5月M2继续保持双位数增长 社融新增3.19万亿

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6月10日，中国人民银行公布了5月份的金融统计数据、社会融资规模存量和增量数据。数据显示，截至2020年5月，广义货币(m2)、社会融资规模、新增人民币贷款等数据保持快速增长。

m2增长率自2017年以来一直保持在高点。数据显示，截至2020年5月末，广义货币(m2)余额为210.02万亿元，与上月末持平，比去年同期高出2.6个百分点。据报道，今年3月m2增速回升至两位数，4月和5月广义货币(m2)再次保持两位数增长。

中国民生银行首席研究员文彬和研究员白凤表示，5月份m2同比增长11.1%，与上月持平。一方面，金融增加了对实体经济的支持，稳健的货币政策变得更加灵活和稳健。信贷供给明显高于去年同期，货币创造的衍生作用增强；另一方面，本月地方政府发行的专项债券规模扩大，财政存款增加1.31万亿元，比去年同期增加8251亿元，影响了m2的进一步增长。

东方金城首席宏观分析师王庆表示，5月份m2增速仍处于2017年以来的高点，主要驱动因素是企业存款增加；当月大规模发行特种债券导致财政存款增加，这也是m2增速未能进一步上升的原因。

与此同时，狭义货币(m1)和流通货币(m0)也出现增长。

5月末，狭义货币(m1)余额为58.11万亿元，同比增长6.8%，分别比上年末和去年同期增长1.3和3.4个百分点；流通货币余额(m0)为7.97万亿元，同比增长9.5%。当月净返还现金1778亿元。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟(601328)和高级研究员陈济表示，m1增速从5.5%迅速回升至6.8%，反映出企业业务活力正在逐步回升的积极信号。随着前期支持实体经济的各项政策的实施，以及恢复工作和生产的进度逐渐接近或达到爆发前的水平，m1增速逐步确认反弹趋势。

5月份，人民币贷款增加1.48万亿元，同比增长2984亿元。分行业看，家庭贷款增加7043亿元，其中短期贷款增加2381亿元，中长期贷款增加4662亿元。企事业单位贷款增加8459亿元，其中短期贷款增加1211亿元，中长期贷款增加5305亿元，票据融资增加1586亿元。非银行金融机构贷款减少660亿元。

文彬和白凤指出，本月信贷增长略高于预期，结构也有所改善。中长期贷款分别比上个月和去年同期增加9967亿元、31亿元和2766亿元。从部门来看，本月贷款同比增长主要是由企业中长期贷款推动的，表明金融对企业的支持力度在不断加大。对居民而言，本月人民币贷款增加7043亿元，分别比上个月和去年同期增加374亿元和418亿元。其中，居民短期贷款分别比上个月和去年同期增加2381亿元、101亿元和433亿元。短期贷款稳步上升，也反映了消费的逐步改善，特别是近期汽车消费的反弹，促进了消费贷款需求的增加。居民中长期贷款增加4662亿元，比上个月增加273亿元，与去年同期基本持平，表明前期受疫情抑制的房地产市场供求开始释放，住房抵押贷款需求增加。

唐建伟和陈济指出，疫情爆发后，家庭贷款比例继续上升。随着商品房销售的逐步恢复，住宅部门贷款在信贷供应中的比重逐渐回升。5月居民中长期贷款增加4662亿元，新增短期贷款2381亿元。5月份，居民贷款达到7043亿元。

新的社会融资超出预期。5月末，社会融资规模存量达到268.39万亿元，同比增长12.5%，比上个月增长0.5个百分点。当月新增社会融资规模3.19万亿元，分别比上个月和去年同期增加959亿元和14776亿元。

文彬和白凤表示，本月新增社会融资超出预期，而政府债券的供应是主要原因。其中，表内信贷(人民币贷款+外币贷款)增加1.6万亿元，比上个月减少1192亿元，但比去年同期增加3911亿元。表外融资(委托贷款+信托贷款+未贴现银行承兑汇票)分别比上个月和去年同期增加226亿元、205亿元和1677亿元。直接融资方面，股权融资353亿元，规模基本稳定。公司债券融资2971亿元，比去年同期增加1938亿元，比上个月减少6044亿元。或者，由于3、4月份企业债券融资量较大，近期债券收益率上升，发行成本增加，对企业的信贷支持增加，导致企业发债意愿下降。国债融资1.14万亿元，分别比上个月和去年同期增加8043亿元和7543亿元。5月底，提前发行特殊债券以完成配额发行的严格要求，加速了政策债券的供应。

唐建伟、陈济表示，地方债务、国债和企业债券发行加快，直接融资在社会融资中的比重明显提高。加上信贷增速持续上升，社会融资增速提高0.6个百分点，达到12.5%。直接融资作为积极的财政和适度的货币政策协调以及向实体提供直接金融资源的重要渠道，未来将继续发行地方政府和地方政府的特别债券，直接融资在社会融资中的比重全年可能会进一步提高。

文彬指出，总体而言，本月信贷和社会融资均超出预期，反映出对实体经济的金融支持增加。下一阶段，随着复工复业的全面推进，企业信贷需求将继续增加。要继续加强反周期监管，加快发行专项债券和地方政府专项债券，合理使用资金，形成实物工作量，将货币政策工具直接运用到实体经济中，更加准确高效地支持中小企业等经济社会复苏和发展的薄弱环节。

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