中长期利率维持低位 业内探讨寿险业应对低利率环境机遇和挑战

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对于保险业来说，利率问题不仅影响债务产品的定价，还影响资产的投资收益。如何把握利率的基本走势是保险资金运用中必须考虑的问题。11月19日，在2020年银行与保险资产管理峰会上，西南财经大学校长卓志阐述了低利率环境对保险业尤其是寿险公司带来的三大挑战。

会上，中国保险资产管理协会常务副会长兼秘书长曹德云也认为，保险业应加强对市场的分析和把握，对低利率环境要有良好的判断。他说:过去，我们的另类投资只占27%，但对总收入的贡献率达到35%左右。在低利率的环境下，很难找到收益相对较高的项目资产，这是对我们收益的连续性和稳定性的一个巨大考验。

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卓志:低利率环境对寿险公司资金运用的三大挑战卓志认为，目前中国10年期国债收益率已经下降，贷款利率和公司债券收益率的整体下降可能仍会使中长期利率保持在较低水平。在这种背景下，保险业，尤其是寿险行业，应该探讨长期低利率环境下的盈利模式的变化。

从全球来看，利率处于历史新低。在2019年的三次全球降息中，美国基准利率降至2.25%至2.5%的目标区间。卓志指出，中国利率徘徊在较低水平，货币政策仍由空.调整他预测这一利率水平在未来将稳定在一个低水平。

在卓志看来，低利率环境对寿险公司的资金使用构成了几大挑战:

首先，利差风险增加了。在过去的几十年里，特别是日本泡沫经济破灭后，过去高利率的保单在低利率下遭受了巨大的利差损失。随着通货膨胀和存款利率的上升，中国曾经有过两位数或89%的政策预定利率，后来一些公司背负着沉重的利率损失。

其次，债务转换的压力加大了。保险业由两个轮子驱动，资产应该与负债相匹配。在这个过程中，利率影响负债和资产。以前，保险行业有大量的保单来保证利率。在宏观经济不景气和保险回报监管要求的背景下，负债应进行转型以适应低利率环境。

第三，对资产配置的要求增加了。随着大资本管理时代的到来，虽然对保险资金的使用有一些限制，但保险资本管理的方向和渠道是开放的。在保险资产配置过程中，寻求资产与负债的合理匹配，是对低利率环境下保险业的一次重大考验。

曹德云:提前分配一些有相对收入的债券是有一定机会的。如何应对低利率环境？会上，中国保险资产管理协会常务副会长兼秘书长曹德云总结了五项国际惯例:调整产品结构、降低债务成本；加强资产负债匹配，降低利差损风险；增加对股权资产的投资；增加对替代资产的投资；增加海外投资。

曹德云表示:从国内利率未来走势变化来看，中长期利率的下行趋势取决于逆周期调整后的利率，而从利率下行的角度来看，则取决于经济动能的周期性复杂性，这有待观察。他指出，虽然我们的利率也在下降，但与其他国家相比，它仍然是一个高利率，所以会有一个窗口期。对于保险资产，仍有一定的机会提前或提前配置一些相对收益的债券。

曹德云还表示，保险业应重视风险，尤其是系统性风险，并利用衍生品对冲风险因素。此外，提高积极投资管理和投资后管理的风险防范能力也非常重要。

保险市场未来仍有很大潜力，居民财富增长率是可以预期的。个人养老金在未来财富管理市场值得期待。曹德云认为，保险资金的未来运用可以从五个方面积极进行。首先，我们必须服务于国家战略，推进改革创新；二是要充分发挥保险资产管理机构的特点和优势，提高保险资金的专业化运作水平；三是提高长期股权投资能力，把握股权市场的投资机会；四是积极融入财富管理生态系统；第五，推进金融与科技的融合。

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