于结构性通胀压力之下，央行的mlf利率本月将保持不变，因此lpr利率将保持稳定。

每次有记者注意到，2019年11月中国人民银行进行mlf操作和7天反向回购操作时，中标率降低了5个基点。自2018年4月以来，中国人民银行14天反向回购操作的利率一直保持在2.7%的水平。今年12月18日，14天反向回购利率下调5个基点，至2.65%，为4年来首次下调。

至于lpr报价保持不变的原因，东方金城首席宏观分析师王庆认为，本月mlf利率保持稳定，或者是lpr报价没有持续下调的直接原因。作为lpr报价的基础，央行12月份两次进行的mlf操作利率持平于3.25%。这意味着在此次lpr报价过程中，商业银行并没有降低涨幅。商业银行主要考虑银行的资本成本、风险溢价水平和信贷市场供求情况。

王庆进一步表示，就以5年以上的住房抵押贷款为主的低利率而言，我们预计将保持下降趋势，但下降趋势可能低于1年的低利率，这将稳定房地产市场的运行，反映出房地产不会作为短期刺激经济的手段。

专家:预计2020年lpr将持续下降。值得一提的是，今年的中央经济工作会议指出，稳健的货币政策应该灵活适度，流动性应该相当充裕。货币信贷和社会融资规模的增长应适应经济发展，降低社会融资成本。深化金融供给结构改革，疏通货币政策传导机制，增加制造业中长期融资，更好地缓解民营和中小企业融资难问题

同时，会议还强调，要进一步缓解企业融资难问题，采取多种措施保持就业形势稳定。

结合此次lpr报价，文彬表示，从下一阶段开始，仍有必要提高货币政策的灵活性，以实现中央经济工作会议提出的降低社会融资成本的政策目标。明年初，有必要进一步降低RRR，从而降低银行的资本成本，引导银行降低lpr报价的价差；由于猪肉供求关系趋于平衡，预计明年年中通胀增长率将下降，这将开启空的政策降息，这将推低实体经济的融资成本。

降息周期已经开始，预计2020年将继续下调利率。王庆分析称，11月5日，中国央行近四年来首次下调了mlf操作利率。着眼于2020年宏观经济运行环境和刚性增长目标，我们判断当前降息周期已经开始，未来mlf利率将经历一个缓慢的持续下调过程。这将推动一年期lpr走出更大的下行轨道，从而有效降低实体经济的融资成本，并为基础设施和制造业投资提供重要支持。

在王庆看来，春节前实施RRR减排量还是有可能的。下一步，为鼓励商业银行下调lpr报价，提高贷款能力，央行不仅将下调mlf利率，增加公开市场操作，推动货币市场利率向下波动，降低商业银行平均边际资本成本，还将在2020年实施两到三次总体RRR降息，总计约1.5到2.0个百分点。其中，春节前可能下调0.5个百分点，这也可以缓解季节性金融压力。

封面照片来源:中国视觉(000681，诊断单元)